Germania aprobă datorii noi masive

Ani la rând, Germania a prezentat prudența bugetară drept virtute economică. Cabinetul condus de Friedrich Merz a aprobat acum proiectul de buget pentru 2027, cu împrumuturi noi de circa 203,6-203,7 mld. euro, potrivit unei relatări preluate de Reuters. Argumentul european pornește de la poziția de plecare: Germania poate să se împrumute, în cadrul regulilor comune, dintr-o situație pe care Franța și Italia nu o au.

Această poziție are trei componente. Investitorii continuă să trateze Germania ca pe un debitor sigur, Constituția îi oferă acum Berlinului excepții mai largi, iar apărarea dă împrumuturilor o protecție politică. Datoria costă mai mult decât în anii banilor ieftini, dar randamentul Bundului german pe 10 ani, adică dobânda cerută de investitori pentru a împrumuta Berlinul timp de un deceniu, era de aproximativ 2,99 % la 7 iulie, potrivit TradingEconomics. Nu acesta este prețul unei crize de finanțare.

Împrumuturi din veniturile de mâine

Planul funcționează pe mai multe niveluri. Bugetul federal de bază, fondul pentru infrastructură și fondul Bundeswehr duc împrumuturile planificate pentru perioada 2027-2030 la aproximativ 838,2 mld. euro, potrivit aceleiași relatări preluate de Reuters. Berlinul aduce, practic, venituri fiscale viitoare în bugetele de securitate și infrastructură de astăzi.

Calea juridică este importantă. „Frâna datoriei”, regula constituțională germană care limitează împrumuturile obișnuite, nu mai apasă la fel odată ce cheltuielile pentru apărare și securitate depășesc 1 % din PIB, adică producția anuală a economiei, după cum au relatat DW și FAZ. De aceea, împrumuturile sunt mai ușor de apărat politic în interior decât ar fi o creștere generală a cheltuielilor.

Riscul vine mai târziu. Costurile federale cu dobânzile, banii plătiți creditorilor înainte ca guvernul să discute servicii noi sau reduceri de taxe, ar urma să crească de la 41,9 mld. euro în 2027 la 80,7 mld. euro în 2030, potrivit Tagesschau. Aceste plăți devin prima creanță asupra veniturilor, astfel încât guvernele viitoare vor începe fiecare negociere bugetară cu mai puțin spațiu de manevră.

Ecuația ar fi mai simplă dacă economia ar crește mai puternic. Presa germană arată că bugetul pornește de la o creștere reală, adică producția după ajustarea cu inflația, de 0,5 % în 2026 și 0,9 % în 2027, potrivit Onvista/Reuters. Creșterea slabă nu face automat greșit un împrumut, dar face mult mai importantă calitatea activelor pe care datoria le finanțează.

Cine este protejat

Primii câștigători sunt ușor de identificat. WirtschaftsWoche relatează investiții planificate de 117,5 mld. euro în 2027 și cheltuieli de bază pentru apărare de aproximativ 109,7 mld. euro, bani care merg către producători de armament, companii de construcții, contractori feroviari și furnizori legați de lucrări publice. Polonia va judeca planul mai puțin după contabilitate și mai mult după măsura în care se transformă în echipamente, logistică și sprijin pentru Ucraina care chiar ajung la destinație, preocupare reflectată și în relatarea DW în poloneză.

Acoperirea vine din zone mai puțin protejate ale statului. Upday UK relatează reduceri de 3 mld. euro la subvențiile pentru asigurările de pensii și de 1,8 mld. euro la subvențiile pentru asigurările de sănătate, plus transferarea a 2,7 mld. euro din Fondul pentru Climă și Transformare către bugetul general, pentru acoperirea deficitului. Aceste subvenții sunt transferuri din bugetul federal către sistemele de asigurări, deci efectul depinde de deciziile ulterioare privind contribuțiile, serviciile și rezervele. Direcția este însă clară: apărarea și infrastructura sunt protejate, în timp ce liniile sociale și climatice ajută la închiderea calculelor.

De ce alții nu pot copia modelul

Regulile bugetare ale UE folosesc în continuare plafonul de 3 % din PIB pentru deficit, adică diferența anuală dintre cheltuieli și venituri, și reperul de 60 % din PIB pentru datorie, după cum arată Comisia Europeană și Regulamentul 2024/1263. Inegalitatea apare în pozițiile de pornire. O țară cu reputația Germaniei de debitor sigur poate să transforme un șoc de securitate în împrumuturi pentru investiții; o țară cu datorie mare se lovește de aceleași reguli, dar cu mai puțină răbdare din partea piețelor și cu mai puțin spațiu politic intern.

Franța arată contrastul în cifre seci. Arab News a citat o datorie publică de 3.536,1 mld. euro, adică 117,5 % din PIB, în primul trimestru din 2026. Italia arată disputa contabilă: Pagella Politica subliniază că cheltuielile pentru apărare nu sunt pur și simplu șterse din regulile europene privind deficitul. Upday NL adaugă problema credibilității: Berlinul se împrumută masiv, dar continuă să pledeze pentru un buget al UE mai suplu.

Germania are, la rândul ei, un zid în față. Deficitele de finanțare raportate cresc de la 22 mld. euro în 2028 la 38 mld. euro în 2029 și 47 mld. euro în 2030, potrivit taz. Handelsblatt relatează că guvernul folosește deja 6,8 mld. euro din rezerve pentru 2027, lăsând aproximativ 3,9 mld. euro pentru anii următori.

Virajul Germaniei spre datorie este un test al privilegiului fiscal, nu o ruptură curată de disciplina bugetară. Precedentul poate fi apărat doar dacă împrumuturile produc securitate, infrastructură și capacitate utilizabilă înainte ca dobânzile să închidă din nou spațiul de manevră.