Fitch kan sänka Rumänien till skräpstatus

Rumänien går in i sommaren med minsta möjliga marginal till investment grade. Fitch ska granska landets kreditbetyg den 31 juli. Alla tre stora ratinginstitut placerar Rumänien på den lägsta nivån över skräpstatus, BBB-/Baa3, och samtliga har negativa utsikter (SeeNews, Romania Insider). En enda sänkning skulle räcka för att föra landet under gränsen hos det berörda institutet och kan tvinga fram obligationsförsäljningar för flera miljarder euro. Regeringen som skulle åtgärda problemet föll i maj efter en misstroendeomröstning (JURIST).

Två underskott som göder varandra

Rumänien har EU:s största budgetunderskott, 7,9 % av BNP 2025, och samtidigt ett bytesbalansunderskott nära 8 % av BNP. Bytesbalansen mäter i praktiken skillnaden mellan vad landet tjänar och vad det spenderar gentemot omvärlden (ING Think, European Commission). Sambandet är direkt: när staten spenderar mer än den får in ökar konsumtionen och importen. Då växer det externa finansieringsbehovet, vilket gör landet mer beroende av utländskt kapital. Om investerarnas förtroende faller vänder flödet snabbt.

Den vändningen har börjat synas i realekonomin. BNP föll med 1,7 % på årsbasis under första kvartalet 2026 (China-CEE Institute). Inflationen nådde 10,71 % i april, högst i EU, men centralbanken BNR har låtit styrräntan ligga kvar på 6,5 % (BNR). Realräntan, alltså styrräntan minus inflationen, ligger därmed kring minus 4 %. Den som håller rumänska tillgångar förlorar köpkraft, vilket gäller både inhemska sparare och utländska obligationsägare.

BNR har få enkla alternativ. En räntehöjning skulle fördjupa recessionen och göra statens upplåning dyrare. En räntesänkning skulle sätta ytterligare press på leun, som redan har passerat 5,20 per euro, över den nivå centralbanken i flera år försökt försvara. Valutareserven minskade med omkring 2,3 miljarder euro bara i april, delvis till följd av valutainterventioner (BNR, Spotmedia). Rumänien står utanför eurozonen. Det finns därför inget ECB-stöd som automatiskt kan bryta spiralen.

Grannländerna drar ifrån

Rumäniens utsatthet blir tydligare i jämförelse med grannländerna.

Ungerns tioårsränta har fallit med 140-150 räntepunkter sedan början av 2026, efter att marknaden prisat in Tiszapartiets supermajoritet och en trovärdigare väg mot euroanslutning (Portfolio.hu). En räntepunkt är en hundradels procentenhet. Polen har visserligen ett underskott över 7 % av BNP, men finansierar 80 % av statsskulden på hemmamarknaden och växer med 3,4 %. Det håller landet flera steg över Rumänien i rating, på A-/A2 (Bankier.pl). Rumänska obligationer handlades tidigare som en del av en central- och östeuropeisk regionkorg. Den jämförelsen fungerar allt sämre.

Vad en nedgradering skulle utlösa

Om Fitch eller något annat institut sänker Rumänien under BBB- börjar indexreglerna spela roll. Bloomberg Global Aggregate, ett jämförelseindex som följs av passiva fonder med tillgångar för tusentals miljarder dollar, använder medianbetyget från de tre stora ratinginstituten. Om två av tre sänker Rumänien faller landet ur indexet (Bloomberg methodology). Pensionsfonder och försäkringsbolag som bara får äga investment grade-papper skulle då behöva sälja under de följande veckorna. Det skulle pressa upp spreadarna, alltså riskpremien mot säkra tyska statsobligationer, höja statens lånekostnader och försvaga leun ytterligare.

Rumäniens budgetunderskott minskade under första kvartalet 2026 till 1,03 % av BNP, från 2,28 % ett år tidigare, med stöd av högre momsintäkter efter förra julis momshöjning (Romania Journal). Men första kvartalet är säsongsmässigt det starkaste för de rumänska offentliga finanserna; utgifterna är tyngre under andra halvåret. Den största outnyttjade intäktskällan är dessutom i stort sett olöst: Rumänien har ett momsgap på 29,5 %, störst i EU, vilket betyder att nästan en tredjedel av den moms som borde tas in inte når staten (VATupdate, IMF).

Fitch måste nu bedöma om en övergångsregering utan parlamentariskt mandat trovärdigt kan lova att få ordning på siffrorna. Tidsplanen talar emot Rumänien: den 31 juli kommer före den tidpunkt då en ny regering realistiskt kan få igenom en budget.