Berlin köper KNDS-paritet för €8 miljarder

Tyskland betalar upp till 8 miljarder euro för en andel på 40 % i KNDS, det fransk-tyska bolag som tillverkar Leopard 2-stridsvagnen, Caesar-haubitsen och stora delar av Europas pansarfordon (Handelsblatt, n-tv). Frankrike äger lika mycket. Affären, som slöts den 20 maj, skapar en bilateralt statskontrollerad försvarskoncern värderad till omkring 20 miljarder euro (Reuters) och en ägarstyrning av samma typ som låste Airbus i mer än ett decennium.

Ett paritetsavtal byggt för att minska

I Berlin pågick i flera veckor en intern dragkamp mellan kontroll och kostnad. Försvarspolitiska hökar ville ha full jämvikt med Paris för att skydda industriellt kunnande och arbetstillfällen. Finanssidan föredrog 30 %, tillräckligt för en blockerande minoritet enligt nederländsk bolagsrätt, eftersom KNDS är registrerat i Nederländerna, men utan kostnaden för ett djupt statligt ägande.

Kompromissen blev 40 % nu, med ett bindande åtagande att minska innehavet till 30 % inom två till tre år. Båda regeringarna behåller lika rösträtt oavsett ägarandel (Reuters).

Tyskland köper till börsnoteringspris från familjerna Wegmann och Bode, som byggde föregångaren till Leopard och nu lämnar bolaget helt. KNDS planerar en dubbelnotering i Frankfurt och Paris i sommar, där omkring 20 % ska erbjudas externa investerare (Defense News).

Mannen som redan monterade ned modellen

KNDS ordförande Tom Enders ägnade stora delar av sin tid som Airbuschef åt att hantera följderna av just denna styrmodell. Den fransk-tyska paritet som skapade EADS, Airbus moderbolag, år 2000 ledde till låsningar mellan två verkställande direktörer och produktionskriser, med A380-problemen som tydligaste exempel.

År 2013 drev Enders igenom en reform som minskade staternas ägarandelar och samlade ledningsmakten. Nu ser han två regeringar bygga upp den struktur han själv rev ned. Hans offentliga svar är att ett sammanlagt statligt ägande på 80 % "bara kan vara början. Målet måste vara att minska de statliga ägarandelarna avsevärt över tid" (MarketScreener).

Det sista bilaterala projektet som står kvar

Affären kommer när det fransk-tyska försvarssamarbetet i övrigt har mycket lite att visa upp. FCAS/SCAF, det gemensamma programmet för ett sjätte generationens stridsflyg som skulle ersätta Rafale och Eurofighter, kollapsade i praktiken sedan Dassault den 22 april avbröt förhandlingarna med Airbus (Opex360). MGCS, den planerade nästa generationens stridsvagn, saknar undertecknade utvecklingskontrakt och har flyttats från målet 2035 till 2040–2045 (Army Recognition).

Båda sidor bygger redan nationella alternativ. Tysklands konkurrensmyndighet har godkänt ett utvidgat samriskbolag mellan Rheinmetall och KNDS Deutschland för att utveckla en tillfällig "Leopard 3" före årtiondets slut (MarketScreener). Frankrikes nationalförsamling röstade i april för att utreda om landet helt ska lämna MGCS till förmån för en tillfällig fransk stridsvagn (Assemblée nationale).

Tidigare fransk-tyska försvarssammanslagningar har ofta följt samma mönster: paritet tillkännages, besluten låser sig och nationella program byggs upp vid sidan av. Den formella skilsmässan brukar komma fem till tio år efter bröllopet.

Vad paritet inte löser

Affärens djupaste olösta fråga gäller vapenexporten. Berlin har flera gånger tillämpat hårdare begränsningar än Paris, bland annat genom att stoppa leveranser till Saudiarabien som fransk industri ville genomföra. Frankrike har en mer tillåtande linje.

Det bilaterala exportavtalet från 2019 hindrar ett land från att lägga veto mot försäljning när dess komponenter står för mindre än 20 % av systemets värde. För Leopard 2 är det tyska innehållet däremot systemet. Inget publicerat avtal anger hur två jämnstarka ägare ska lösa exporttvister inne i bolaget.

En separat risk hänger över börsnoteringen. Den 29 april inledde KNDS en intern utredning om 1,89 miljarder euro i äldre kontrakt med Qatar, där misstänkt korruption rör Leopard 2- och haubitsaffärer från tiden före sammanslagningen (KNDS). De reviderade räkenskaperna för 2025 har ännu inte publicerats.

Med stridsflyget dött och nästa stridsvagn minst ett årtionde bort har Tyskland och Frankrike bundit sig hårdare till ett bolag med en orderbok på 23,5 miljarder euro (Defense News) och en korruptionsutredning. Enders har sett konstruktionen förut. Förra gången tog det tretton år att rätta till den.