Domstol i Moskva beordrar Brysselbaserade Euroclear att betala Ryssland 200 miljarder euro

En domstol i Moskva har beordrat Euroclear, den Brysselbaserade värdepapperscentral som avvecklar merparten av Europas obligationshandel, att betala 18,17 biljoner rubel (cirka 200 miljarder euro) till Rysslands centralbank (Washington Post). Domen kan inte verkställas i Europa. Dess praktiska funktion är snarare att ge Moskva en juridisk förevändning för att ta västerländska företags tillgångar som fortfarande finns kvar i Ryssland.

Vad Euroclear håller och varför det spelar roll

Euroclear är en central värdepappersförvarare: den institution som registrerar vem som äger vilka europeiska obligationer och ser till att affärer avvecklas när papperen byter ägare. När Rysslands centralbank köpte tyska eller franska statsobligationer som del av valutareserven registrerades obligationerna hos Euroclear. Det var inte ett frivilligt val i egentlig mening. Euroclear är den nödvändiga infrastrukturen för stora delar av handeln med europeisk statsskuld.

Den beroendepunkten gjorde sanktionerna efter februari 2022 ovanligt effektiva. EU frös huvuddelen av de ryska centralbanksreserver som låg hos Euroclear med stöd av rådets förordning 2022/334, och unionen har därefter rört sig mot att förlänga frysningen på obestämd tid (Al Jazeera). Tillgångarna är fortfarande rysk egendom i juridisk mening. De kan bara inte flyttas. De frysta medlen ger ränteintäkter, som G7 har styrt till stöd för Ukraina, medan kapitalbeloppet lämnas orört. Det är ett medvetet val för att inte bryta mot principen om statsimmunitet i internationell rätt.

En dom för hemmabruk

Moskvas skiljedomstol slog den 15 maj fast att Euroclears efterlevnad av EU:s sanktioner utgör ett olagligt beslag av rysk egendom. Förhandlingen hölls bakom stängda dörrar. Euroclear har meddelat att bolaget överklagar och beskriver processen som ett brott mot rätten till en rättvis rättegång (Brussels Times).

Ingen europeisk domstol kommer att verkställa en dom som gör efterlevnad av EU-rätt till ett brott. EU:s tjugonde sanktionspaket, som antogs i april 2026, förbjuder uttryckligen erkännande av sådana ryska domstolsbeslut (Germany Trade and Invest).

Domen riktar sig därför mindre mot Euroclears balansräkning än mot västerländska företag. Den skapar en påstådd skuld på 200 miljarder euro som Moskva kan använda för att motivera beslag av utländsk företags egendom på rysk mark. Sedan april 2023 har Ryssland använt presidentdekret 302 för att ta kontroll över verksamheter som tillhört stora europeiska bolag, bland dem Danone, Carlsberg, Fortum och Uniper. Mönstret är återkommande: en rysk domstol hittar en grund, staten tar tillfällig förvaltning och den utländska ägaren lämnar utan ersättning eller accepterar en kraftig rabatt.

Tyska bolag fast i Alabuga

Tyska företag är särskilt utsatta. Knauf och SARIA driver fortfarande anläggningar i Rysslands särskilda ekonomiska zon Alabuga, där Ryssland också tillverkar stridsdrönare. De kan inte lämna utan att i praktiken förlora tillgångarna helt (Krautreporter). Det tyska råvarubolaget RMA möter liknande begränsningar.

Berlins officiella linje är att hålla de ryska reserverna permanent frysta i stället för att konfiskera dem. Den tyska regeringen anser att sanktioner och immobilisering av tillgångar räcker, och att ett direkt beslag skulle skapa ett riskabelt prejudikat för skyddet av statliga tillgångar globalt (Bundesfinanzministerium, Bundesregierung). Den hållningen blir svårare att försvara varje gång ytterligare en tysk fabrik i Ryssland byter händer.

Belgien under särskilt tryck

Belgien bär en koncentrerad risk. Eftersom den stora merparten av de frysta ryska reserverna finns hos Euroclear blir landet huvudmål för juridiska och politiska motåtgärder. Nio skiljeförfaranden har redan inletts mot Belgien av ryska investerare som hänvisar till bilaterala investeringsavtal från 1989 (21news.be). Premiärminister De Wever har motsatt sig varje steg mot att konfiskera kapitalbeloppet och hävdat att de rättsliga och säkerhetspolitiska följderna skulle falla oproportionerligt tungt på Belgien (Le Monde).

EU har tills vidare fastnat i en mellanposition: tillgångarna fryses på obestämd tid, räntan går till Ukraina och kapitalbeloppet rörs inte. Moskvadomen ändrar inget i sak på den ordningen. Men den gör den politiska frågan svårare att skjuta undan. Varje nytt beslag av en västerländsk fabrik i Ryssland försvagar argumentet för återhållsamhet. Om kostnaden för att inte konfiskera ryska reserver fortsätter att stiga, i form av förlorade anläggningar, nedskrivningar och framtvingade försäljningar till bråkdelar av värdet, kommer Berlin och Bryssel att möta hårdare tryck från regeringar som själva har mindre att förlora.