Sofia porušila rozpočtové pravidlá

Bulharský spor o rozpočet na rok 2026 sa začína porušením vlastného pravidla. Materiály z výboru, o ktorých informoval Infobusiness/BCCI, počítajú s konsolidovaným schodkom, teda rozdielom medzi výdavkami a príjmami štátu, na úrovni 5,7 % HDP. Bulharský zákon o verejných financiách podľa Fakti stanovuje hornú hranicu schodku na 3 %. Návrh sa tak môže stať právnym problémom ešte skôr, než sa z neho stane problém v Bruseli. Vláda tvrdí, že schodok klesne na 3,8 % v roku 2027 a na 3,0 % v roku 2028; podľa Infobusiness/BCCI teda sľubuje nápravu neskôr, nie dodržanie pravidla teraz.

Nízky dlh zakrýva problém dôveryhodnosti. Návrh rozpočtu počíta s tým, že štátny dlh na konci roka 2026 dosiahne 37,7 mld. EUR, teda 30,1 % HDP, a do roku 2028 stúpne na 35,2 %. Referenčná hodnota dlhu v EÚ je podľa článku 126 Zmluvy o fungovaní EÚ 60 % HDP. Sofia si teda ešte môže požičiavať bez toho, aby samotná úroveň dlhu pôsobila nebezpečne. Cena prichádza inde: pravidlo prestáva ukotvovať očakávania, keď ho politici posúvajú práve vo chvíli, keď rastie tlak na výdavky.

Nízky dlh nie je voľná vstupenka

Guvernér Bulharskej národnej banky Dimitar Radev pomenoval varovanie priamo: návrh podľa neho prehlbuje negatívny rozpočtový trend viditeľný od roku 2020 namiesto toho, aby ho otočil, informovala BTA. Schodok nie je účtovný detail. Štát si naň musí požičať od investorov dnes, preniesť ho na daňovníkov zajtra alebo ho neskôr zaplatiť škrtmi.

Najsilnejší argument vlády znie, že rýchly návrat pod trojpercentný strop by mohol znamenať prudké škrty, odklad investícií alebo tlak na dane. Návrh preto podľa Infobusiness/BCCI sľubuje pomalšiu korekciu. Tento argument obstojí iba vtedy, ak je schodok dočasný a politický systém dokáže sľúbenú nápravu aj doručiť.

Riziko rastie, ak je výpadok zabudovaný priamo v rozpočte. Člen Fiškálnej rady Lyubomir Datsov bol podľa Fakti citovaný s tým, že hlbší problém predstavuje štrukturálny schodok približne 4 % podľa odhadu Komisie. Znamená to, že rozpočtová diera by zostala aj po bežných výkyvoch hospodárskeho cyklu. Samotný rast ju potom nezatvorí. Štát musí obmedziť sľuby, zvýšiť príjmy alebo pokračovať v požičiavaní.

Kto platí, keď slabne dôvera

Víťazi sú viditeľní už teraz: ľudia a inštitúcie, ktorým sa vyhnú škrty v súčasných verejných výdavkoch. Porazení prichádzajú neskôr. Budúci daňovníci zaplatia úroky a splátky, firmy môžu čeliť drahším úverom, ak si štát z trhu vezme viac peňazí, a domácnosti nesú riziko vyšších daní alebo užších verejných služieb.

Inflačné riziko je menej isté. Väčší schodok môže tlačiť na ceny vtedy, keď je dopyt už silný, pretože štát míňa viac, než dokážu dlhodobo pokryť príjmy. Verejné údaje však neukazujú, že by tento návrh už zvýšil ceny alebo výnosy, teda úrok, ktorý investori žiadajú za držanie štátnych dlhopisov. Užší záver je presnejší: návrh oslabuje kotvu, podľa ktorej by investori aj Brusel posudzovali ďalší rozpočet.

Pravidlá EÚ dávajú Bruselu možnosť formálneho dohľadu, ak krajina prekročí referenčnú hodnotu schodku 3 %, ako vysvetľujú usmernenia Komisie aj poznámka Rady. Z dostupných informácií nevyplýva, že by sa už voči tomuto návrhu viedlo konanie. Ukazujú však, prečo Sofia uľahčila otvorenie tejto otázky.

Otázka eura je signálom po teste. Konvergenčné materiály Európskej centrálnej banky a Komisie spájajú vstup do eurozóny s udržateľnosťou verejných financií. Cieľ schodku 5,7 % v roku 2026 by spätne neprepísal skoršie hodnotenia, vytvoril by však nový problém dôveryhodnosti po tom, čo Bulharsko malo disciplínu už preukázať (ECB, Komisia, Infobusiness/BCCI). Práve preto má domáci strop význam aj mimo bulharského práva.

Rumunsko je dôležité preto, že investori porovnávajú rozpočtové trajektórie v celom regióne. Digi24 s odvolaním sa na rumunskú centrálnu banku informovalo, že rumunský schodok podľa metodiky EÚ dosiahol v roku 2025 7,9 % HDP a jarná prognóza Komisie počítala na rok 2026 so 6,2 %. Bukurešť tak zostáva vystavenejším prípadom juhovýchodnej EÚ. Bulharsko je stále v lepšej pozícii. Porovnanie však ukazuje, ako rýchlo sa debata môže presunúť od jedného ročného rozpočtu k celkovému smeru verejných financií krajiny.

Bulharsko si môže dovoliť určité dodatočné požičiavanie. Nemôže však urobiť z trojpercentného pravidla voliteľnú hranicu bez toho, aby zaplatilo dôveryhodnosťou, aj keď účet nepríde okamžite. Sofia teraz musí dokázať, že prekročenie v roku 2026 je mostom späť k disciplíne, nie prepísaním toho, čo disciplína znamená.