Meridiam tager flertal i Cypern-kabel

Franske Meridiam ejer nu 66 % af Great Sea Interconnector, det undersøiske elkabel, der skal koble Cypern på det europæiske elnet for første gang. Ejerskiftet er konkret. Det samme kan man ikke sige om de aftalevilkår, der afgør, hvordan risikoen fordeles mellem investorer, stater og elforbrugere.

Fem dage efter underskrivelsen i Athen er der hverken offentliggjort købspris, kapitaltilsagn, bestyrelsesstruktur eller klausuler om, hvem der betaler, hvis projektet bliver dyrere end ventet (Philenews, Baird Maritime). Projektet anslås til omkring 1,9 mia. euro (Kathimerini Cyprus). Cirka 657 mio. euro kommer fra EU’s Connecting Europe Facility, et tilskudsprogram til grænseoverskridende infrastruktur. Det efterlader mere end 1,2 mia. euro, som skal dækkes gennem egenkapital, lån eller tillæg på elregningerne (Knews Kathimerini). Som vi skrev i sidste uge, krævede den cypriotiske opposition straks fuld indsigt, mens EU-Kommissionen bekræftede, at aftalen endnu ikke formelt er anmeldt til fusionskontrol, det trin der sætter EU’s konkurrencetjek i gang.

Det manglende risikokort

Underskrivelsen 5. august koblede Meridiams indtræden sammen med en parallel aftale om, at kabelproducenten Nexans genoptager havbundsundersøgelser på den cirka 898 kilometer lange rute (Greek PM, Balkan Green Energy News). ADMIE, den græske netoperatør, beholder 34 %, den tekniske ledelse og den fremtidige drift af kablet (Politis). Det er ikke oplyst, om ADMIE har vetoret over bestemte beslutninger.

Både hovedinvestoren og kabelproducenten er nu franske. Det gør projektet lettere at sælge til långivere end en model med én statstilknyttet sponsor i front (EUAlive). Men lettere at finansiere er ikke det samme som finansieret. Den endelige investeringsbeslutning er stadig ikke taget.

Cypern kan komme til at betale først

Udgifterne fordeles 63 % til Cypern og 37 % til Grækenland. Dermed lander den tungeste byrde per indbygger hos omkring en million cypriotiske forbrugere, ikke hos Grækenlands cirka ti millioner (Cyprus Mail). Energiminister Michalis Damianos bød Meridiam velkommen, men advarede om, at kablet ikke automatisk giver billigere strøm. Priserne kan stige, afhængigt af de endelige vilkår (Euronews). Han sagde, at Cypern vil afvente Den Europæiske Investeringsbanks due diligence-undersøgelse, før regeringen beslutter, om staten selv skal gå direkte ind i projektet (Sigmalive).

Ifølge Politis blev Nicosia overrasket af meldingen fra Athen og har endnu ikke besluttet, om Cypern skal ind i projektselskabet (Politis). De to største oppositionspartier, AKEL og DISY, kræver fulde omkostningstal, før Cypern påtager sig nye forpligtelser (PafosNet).

Tre porte er stadig lukkede

Den tyrkiske maritime risiko, som stoppede havbundsundersøgelser nær Kasos og Karpathos i 2024, er ikke løst. Der er ikke bekræftet en ny græsk NAVTEX, en maritim sikkerhedsmeddelelse der giver grønt lys til undersøgelsesarbejde (Cyprus Mail). Det har også en økonomisk side: Ifølge Philenews kan en græsk NAVTEX udløse to cypriotiske betalinger på 25 mio. euro til ADMIE under den eksisterende mellemstatslige aftale (Philenews). Som Les Echos formulerede det, giver Meridiam projektet fransk geopolitisk vægt, men fjerner ikke konflikten om havområdet (Les Echos).

EU-Kommissionen har endnu ikke modtaget en formel fusionsanmeldelse (CNA). Den EIB-undersøgelse, som Cypern behandler som en forudsætning, er ikke færdig. Meridiams indtræden gør det mindre sandsynligt, at projektet droppes, og mere sandsynligt, at finansieringen kan falde på plads. Den beviser ikke, at kablet bliver bygget til den pris, der i dag lægges til grund. Indtil EIB-undersøgelsen, fusionsanmeldelsen og aktionæraftalen ligger åbent fremme, bliver Cypern bedt om at stole på en finansieringsmodel, hvor selve risikofordelingen stadig er skjult.