ECB podiže depozitnu stopu na 2.25%

Europska središnja banka poskupila je novac u eurima u trenutku kada se energetski šok prelijeva na širi krug cijena. Banka je 11. lipnja podignula depozitnu stopu, kamatu koju plaća bankama na novac položen kod ESB-a, na 2,25 posto, uz povećanje ostalih glavnih stopa od 17. lipnja. To je prvo povećanje od 2023., prema odluci ESB-a o kamatnim stopama i istodnevnom izvješću Idealiste o hipotekarnom tržištu. Više kamatne stope ne mogu povećati opskrbu energijom. Mogu samo pokušati spriječiti da skuplja energija postane opće poskupljenje robe i usluga.

Eurostatova brza procjena već je pokazala da je inflacija u europodručju u svibnju iznosila 3,2 posto, dok je temeljna inflacija, iz koje se izuzimaju nestabilne cijene energije i hrane, bila 2,5 posto. To je bio signal upozorenja: pritisak više nije dolazio samo s benzinskih postaja. Stručne službe ESB-a zatim su u lipanjskim projekcijama Eurosustava procijenile da će inflacija iznositi 3,0 posto u 2026. i 2,3 posto u 2027., dok bi rast cijena energije trebao dosegnuti vrhunac kasnije ove godine.

Ista stopa, različiti kanali

Odluka najprije djeluje unutar bankovnog sustava. Banke više zarađuju na novcu parkiranom kod ESB-a, skuplje plaćaju novac koji posuđuju od središnje banke i prilagođavaju kredite oko Euribora, referentne kamatne stope koja se koristi u mnogim ugovorima s promjenjivom kamatom. Taj se pritisak zatim prenosi na stambene kredite, kredite poduzećima, prinose na obveznice i, sporije, na kamate koje štediše dobivaju na depozite.

Financijska tržišta već su uračunala strožu monetarnu politiku. Prema travanjskim podacima ESB-a o bankovnim kamatama, novi krediti poduzećima odobravani su uz kamatu od 3,62 posto, a novi stambeni krediti uz 3,44 posto. Lipanjsko povećanje dodaje novi sloj trošku zaduživanja koji se već bio pomaknuo prema gore.

No Europa ne prima jednu stopu ESB-a na isti način. U Portugalu i Španjolskoj više je kućanstava izloženo stambenim kreditima s promjenjivom kamatom, pa udar dolazi kada se rate usklade s Euriborom. U Njemačkoj dulji rokovi fiksnih kamata štite mnoge postojeće dužnike, ali novi kupci stanova i financiranje gradnje i dalje se suočavaju s višim troškovima.

Danska nije u europodručju, ali nije izvan dosega ESB-a. Njezin režim fiksnog tečaja znači da Nationalbanken obično slijedi poteze ESB-a kako bi obranila vezu krune s eurom. Nakon odluke ESB-a, danski su mediji, preko Devdiscourseea, izvijestili o povećanju od 0,25 postotnih bodova, na 1,85 posto.

Dužnici prvi osjećaju udar

Prvi gubitnici su kućanstva i poduzeća čiji se dug brzo usklađuje s novim kamatama. U Irskoj je RTÉ izvijestio da bi povećanje ESB-a od 0,25 postotnih bodova zahvatilo oko 110.000 korisnika tracker hipoteka i dodalo približno 37 eura mjesečno na kredit od 300.000 eura s rokom otplate od 25 godina. Takva hipoteka izravno prati referentnu stopu, pa se mjesečni račun mijenja brzo.

Portugal pokazuje isti mehanizam. Jornal Económico, pozivajući se na simulaciju udruge DECO, naveo je da bi se mjesečna rata u primjeru kredita od 150.000 eura povećala sa 676,58 na 697,74 eura. U Španjolskoj je HelpMyCash izračunao da bi stambeni kredit od 150.000 eura poskupio za oko 58 eura mjesečno.

Novi kupci pritisak osjećaju prije potpisa ugovora. Vodič HelpMyCasha naveo je da se prosječne ponude fiksnih stambenih kredita kreću oko 2,85 posto, dok je Idealistino izvješće o tržištu stanovanja istaknulo da su mnoge subvencionirane ponude s fiksnom kamatom već iznad tri posto. Tu se odluka središnje banke pretvara u manji stan, odgođenu kupnju ili odustajanje od kupnje.

Poduzeća prolaze istu računicu, samo s manje javne pozornosti. Krediti s promjenjivom kamatom, dopuštena prekoračenja i linije za obrtna sredstva brže se usklađuju od dugoročnog duga s fiksnom kamatom. Manja poduzeća to osjećaju oštrije jer imaju tanje novčane pričuve i slabiji pristup tržištu obveznica.

Banke su na drugoj strani. Više kamatne stope mogu povećati prihod od kredita prije nego što banke u potpunosti podignu kamate na štednju. Njemački tržišni podaci pokazali su da su se marže na građevinske kredite u odnosu na Pfandbriefe, referentne pokrivene obveznice za financiranje, u travnju proširile za 2 do 12 baznih bodova, pri čemu jedan bazni bod iznosi 0,01 postotni bod.

Jedan alat, mnogo gospodarstava

ESB podiže kamatne stope u slabom gospodarstvu kako bi se borio protiv ponude na koju ne može izravno utjecati. U vlastitoj izjavi o monetarnoj politici projicirao je realni rast BDP-a, dakle rast nakon inflacije, od samo 0,8 posto u 2026. To nije pregrijani uzlet koji treba hladiti.

Sljedeći dokazi vidjet će se u usklađivanju stambenih kredita u Portugalu, Španjolskoj i Irskoj, u cijenama novih kredita u Njemačkoj, u kamatama na bankovne depozite i u danskom praćenju poteza ESB-a. Jedna stopa sada prolazi kroz vrlo različite nacionalne bilance. Ekonomsko je pitanje hoće li taj jedini alat usporiti inflaciju prije nego što nanese veću štetu dužnicima koji su ionako najbliže rubu.