Hormuz pao na 12 prolazaka

Broj prolazaka teretnih brodova kroz Hormuški tjesnac pao je s 29 u subotu na 12 u nedjelju nakon novih napada na brodove u uskom morskom prolazu između Irana i Omana (Punch, WSJ). Kroz taj prolaz ide otprilike petina svjetske trgovine naftom i ukapljenim prirodnim plinom (CNN). Brodovi i dalje prolaze, ali poslovno gledano riječ je o izrazito nestabilnom koridoru: petodnevni prosjek prije ovoga vikenda iznosio je samo 27 posto pretkrizne razine, koja je bila oko 110 prolazaka na dan (PortNews).

Tržište zasad reagira prije svega na cijenu rizika i gubitak povjerenja, dok fizička nestašica energenata još nije glavni problem. Europa to već osjeća.

Prvo skaču vozarine i osiguranje

Lanac troškova od Hormuza do europskih tvornica kratak je. Manje sigurnih prolazaka znači manje brodara spremnih preuzeti rizik, a to u nekoliko dana podiže cijenu najma brodova i osiguranja. Dnevne vozarine za tankere na zaljevskim rutama porasle su na oko 190.500 dolara, s 106.500 dolara tjedan ranije, dok su neki tereti donosili gotovo 470.000 dolara na dan (Indian Express). Osiguranje od ratnog rizika, dodatna premija koju brodari plaćaju za plovidbu kroz područje sukoba, sada iznosi oko 3 posto vrijednosti broda. To je manje od vrhunca od 5 posto, ali i dalje dvanaest puta više od približno 0,25 posto koliko se naplaćivalo prije sukoba (IndexBox). Više od 1.000 brodova i dalje čeka u Zaljevu sigurniji prolaz (n-tv).

Ti viši troškovi prijevoza i osiguranja ulaze u cijenu nafte, plina i kemijskih sirovina već pri ugovaranju pošiljki. Europski proizvođači zatim plaćaju skuplje ulazne troškove. Dio ih prebacuje na kupce, a dio ih apsorbira kroz slabiju dobit i odgađanje ulaganja.

Europska središnja banka, koja određuje kamatne stope za 20 zemalja europodručja, procjenjuje da bi ovaj energetski šok mogao smanjiti rast europodručja za 0,4 postotna boda, a depozitnu je stopu podignula na 2,25 posto (ECB, Boursorama/Reuters). Za središnju banku glavni je rizik da poduzeća i kućanstva počnu računati na trajno više cijene, čime se poremećaj u opskrbi pretvara u uporniju inflaciju.

Talijanske tvornice prve osjećaju pritisak

Najkonkretniji pritisak na razini tvornica zasad se vidi u Italiji. Čeličane u Brescii razmatraju gašenje peći u satima najskuplje električne energije. Lokalna anketa među industrijskim poduzećima pokazala je da se 64 posto tvrtki suočava s rastom cijena sirovina, dok preusmjeravanje pošiljki dodaje i do 18 dana kašnjenja (Giornale di Brescia). Talijansko udruženje malih i srednjih poduzeća izvijestilo je da su cijene plina od početka krize porasle 38 posto, a električne energije 11 posto (Confartigianato).

Poljska ima sporiji, ali važan kanal pritiska kroz gnojiva. Domaće cijene uree ostaju povišene, a budući da gnojiva mogu činiti i do polovice troškova poljoprivredne proizvodnje, inflacija cijena hrane dolazi s odgodom, ali stvarnim učinkom (Top Agrar). U Nizozemskoj je TTF, glavna europska referentna cijena plina za isporuku idućeg mjeseca, pao na oko 41,68 eura po megavatsatu nakon što se obnovio dio prometa tankera za ukapljeni plin (Baird Maritime). Nizozemski analitičari to olakšanje smatraju krhkim dok su vozarine i osiguranje i dalje povišeni.

Dobitnici su brodari i posrednici koji naplaćuju napuhane vozarine te osiguravatelji koji ponovno vrednuju ratni rizik. Trošak preuzimaju energetski intenzivni proizvođači, mala poduzeća bez zaštite od cjenovnog rizika i, s vremenskim odmakom, potrošači kroz cijene u opskrbnim lancima.

Broj brodova ne govori cijelu priču

Važno ograničenje ove slike jest da broj prolazaka nije isto što i količina tereta. Samo tri velika tankera u jednom su danu iz Zaljeva izvezla 4,1 milijun barela, što znači da nekoliko punih brodova može nositi više robe od desetaka manjih ili praznih plovila (New Indian Express). UBS očekuje da će se gotovo 80 posto poremećene opskrbe naftom vratiti u roku od tri mjeseca, dok bi cjevovodi iz Saudijske Arabije i Ujedinjenih Arapskih Emirata za dio tokova mogli potpuno zaobići tjesnac (CNN).

Idući tjedan pokazat će je li vikend-pad bio kratkotrajan udar povjerenju ili početak skuplje faze opskrbe. Ako se sedmodnevni prosjek prolazaka oporavi, a premije za ratni rizik nastave padati, tržište će taj poremećaj vjerojatno tretirati kao upozorenje. Ako broj plovila ostane nestabilan, a industrijski kupci nastave prijavljivati kašnjenja i skuplje ulazne troškove, Europa neće imati priču o nestašici, nego o troškovnom pritisku koji tvornice i središnji bankari ne mogu ignorirati.