Madrid za De Cos na čelu ECB-a

Osam godina mandata Christine Lagarde na čelu Europske središnje banke istječe tek u listopadu 2027. No utrka za njezina nasljednika već se vodi po europskim glavnim gradovima, i to ne od jučer.

Vjerodostojne informacije Euronewsa iz veljače upućivale su na to da bi Lagarde mogla otići prije isteka mandata, uoči francuskih predsjedničkih izbora u travnju 2027. Time bi Emmanuel Macron i njemački kancelar Friedrich Merz dobili prostor da utječu na izbor nasljednika dok su još na vlasti. Odgovor ESB-a bio je namjerno neodređen: Lagarde „nije donijela nikakvu odluku o kraju svojeg mandata”. To nije demantij.

U anketama među stručnjacima dominiraju dva imena: Klaas Knot, predsjednik nizozemske središnje banke, i Pablo Hernández de Cos, bivši guverner španjolske središnje banke, koji danas vodi BIS, Banku za međunarodne namire, tijelo koje koordinira rad vodećih svjetskih središnjih banaka. Anketa OMFIF-a iz travnja pokazala je da su gotovo izjednačeni. Anketa Financial Timesa među ekonomistima stavila ih je među zajedničke favorite. Stvarna se borba, međutim, vodi između glavnih gradova koji stoje iza njih.

Madridov kandidat i guverner koji ga pokušava zaustaviti

Španjolska kampanja za De Cosa od početka je neuredna. Pedro Sánchez dugo je oklijevao podržati čovjeka kojega je imenovao njegov prethodnik Mariano Rajoy, osobito zato što su izvješća Banke Španjolske pod De Cosom više puta kritizirala fiskalnu politiku njegove vlade (El Debate). Prema Vozpópuliju, ministru gospodarstva Carlosu Cuerpu trebali su tjedni unutarnjeg lobiranja da pridobije Sáncheza. Vlada je sada stala iza De Cosa, ali bez službene javne potpore, zadržavajući kandidaturu u namjerno neslužbenoj zoni (Cinco Días).

Veći problem dolazi iz same institucije. José Luis Escrivá, sadašnji guverner Banke Španjolske, aktivno radi protiv De Cosa, razgovarajući s novinarima i guvernerima središnjih banaka po Europi kako bi potkopao njegovu kandidaturu (El Debate). Razlog je hladna računica: ako De Cos dobije predsjedničko mjesto, Španjolska ne može istodobno zadržati i mjesto u Izvršnom odboru ESB-a, čime bi Escrivine vlastite ambicije bile zatvorene.

Tiha oklada Berlina

Njemačka ima i otvorenu kandidatkinju. Isabel Schnabel, članica Izvršnog odbora ESB-a, rekla je Reutersu da bi prihvatila predsjedničku dužnost „ako bi bila zamoljena” (WirtschaftsWoche). No njezina izraženo restriktivna monetarna linija, uključujući zalaganje za više kamatne stope i u trenutku slabljenja rasta, teško prolazi kod južnih vlada s visokim javnim dugom.

Econostream je u svibnju procijenio da Berlin Klaasa Knota vidi kao „optimalnu rezervnu opciju”, opisujući ga kao „orijentiranog na stabilnost, duboko iskusnog i fiskalno ozbiljnog”. To se dobro uklapa u Merzov ordoliberalni instinkt: njemački naglasak na pravilima, disciplini i stabilnosti cijena iznad svega ostalog.

Francuska se, čini se, povukla. Villeroy de Galhau prijevremeno je napustio mjesto guvernera Banque de France, a zamijenio ga je Emmanuel Moulin, Macronov lojalist koji je jedva prošao parlamentarnu potvrdu (Le Monde). Francuski kandidat za predsjednika ESB-a nije se pojavio. Nakon dvojice francuskih predsjednika, Jean-Claudea Tricheta i potom Lagarde, Pariz očito prihvaća da je sada red na nekoga drugoga.

Što izbor zapravo mijenja

Predsjednik ESB-a oblikuje konsenzus o kamatnim stopama i odlučuje kada se aktivira TPI, Instrument zaštite transmisije, koji ESB-u omogućuje kupnju državnih obveznica kako bi spriječio nagli rast troškova zaduživanja u zemljama poput Italije ili Grčke. Razlika prinosa između talijanskih i njemačkih obveznica sada je na najnižoj razini u 15 godina, oko 73 do 76 baznih bodova. Taj mir djelomično počiva na uvjerenju tržišta da je zaštitni mehanizam TPI-ja i dalje vjerodostojan.

Analitičari De Cosa svrstavaju u centar s blagim sklonostima prema popustljivijoj monetarnoj politici, odnosno nižim kamatnim stopama radi potpore rastu. Tijekom karijere dosljedno je podupirao TPI i postupne prilagodbe kamatnih stopa (BIS). Knot, nekoć jedan od najglasnijih zagovornika strože politike u ESB-u, posljednjih je godina ublažio ton, ali njegov osnovni refleks i dalje naginje prema čvršćoj monetarnoj liniji.

Formalno, odluku donosi Europsko vijeće kvalificiranom većinom, nakon savjetovanja s Europskim parlamentom i Upravnim vijećem ESB-a (Consilium). U praksi, svako dosadašnje imenovanje predsjednika ESB-a bilo je dio šire pogodbe u kojoj se najviše dužnosti EU-a raspodjeljuju među državama. Državljanstvo gotovo uvijek prevagne nad ideologijom.

Španjolska nikada nije imala predsjednika ESB-a. Otkako je Luis de Guindos 31. svibnja napustio Izvršni odbor, Madrid ondje nema ni predstavnika. Taj argument ima težinu. Odluka će zato ovisiti o tome koji će glavni grad sklopiti bolji dogovor i može li Madrid spriječiti vlastitog guvernera da sabotira kandidaturu prije nego što ona uopće dođe do završnog kruga.