Meridiam preuzima 66 %, rizik ostaje skriven

Francuski infrastrukturni ulagač Meridiam dogovorio je ovoga tjedna kupnju 66 posto udjela u projektu Great Sea Interconnector, planiranom podmorskom elektroenergetskom kabelu koji bi povezao Kretu i Cipar (grčki premijer). Grčki operator elektroenergetske mreže ADMIE zadržava 34 posto i tehničko vodstvo projekta (Powergame). Time projekt, koji je mjesecima stajao, dobiva ono što mu je nedostajalo: privatnog ulagača spremnog uložiti stvarni kapital. No dioničarski ugovor nije objavljen, uključujući ključno pitanje tko snosi prekoračenje troškova. Za kabel vrijedan 1,9 mlrd. eura, koji se djelomično plaća kroz račune za struju, ta praznina nije tehnička sitnica.

Cipar je jedina država članica Europske unije čija elektroenergetska mreža i dalje radi potpuno odvojeno od europskog sustava (Europska komisija). Interkonektor bi otoku otvorio pristup kontinentalnom tržištu električne energije i smanjio ovisnost o uvoznom gorivu. To je politička i gospodarska korist projekta. Spor počinje ondje gdje uvijek počinje kod ovakvih ulaganja: kod pitanja tko plaća ako gradnja poskupi.

Tko snosi trošak

Dionica od Krete do Cipra procijenjena je na 1,9 mlrd. eura (Knews Kathimerini Cyprus). Oko 657 mil. eura dolazi iz Instrumenta za povezivanje Europe, programa bespovratnih sredstava za prekograničnu infrastrukturu (Cyprus Mail). Ostatak se mora pokriti vlasničkim kapitalom, dugom i reguliranim prihodima, što znači da potrošači plaćaju kroz mrežne naknade na računima za električnu energiju.

Regulatori su taj dugoročni teret podijelili u omjeru 63 posto Cipar, 37 posto Grčka, uz obrazloženje da Cipar dobiva više jer izlazi iz energetske izolacije (Kathimerini Cyprus).

Od ciparskih se potrošača traži i da plaćaju prije nego što kabel proradi: 25 mil. eura godišnje tijekom pet godina, ukupno 125 mil. eura, u razdoblju gradnje (Iefimerida). Prva uplata zamrznuta je nakon što su dužnosnici naveli nepotpunu provedbu i sporove oko izvora novca (Cyprus Mail). Drugim riječima, Cipar se već opire plaćanju kabela koji još ne postoji.

Što Meridiamov novac zapravo kupuje

Meridiam će financirati preostalih 40 posto istraživanja morskog dna, tehničkog koraka potrebnog za utvrđivanje trase kabela, a mogao bi ADMIE-ju nadoknaditi 66 posto od 251,4 mil. eura koje je grčki operator mreže već potrošio (Powergame). Usporedni dogovor s francuskim proizvođačem kabela Nexansom predviđa ponovno pokretanje istraživanja od rujna (SigmaLive).

Ništa od toga još nije financijsko zatvaranje, odnosno trenutak u kojem je cijeli paket financiranja pravno obvezujuće dogovoren. Ciparski ministar energetike Michael Damianos rekao je da njegova vlada još čeka dubinsku analizu Europske investicijske banke prije odluke hoće li država ući u vlasničku strukturu (Euronews Greek). Kao što smo izvijestili kada je sporazum objavljen, vlasništvo se promijenilo, ali ključne financijske obveze tek slijede. Kupoprodajna cijena, sastav uprave, prava veta i raspodjela rizika prekoračenja troškova nisu objavljeni.

Kabel prolazi kroz sporne vode

Les Echos je Meridiamov ulazak u projekt smjestio u širi okvir turskog pritiska, ciparskih prijepora i francusko-grčkog usklađivanja (Les Echos). To nije odvojeno od financijskog pitanja. Brodovi koji istražuju morsko dno u spornim vodama mogu se suočiti s odgodama. Odgode povećavaju troškove izvođača i financiranja. A upravo bi neobjavljeni dioničarski ugovor trebao pokazati hoće li taj rast apsorbirati privatni kapital ili javne tarife. Europski revizorski sud upozorio je da prekogranični elektroenergetski projekti u EU-u trpe stalna kašnjenja čak i kada je politički razlog za njih snažan (Europski revizorski sud).

Ako projekt uspije, Cipar dobiva najviše: izlaz iz elektroenergetske izolacije i pristup tržištu koje može povećati sigurnost opskrbe i omogućiti jeftiniji uvoz. Meridiam i ADMIE dobivaju reguliranu imovinu s prijavljenim dopuštenim povratom od 8,3 posto, uz premiju od 3,7 posto tijekom 17 godina (Kathimerini). Grčki potrošači nose manji izravni teret, 37 posto, ali ADMIE-jev izdatak od 251,4 mil. eura znači da je kapital grčkog reguliranog sustava također izložen riziku.

Ako troškovi porastu, najjasniji gubitnici bit će ciparski potrošači: oni su na strani koja nosi 63 posto tereta i plaćaju gradnju prije nego što kroz kabel prođe ijedan kilovatsat. Meridiamov ulazak čini projekt vjerodostojnijim. Ne čini ga transparentnijim.