Nafta ispod $80 nakon dogovora o Hormuzu

Cijena Brenta spustila se 16. lipnja ispod 80 dolara za barel, što je pad od više od 5 posto u dva dana, nakon što su SAD i Iran objavili preliminarni dogovor o prekidu neprijateljstava i ponovnom otvaranju Hormuškog tjesnaca (Bloomberg, The National). Europski terminski ugovori za plin pali su do 5,8 posto (Straits Times). Tržišta sada računaju s manjom vjerojatnošću najgoreg scenarija. No brodari, osiguravatelji i timovi za razminiranje ne mogu se osloniti na isti optimizam.

Razmak između terminskih ugovora i brodova

Memorandum bi, prema dostupnim izvješćima, trebao biti potpisan 19. lipnja u Bürgenstocku u Švicarskoj. Obuhvaća prekid neprijateljstava, slobodnu plovidbu Hormuzom, nuklearna jamstva i okvir za iranski izvoz nafte (Sigmalive, in.gr). Cjelovit tekst još nije objavljen, pa su prijavljeni uvjeti zasad političke tvrdnje, a ne obveze koje se mogu provesti.

Terminska tržišta ne čekaju pravnu sigurnost. Ona mijenjaju cijene čim se promijeni procjena vjerojatnosti. Manji rizik dugotrajnog zatvaranja Perzijskog zaljeva znači niže terminske cijene energije, što se potom prelijeva u europske veleprodajne cijene goriva, dizela, loživog ulja i proizvodnje električne energije. Europska središnja banka, zadužena za stabilnost cijena u eurozoni, takva očekivanja ugrađuje u svoje procjene inflacije. No član njezina vodstva Joachim Nagel upozorio je 15. lipnja da Europa ne bi trebala očekivati brzo olakšanje, jer bi povratak opskrbe na razine prije sukoba mogao trajati mjesecima čak i ako se Hormuz otvori (Handelsblatt).

Usko grlo je fizičko. Prema brodarskim analizama, oko 300 natovarenih i 250 praznih brodova i dalje je zarobljeno u Zaljevu ili njegovoj blizini. Trenutačno kroz tjesnac prolazi oko 40 brodova dnevno, manje od polovice prijeratne razine od približno 100 (InvestingLive). Njemačko brodarsko udruženje VDR (Verband Deutscher Reeder) traži sigurnosna jamstva i jasne podatke o minama prije povratka plovila na rutu. Prema manager magazinu, 46 brodova pod njemačkom zastavom s oko 1.000 pomoraca još je blokirano. Hapag-Lloyd, najveći europski kontejnerski prijevoznik, očekuje najmanje tri mjeseca do normalizacije poslovanja.

Osiguranje kao stvarna zapreka

Diplomatski tekst sam po sebi ne pojeftinjuje sljedeći prolazak tjesnacem. Premije ratnog rizika porasle su na 1 do 4 posto vrijednosti broda po prolasku, dok su prije sukoba bile niže od 0,1 posto. Za tanker vrijedan 200 milijuna dolara to znači dodatnih 2 do 8 milijuna dolara za jedno putovanje (Lloyd's List). Lloyd's Market Association poručio je izravno da smanjeni promet kroz Hormuz proizlazi iz zabrinutosti za sigurnost brodova i posada, a ne iz nedostupnosti osiguranja (LMA). Osiguravatelji traže čvrste dokaze da su rute očišćene od mina i da su plovidbeni koridori ponovno uspostavljeni prije nego što smanje premije.

Ti troškovi ne nestaju zato što je Brent pao. Ostaju ugrađeni u vozarine, troškove najma brodova i isporučene cijene energije, pa dio premije rizika i dalje plaćaju europski potrošači iako naslovnice sugeriraju popuštanje pritiska.

Europa promatra, ali ne upravlja procesom

Utjecaj Europske unije na ovaj proces ograničen je. Bruxelles može usklađivati diplomaciju s partnerima u Zaljevu, oblikovati sankcijsku politiku i poticati pomorsku suradnju. Ne može potvrditi da je morski put siguran, prisiliti Lloyd's da snizi premije niti natjerati banke da obrađuju plaćanja za iransku naftu. Talijanska premijerka Giorgia Meloni izjavila je da je Rim spreman pridonijeti obrambenoj misiji razminiranja, ali samo uz odobrenje parlamenta i prestanak neprijateljstava u Libanonu (Euronews Italia). Između političke spremnosti i stvarnog djelovanja stoje mandati, pravila angažmana i dostupna sredstva za razminiranje.

Sankcije su zasebna prepreka. Američko-iranski memorandum ne mijenja automatski mjere ograničavanja Europske unije; promjene europskih sankcija zahtijevaju poseban politički i pravni postupak u Vijeću EU-a, gdje vlade država članica o vanjskoj politici odlučuju jednoglasno. Europske tvrtke koje posluju na tržištima vezanima uz dolar trebaju i izuzeća američkog Ureda za kontrolu strane imovine te jasnu spremnost banaka da prate takve transakcije, bez obzira na odluke Bruxellesa.

Tržište se pomaknulo. Ruta još nije. Europsko olakšanje na inflacijskom planu postat će trajnije tek kada se privatna procjena rizika, stvarni promet brodova i pravna usklađenost približe onome što terminska krivulja već uračunava. Ako dogovor opstane, za to će trebati tjedni; ako tekst razočara, mine ostanu ili osiguravatelji zadrže oprez, proces se može rastegnuti na mjesece. Potpisivanje u petak samo je diplomatski početak. Pravi test bit će na moru.