Tek 210 kriptotvrtki dobilo MiCA licencu

Sutra, 1. srpnja 2026., završava prijelazno razdoblje za MiCA-u, europsku uredbu koja prvi put uvodi jedinstvena pravila za tržište kriptoimovine u cijeloj Europskoj uniji. Tvrtke bez odobrenja više ne smiju primati nove klijente i moraju početi postupno gasiti usluge. Prema procjenama medija i industrije, do kraja lipnja potpuno je odobrenje dobilo samo oko 210 od više od 1.200 ranije registriranih kripto tvrtki (Euronews). Taj broj nije potvrđen službenom objavom ESMA-e, ali i kao okvirna procjena pokazuje isto: europsko kripto tržište ulazi u fazu naglog sužavanja.

ESMA, Europsko nadzorno tijelo za vrijednosne papire i tržišta kapitala, posljedice je jasno opisala u lipanjskoj izjavi. Neodobrene tvrtke moraju prestati primati klijente, obustaviti oglašavanje i omogućiti postojećim korisnicima povlačenje sredstava, uz zadržavanje kontrola protiv pranja novca tijekom gašenja poslovanja. Produljenja roka neće biti. ESMA je to poručila još u travnju.

Mehanizam je jednostavan: MiCA postavlja jedinstven standard za odobrenje, a s tržišta ispadaju tvrtke koje ga ne mogu ispuniti ili čiji nacionalni regulatori nisu na vrijeme obradili zahtjeve. Preostat će manje tržište, pod većim utjecajem tvrtki koje mogu platiti stručne timove, revizije, kapitalne pričuve i sustave izvješćivanja koje licenca traži.

Jedan propis, 27 redova čekanja

MiCA je uredba EU-a, što znači da se izravno primjenjuje u svim državama članicama. No svaka država i dalje mora odrediti nadzorno tijelo, uspostaviti postupak prijave i obraditi zahtjeve za odobrenje. Upravo se u tom nacionalnom dijelu pojavila razlika između jedinstvenog pravila i stvarne provedbe.

Poljska je najizraženiji primjer. Domaći zakon koji bi službeno odredio KNF, poljskog financijskog regulatora, kao tijelo nadležno za MiCA-u još nije stupio na snagu. Rzeczpospolita je izvijestila da nijedno nacionalno tijelo nije ovlašteno za većinu nadzora prema MiCA-i, što poljskim tvrtkama ostavlja tržište bez domaćeg puta do odobrenja. Binance Poland već je prestao primati nove korisnike i poručio klijentima da imovinu prebace drugamo (TVN24, Money.pl).

Portugal je prilagodio pravni okvir, ali je zapeo u obradi zahtjeva. Industrijsko udruženje ANIPE upozorilo je da je broj odobrenih tvrtki nekoliko dana prije roka i dalje „sveden na minimum”, što znači da bi dio poduzeća mogao morati prestati služiti klijentima iako je podnio zahtjev (ECO). Banco de Portugal nije pokazao namjeru popuštanja; parlamentu je poručio da je u postupcima odobravanja „vrlo zahtjevan” (RTP).

Francuska je u boljoj poziciji jer je već imala uređen nacionalni režim kroz sustav registracije pri AMF-u. Uhodane tvrtke poput Coinhousea i Paymiuma lakše su prešle na MiCA odobrenje, iako trošak i dalje ostaje prepreka manjim akterima (Cryptoast). Španjolski CNMV očekivao je da će lipanj završiti s oko 20 odobrenih operatera (Cinco Días).

Tko dobiva, tko gubi

Dobitnici su velike i kapitalno snažne tvrtke koje mogu podnijeti stvarni trošak licenciranja: timove za usklađenost, vanjske revizije, minimalne kapitalne zahtjeve i stalno izvješćivanje regulatorima. U Njemačkoj su među onima koji mogu preuzeti veći tržišni udio bankarski povezani igrači poput Boerse Stuttgart Digitala, Bitpande i Trade Republica (Handelsblatt). MiCA-in mehanizam europske putovnice daje im dodatnu prednost: jedno odobrenje izdano u bilo kojoj državi EU-a omogućuje pružanje usluga korisnicima u cijelom bloku. Veličina se ovdje izravno pretvara u tržišnu prednost.

Gubitnici su mali operateri koji ne mogu platiti takav sustav usklađenosti, ali i tvrtke koje su bez vlastite krivnje zapela u sporim nacionalnim postupcima. Poduzeće može poslovati stvarno, imati klijente i čekati odluku regulatora, a od sutra ipak biti pravno neodobreno.

Potrošači od odobrenih pružatelja dobivaju jaču zaštitu: pravila upravljanja, čuvanje imovine i obvezno objavljivanje informacija. Istodobno gube izbor. U državama u kojima je malo tvrtki dobilo odobrenje, korisnici se suočavaju s prisilnim povlačenjem sredstava ili pritiskom da imovinu prebace prije nego što platforme prestanu raditi.

Kamo se rizik seli

S naslovnim brojkama treba biti oprezan. Procjene prema kojima bi 75 do 83 posto tvrtki moglo izgubiti pristup tržištu dolaze iz kripto medija, a ne od regulatora.

Veća je nepoznanica što će učiniti korisnici koje neodobrene platforme moraju otpustiti. Ako prijeđu kod licenciranih pružatelja u EU-u, MiCA će tržište očistiti onako kako je zamišljeno. Ako odu na offshore burze izvan europskog nadzora, uredba će rizik samo izgurati iz reguliranog prostora, ne i smanjiti ga. Pouzdanih podataka o tome u kojem će se smjeru korisnici kretati zasad nema, a odgovor će se vidjeti tek za nekoliko mjeseci. Tu će se pokazati djeluje li MiCA kao zaštita potrošača ili prije svega kao mehanizam tržišne selekcije.