PPC ulaže €24 billion u balkanske mreže

Grčka PPC, nekadašnji državni monopolist u elektroenergetici, pokušava se preoblikovati u regionalnu infrastrukturnu skupinu. Tvrtka, danas uvrštena na burzu i prisutna u jugoistočnoj Europi, najavila je petogodišnji plan ulaganja od približno 24,2 mlrd. eura u elektrane, mreže, spremnike energije i podatkovne centre (PPC Group). To znači oko 4,8 mlrd. eura godišnje, u odnosu na 3,4 mlrd. eura u prethodnom planu, uz namjeru da se kapacitet obnovljivih izvora do 2030. gotovo utrostruči, sa 7,2 GW na oko 19 GW.

Za jugoistočnu Europu ta je brojka neuobičajena jer energetska tranzicija u regiji sve manje zapinje na ciljevima politike, a sve više na fizičkoj infrastrukturi. Stare distribucijske mreže ne mogu dovoljno brzo prihvatiti nove solarne i vjetroelektrane. Ugljen se postupno gasi, ali bez dovoljno fleksibilnih zamjenskih kapaciteta. PPC računa da može izgraditi ono što regiji nedostaje, pod uvjetom da regulatori i tržišta kapitala prihvate račun.

Potrošači plaćaju prije nego što osjete korist

Kod elektroenergetskih mreža ključno je pitanje tko ih plaća, a ne samo tko ih gradi. Distribucijske mreže regulirana su imovina: PPC ulaže, energetski regulator odobrava prinos, a kupci ga plaćaju kroz mrežne naknade na računima za struju (ANRE). Rumunjska i grčka kućanstva zato će vjerojatno prije vidjeti više naknade nego manje prekida opskrbe ili niže veleprodajne cijene. Infrastruktura dugoročno koristi sustavu, ali trošak stiže odmah.

PPC navodi da će 54 posto ulaganja financirati iz operativne dobiti, 31 posto novim zaduživanjem, a 15 posto izdavanjem dionica u vrijednosti od oko 4 mlrd. eura (PPC Group). S&P je podigao kreditni rejting PPC-a na BB sa stabilnim izgledima, uz obrazloženje da plan uključuje dokapitalizaciju i revidiranu investicijsku dinamiku (Parapolitika). Na kraju 2025. omjer zaduženosti, odnosno neto duga prema EBITDA-i, pokazatelju dobiti koji vjerovnici koriste za procjenu sposobnosti otplate, iznosio je 3,2 puta, ispod granice od 3,5 koju je postavila sama tvrtka (PPC Group). No BB je i dalje dvije razine ispod investicijskog rejtinga, pa se PPC zadužuje skuplje od usporedivih zapadnoeuropskih tvrtki.

Plan je izvediv na papiru, ali ovisi o brzini provedbe. PPC je 2025. uložio 2,8 mlrd. eura, od čega je 87 posto otišlo u obnovljive izvore, fleksibilnu proizvodnju i distribuciju (PPC Group). U prvom tromjesečju 2026. EBITDA je porasla 40 posto na godišnjoj razini, na 0,7 mlrd. eura (The Diplomat Romania). No potrošiti novac lakše je nego gradilišta pretvoriti u stabilan prihod. Imovina s dugoročnim ugovorima ili reguliranim prinosom donosi predvidljive prihode; prodaja električne energije na nestalnom spot tržištu, bez unaprijed ugovorenog kupca, ne donosi istu sigurnost.

Rumunjska je glavni test provedbe

PPC je 2023. kupio Enelove rumunjske poslove u distribuciji, opskrbi i obnovljivim izvorima za oko 1,9 mlrd. eura, čime je preuzeo približno 3 milijuna kupaca i 534 MW kapaciteta iz obnovljivih izvora (Reuters). Prema procjenama analitičara, Rumunjska sada čini oko 22 posto dobiti PPC grupe (ProtoThema).

Ta se kupnja već pretvara u konkretne radove. Rețele Electrice România, PPC-ova distribucijska tvrtka, upravlja s oko 136.000 kilometara vodova u Rumunjskoj i pokrenula je natječaj vrijedan do 387 milijuna leja za nadogradnju visokonaponske mreže u Bukureštu i deset županija, uključujući trafostanice, proširenja vodova i ojačavanje mreže (Rețele Electrice România).

Europski manjak mreža stoji iza PPC-ove oklade

PPC-ov plan razumljiviji je kada se promatra kroz širi europski manjak mrežne infrastrukture. Europski parlament procjenjuje da Europskoj uniji do 2030. treba oko 584 mlrd. eura ulaganja u elektroenergetske mreže, pri čemu je više od 40 posto distribucijskih mreža starije od 40 godina (European Parliament). Redovi za priključenje već sprječavaju nove projekte obnovljivih izvora da uđu u mrežu (WindEurope). Operatori distribucijskih sustava tvrde da lokalne mreže ostaju nedovoljno financirane, iako nose sve veće opterećenje zbog krovnih solarnih elektrana, električnih vozila i dizalica topline (EU DSO Entity).

Jugoistočna Europa ima zaoštreniju verziju istog problema. Grčka i Bugarska najavile su zajedničku inicijativu za ubrzavanje povezivanja energetskih tržišta (BTA), ali prekogranične veze i dalje su slabe, dok se elektrane na ugljen gase brže nego što se grade novi kapaciteti.

PPC je time dao najkonkretniju infrastrukturnu obvezu privatnog sektora u energetskoj tranziciji jugoistočne Europe. Dobavljači opreme i građevinski izvođači dobivaju čim ulaganja krenu. Dioničari dobivaju ako se regulirani prinosi doista materijaliziraju. Zasad, međutim, nema javno potvrđene raščlambe ulaganja po državama ni provjerenog rasporeda dozvola i priključenja. Ključno pitanje ostaje koliko će troška regulatori dopustiti PPC-u da prebaci na račune kućanstava i koliko će se brzo nove trafostanice i vodovi stvarno povezati s projektima koji već čekaju u redu.