Tvrtka od RUB 10,000 preuzima četiri diva

Andrej Krajuškin imenovan je 10. rujna 2026. glavnim direktorom društva L.E.V. Management. Tvrtka je u Moskvi registrirana u listopadu 2024. s temeljnim kapitalom od 10.000 rubalja. Krajuškin je prije toga bio prvi zamjenik načelnika Uprave za migracije ruskog Ministarstva unutarnjih poslova (Ecomhub). U pregledanim izvorima nema podataka o krajnjem vlasniku društva L.E.V.

Tjedan dana nakon njegova imenovanja Vladimir Putin potpisao je Uredbu br. 661. Njome je ruske podružnice Nestléa, Auchana, nasljednika Leroy Merlina Lemana Proa i logističke skupine FM Logistic stavio pod privremenu upravu društva L.E.V. (TKS). Krajuškin sada glasuje dionicama, imenuje uprave i nadzire proračune operativnih društava koja pripadaju francuskim, švicarskim i njemačkim korporativnim skupinama.

Kako Rusija odvaja vlasništvo od kontrole

„Privremena uprava” ruski je pravni mehanizam kojim se stranom društvu oduzimaju gotovo sve ovlasti zbog kojih je vlasništvo korisno. Europska matična kompanija i dalje ostaje upisana u registru dioničara, ali upravitelj preuzima glasačka prava, mjesta u upravi, poslovnu strategiju i raspodjelu dobiti (Kremlin, Consultant Plus). Dionica kojom ne možete glasovati, upravljati ni raspolagati samo je formalno dionica.

Uredba obuhvaća društva koja su se nalazila u različitim položajima. Auchan i Nestlé i dalje su poslovali u Rusiji (MarketScreener). Groupe Adeo objavio je 2023. da svoj lanac Leroy Merlin prenosi na lokalnu upravu i preimenuje ga u Lemana Pro. Slično je postupio i FM Logistic. Ipak, u vlasničkim evidencijama na koje se uredba poziva kao dioničari su i dalje bile navedene strane holding-kompanije (Reuters via Investing.com). Najavljeni odlazak nije se računao kao dovršeni izlazak.

Dva prethodna slučaja, isti ishod

Dosadašnji slučajevi privremene uprave završavali su ili politički usmjerenom prodajom uz velik gubitak vrijednosti ili nastavkom isključenosti stranog vlasnika iz upravljanja. Nijedan europski vlasnik nije prošao bez gubitka.

Ruska mljekarska poslovanja Danonea stavljena su pod državnu kontrolu u srpnju 2023. Moskva je na njihovo čelo postavila nećaka Ramzana Kadirova, a potom odobrila prodaju kupcu povezanom s istom političkom mrežom. Danone je transakciju dovršio u svibnju 2024. i evidentirao umanjenje vrijednosti od približno 1,2 milijarde eura. Riječ je o računovodstvenom otpisu koji pokazuje razliku između knjigovodstvene vrijednosti ruskog poslovanja i iznosa koji je kompanija uspjela naplatiti (Danone, Swissinfo).

Finska Fortum i njemački Uniper predstavljaju drugi put. Njihove ruske podružnice za proizvodnju električne energije i dalje su pod državnom upravom. Matične su kompanije njihovu vrijednost zajedno umanjile za približno 1,7 milijardi eura i prestale ih uključivati u konsolidirane financijske izvještaje (Fortum, EPRussia). Ni jedna od njih godinama poslije nije uspjela vratiti išta od te vrijednosti.

Ruski propisi odobrenim kupcima nalažu da plate najviše tržišnu vrijednost umanjenu za najmanje 50 posto, prema analizi društva Rödl & Partner o obveznim pravilima za izlazak stranih ulagača (Rödl & Partner). Kupac tako dobiva poslovanje koje funkcionira, i to za polovicu vrijednosti, dok europski prodavatelj preuzima razliku.

Što još nije riješeno

Mehanizam je sada dobro uhodan: privremena uprava prenosi kontrolu, ruske vlasti određuju kupca i cijenu, a strani vlasnik otpisuje gubitak. Ishod za Nestlé, Auchan, Lemana Pro i FM Logistic još nije poznat, ali svi prethodni slučajevi upućuju na isti smjer.

Iz dostupnih podataka još se ne može zaključiti hoće li četirima novim metama biti ponuđena i snižena prodajna cijena ili će se pridružiti Fortumu i Uniperu u neograničenom čekanju. Nestlé je objavio da „procjenjuje učinak” uredbe (MarketScreener). Auchan se javno nije oglasio. Pogođena društva dolaze iz Francuske, Švicarske i Njemačke, ali svako o izlasku pregovara zasebno, bez zajedničkog europskog okvira za povrat izgubljene vrijednosti.

Praktično značenje uredbe jasno je: privremena uprava više nije iznimna mjera. Postala je uobičajen alat koji Moskva primjenjuje kad procijeni da je formalno vlasništvo europske kompanije izgubilo vrijednost kao sredstvo pritiska u pregovorima.