RWE preuzima većinu u Amprionu

RWE ne kupuje veću okladu na cijenu struje, nego veći udio u njemačkoj elektroenergetskoj mreži. Grupa planira uložiti oko 3,6 mlrd. eura za dodatni neizravni 35-postotni ekonomski udio u Amprionu, čime bi njezina ukupna izloženost, zajedno s postojećih 20 posto preko RWE Alkaiosa, narasla na 55 posto, prema Amprionovoj objavi. Privatni kapital može ubrzati gradnju infrastrukture koja Europi treba, ali prihodi od mreža dolaze iz reguliranih monopola, a njihovi se troškovi na kraju vraćaju korisnicima ili poreznim obveznicima.

Povrat dolazi iz računa

RWE kupuje mrežne prinose, a ne izloženost tržišnoj cijeni električne energije. Kod elektrane zarada snažno ovisi o tržišnim cijenama. Kod prijenosne mreže model je drukčiji: kada regulator odobri ulaganja u vodove, trafostanice ili priključke, mrežna tvrtka te troškove u pravilu može nadoknaditi kroz mrežne naknade na računima za struju.

Zato je takva imovina privlačna ulagačima. Tržišne objave navode očekivani prilagođeni doprinos temeljnoj dobiti od oko 930 mil. eura od 2031., kada bi se današnja ulaganja u mrežu trebala potpunije vidjeti u zaradi (MarketScreener, Reuters/MarketScreener). RWE tvrdi da transakcija podupire 6,5 mlrd. eura ulaganja u njemačku mrežu do 2031., prema Investing.comu.

Zaključenje posla očekuje se u trećem tromjesečju 2026., uz regulatorna odobrenja, iako javne objave zasad nisu razložile svaki korak tog postupka (Deutsche Börse/dpa-AFX). Čak i s većinskom ekonomskom izloženošću, RWE ne može upravljati Amprionom kao običnom podružnicom. Europska pravila odvajaju mrežne operatore od proizvođača električne energije, jer tvrtka koja nadzire vodove ne smije pogodovati vlastitim elektranama.

Ograničenje je kapacitet

Javni argument za ovaj posao prilično je jasan: Europi treba više mrežnog kapaciteta, a javne bilance ne mogu same nositi svako ulaganje. Više vjetra, sunca, baterija, tvornica i podatkovnih centara traži priključke. Kada mreža kasni, čista energija čeka, industrijski korisnici ulaze u red, a troškovi se prebacuju u regulirane naknade.

Nizozemska pokazuje koliko brzo to postaje stvarno gospodarsko usko grlo. Nizozemski regulator ACM objavio je obvezujuće dogovore s mrežnim operatorima o fleksibilnim ugovorima, boljem korištenju postojećih kapaciteta i jasnijim informacijama o mreži dok se proširenje ne dovrši (ACM). Enexis je potom objavio da će se zahtjevi za nove ili jače priključke u zagušenim područjima od 1. srpnja 2026. prebacivati na zajedničke liste čekanja, i to nakon što je u Sjevernom Brabantu i Limburgu oslobođeno gotovo 1.000 MW transportnog kapaciteta za predaju energije iz vjetra, sunca i baterija u mrežu (Enexis).

To je mehanizam koji ulagači vrednuju. Nestašica kapaciteta stvara politički zahtjev za više vodova. Više vodova traži odobrena ulaganja. Odobrena ulaganja mrežnoj tvrtki daju veću osnovicu na kojoj može ostvarivati regulirani prinos. Isto usko grlo koje kućanstvima i poduzećima otežava život dioničarima može postati stabilniji izvor zarade.

Trošak se negdje ipak pojavi

Španjolska jasnije pokazuje tko plaća. Potrošačke upute navode da se peajes i cargos, odnosno mrežne pristojbe i naknade vezane uz elektroenergetski sustav, plaćaju kroz račune za struju (Consumoresponde). Kada je Španjolska 2026. smanjila mrežne pristojbe za energetski intenzivne korisnike za 80 posto, država je taj rez povezala s javnim kreditom od 220 mil. eura za nadoknadu sustavu (Iberley).

Trošak nije nestao. Premješten je s jedne skupine korisnika električne energije prema javnom proračunu. U tome je politička odluka ugrađena u financiranje mreža: zaštititi industriju, zaštititi kućanstva, zaštititi porezne obveznike ili dopustiti da mrežne naknade vidljivije rastu.

RWE-ov potez s Amprionom treba ocjenjivati po tom kriteriju, a ne samo prema vlasničkoj strukturi. Ako novac donese više kapaciteta, kraće liste čekanja i niže troškove zagušenja, privatni kapital pomoći će u rješavanju javnog infrastrukturnog problema. Ako uglavnom pretvori neizbježna mrežna ulaganja u stabilniji dioničarski zahtjev prema računima za struju, Njemačka će isto ograničenje financirati kroz profitabilniji kanal.