Volkswagen zadržava €1 od svakih €100

Volkswagenu je u revidiranoj prognozi za 2026. godinu od svakih 100 eura prihoda ostao jedan euro operativne dobiti. Samo nekoliko tjedana ranije cilj je bio 4–5,5 posto (Volkswagen). Razlika iznosi približno 10 milijardi eura izvanrednih troškova i otvara pitanje na koje široko postavljen plan preobrazbe još nema odgovor: hoće li obećane uštede stići dovoljno brzo da financiraju tu promjenu?

Kamo odlazi 10 milijardi eura

Oko šest milijardi eura odnosi se na umanjenje vrijednosti Porschea. Umanjenje vrijednosti, prema međunarodnim računovodstvenim pravilima (EUR-Lex), znači da matična kompanija priznaje kako njezina podružnica vrijedi manje nego što je navedeno u poslovnim knjigama. Volkswagen je smanjio vrijednost Porschea nakon što je ta kompanija dostavila slabije dugoročne financijske pretpostavke (Volkswagen). Taj trošak odmah smanjuje iskazanu dobit, ali ne znači da je šest milijardi eura odmah isplaćeno. Nijedna se tvornica zbog toga ne zatvara i nijedan radnik ne dobiva otkaz.

Preostali troškovi opterećuju novčani tok. Rezerviranja za restrukturiranje, prema istom računovodstvenom okviru (EUR-Lex), podrazumijevaju otpremnine, troškove prenamjene tvornica i nagodbe s dobavljačima, koji će se plaćati tijekom sljedećih godina. Volkswagen u objavi o važnim informacijama zajedno prikazuje restrukturiranje, troškove povezane s Kinom i druge stavke, bez detaljne raščlambe, pa točan iznos novčanog troška i dinamika plaćanja ostaju nejasni (Volkswagen).

Kada se ti troškovi izuzmu, Volkswagen tvrdi da temeljna profitabilnost iznosi oko 4 posto operativne marže. To odgovara donjoj granici prijašnjeg raspona, a ne njegovoj sredini. Slabost je koncentrirana u Kini, gdje se kompanija suočava s padom prodaje i snažnim snižavanjem cijena (Volkswagen financial publications). Jednokratni troškovi određuju naslovne brojke, ali Kina će odlučiti s koliko zdravim osnovnim poslovanjem Volkswagen ulazi u 2027. godinu.

Novac neće stići prije računa

Volkswagenov plan Future Plan predviđa 135 milijardi eura ulaganja u istraživanje i razvoj od 2027. do 2031. te 9-postotnu operativnu maržu do 2030. godine (Volkswagen, Volkswagen Future Plan). Uprava otkaze za približno 50.000 radnika prikazuje kao mjeru koja će se sama financirati: smanjenje troškova trebalo bi osloboditi novac za ulaganja u električna vozila i programski sustav.

Der Spiegel je, pozivajući se na interne dokumente, trošak restrukturiranja procijenio na približno 16 milijardi eura: oko 10 milijardi odnosilo bi se na smanjenje broja zaposlenih, a šest milijardi na troškove tvornica. Prema prikazu tog izvještaja koji je objavio AutoNext, kumulativne uštede na plaćama ne bi nadoknadile ukupni trošak sve do početka 2037. godine (AutoNext). Volkswagen tu procjenu nije potvrdio, a temelji se na procurjelim dokumentima, a ne na javno objavljenom rasporedu.

Ipak, računica je važna. Godišnje uštede mogu početi financirati ulaganja prije nego što se ukupni trošak restrukturiranja vrati. No navedena procjena upućuje na to da će program kao cjelina i dalje stvarati manjak novca u trenutku kada bi trebali biti ostvareni ciljevi marže za 2030. godinu. Volkswagen nije objavio vlastiti raspored koji bi pokazao drukčiji ishod.

Dvije tvornice, dvije budućnosti

Razlika između tvornica koje su dobile financirano električno vozilo i onih koje ga nisu dobile pokazuje gdje će se troškovi i koristi restrukturiranja stvarno pojaviti.

Martorell u Španjolskoj u lipnju 2026. započeo je serijsku proizvodnju dvaju električnih modela, nakon prenamjene za koju se navodi da je stajala više od tri milijarde eura (Cinco Días). U obližnjem Saguntu gradi se tvornica PowerCoa za proizvodnju baterijskih ćelija (La Vanguardia). Tvornica ima financiran proizvod, dobavljača u susjedstvu i radnike na proizvodnoj traci. Ograničenje je potražnja: počela je s jednom smjenom jer narudžbe još ne opravdavaju rad u trima smjenama.

Vrchlabí u Češkoj nalazi se na drugoj strani te računice. Tvornica je za koncern proizvodila mjenjače za vozila s motorima s unutarnjim izgaranjem, ali Volkswagen za tu lokaciju nije objavio električnu zamjenu. Češki dobavljači već izvještavaju o padu narudžbi povezanih s Volkswagenom od nekoliko desetaka posto (Novinky). U istoj zemlji, u Mladoj Boleslavi, otvorena je nova hala za baterijske sustave vrijedna 205 milijuna eura (Škoda). Ulaganja i neizvjesnost tako se pojavljuju u istoj zemlji, ali na različitim adresama.

Što brojke donose

Volkswagen nije pokazao da će uštede od restrukturiranja stići dovoljno brzo da financiraju plan do 2030. godine. Jedina javno dostupna procjena povrata, utemeljena na izvještajima o internim dokumentima, a ne na rasporedu koji je objavio Volkswagen, seže do 2037. godine. Revizija proizvodne strukture, koja bi trebala biti dovršena do sredine 2027., odredit će koje će preostale tvornice dobiti električni proizvod, a koje će izgubiti razlog za opstanak. Do tada će budućnost svake lokacije bez financiranog nasljednika ostati otvorena.