Euronext ESMA-hoz, Deutsche Börse német felügyelethez kerülhet

Október 9-én az uniós pénzügyminiszterek abban állapodtak meg, hogy az Európai Értékpapír-piaci Hatóság (ESMA, az EU párizsi székhelyű piacfelügyeleti szerve) közvetlenül felügyelje a legnagyobb, határokon átnyúló tőzsdéket, elszámolóházakat és kiegyenlítési rendszereket (Tanács). A feltételek minden cégre egyformán vonatkoznának. Sajtóértesülések szerint az Euronext az ESMA felügyelete alá kerülne, a Deutsche Börse kereskedési helyszínei viszont német felügyelet alatt maradnának. Berlin ehhez kötötte támogatását (Reuters). A megállapodásból még nem lett jogszabály.

Ezeket a cégeket ma többnyire nemzeti hatóságok felügyelik. Ha egy csoport több országban működtet piacokat, több hatósággal kell kapcsolatot tartania, noha mindegyik ugyanazt az uniós szabályrendszert alkalmazza. A megállapodás a legnagyobb, határokon átnyúló csoportokat egyetlen európai felügyelethez rendelné.

Hol húzódik a határ?

Október 5-én az ír elnökség (Írország ebben a félévben vezeti a miniszteri üléseket) olyan tervezetet küldött körbe, amely szerint egy kereskedési helyszín akkor felelt meg a feltételeknek, ha csoportja az adott piacon zajló uniós kereskedés legalább 5 százalékát bonyolította, és legalább két tagállamban működtetett ilyen helyszínt (elnökségi dokumentum). Vagyis a csoportnak számottevő részesedéssel kellett rendelkeznie az európai kereskedésből, és több országban is jelen kellett lennie. A nagyobb kereskedési helyszínekre egy másik feltétel vonatkozott: üzletmenetük többségének határokon átnyúlónak kellett lennie. Ezt egy főként a hazai piacot kiszolgáló tőzsde nem teljesítheti.

Az Euronext Párizsban, Amszterdamban és Milánóban működtet piacokat, így a több országban való jelenlét feltételének egyértelműen megfelel. A földrajzi jelenlét önmagában azonban nem bizonyítja, hogy a kereskedés 5 százalékát is eléri, ráadásul a küszöbértékek még a miniszteri megállapodás előtt készült tervezetből származnak. A Les Echos az Euronext ESMA alá kerülését várakozásként említi, nem eldöntött tényként (Les Echos). Így érdemes kezelni az értesülést a végleges feltételek közzétételéig.

Simon Harris ír pénzügyminiszter vezette az ülést. Elutasította azt az értelmezést, hogy egyes cégek kivételt kapnának, és azt mondta, a megállapodás feltételeket, határidőket és átmeneti időszakokat rögzít (RTÉ). A szöveg egyetlen céget sem nevez meg. A belga Jan Jambon tartózkodott egyedül (Agence Europe). Szerinte a Deutsche Börséhez hasonló, összevethető kereskedési helyszínek más felügyeleti rendszerben maradnának, ami fenntartaná a piacok széttagoltságát és torzítaná a versenyt.

Ki jár jól, és mekkora megtakarítással?

Az Euronext az egységes uniós felügyeletet szorgalmazta. A várható felállásban határokon átnyúló üzletágának egy fő felügyelettel kellene kapcsolatot tartania. Az Európai Bizottság becslése szerint ez a tőzsdei csoportoknak évi 0,5–5 millió EUR rendszeres megtakarítást hozhat (bizottsági hatásvizsgálat). Ez az üzemeltetők saját költségeire vonatkozó előrejelzés. A megállapodás nem írja elő, hogy a megtakarításból részesüljenek a tőzsdén jegyzett vállalatok vagy az azok részvényeit vásárló megtakarítók, így az üzemeltetők maguknál tarthatják az összeget.

Az elszámolóházakra vonatkozó felügyelet körét is szűkítették a miniszterek. Az elszámolóház a vevő és az eladó közé áll, így az ügylet akkor is teljesül, ha valamelyik fél nem teljesít. A Reuters szerint az ESMA felügyelete alá kerülő elszámolóházak várható száma kilencről hatra csökkent (Reuters).

Mi következik most?

A miniszterek egyelőre csak a politikai keretekben állapodtak meg. Az Európai Uniónak Tanácsa még elfogadja hivatalos álláspontját, majd az Európai Parlament is kialakítja a sajátját. Ezután a két intézmény tárgyal a végleges jogszabályról (Tanács). A felügyelet átadása csak a törvény elfogadása után, fokozatosan történne. Az elnökségi tervezet legfeljebb három évet adott a kereskedési helyszínek és az elszámolóházak ESMA-hoz kerülésére, további 12 hónapos hosszabbítás lehetőségével. A piaci visszaéléseket, például a bennfentes kereskedést és az árfolyam-manipulációt, továbbra is a nemzeti hatóságok figyelnék (elnökségi dokumentum).

A tervezetben a felügyeleti határvonalat elsősorban az jelöli ki, hogy egy csoport hány országban működik; a mérete önmagában nem dönt. A több országban jelen lévő csoport több nemzeti felügyelet helyett egy európai hatósággal tartaná a kapcsolatot. A sajtóértesülések szerint a határvonalon kívül maradó Deutsche Börse nagy német kereskedési helyszínei továbbra is a német felügyelet alá tartoznának. A végleges feltételek még nem ismertek, és egyelőre arra sincs bizonyíték, hogy a megtakarítások eljutnának a befektetőkhöz.