Inflação sobe a 3,8%; núcleo quase estagna

A 29 de outubro, o BCE reúne-se para decidir o que a diferença entre os preços da energia e os restantes significa para as taxas de juro. Em setembro, os preços no consumidor na área do euro estavam 3,8 por cento acima dos registados um ano antes, face a 3,2 por cento em agosto, segundo a estimativa rápida do Eurostat, a primeira leitura, ainda provisória (Eurostat). Foi a subida mais rápida desde setembro de 2023 (CNBC): a energia encareceu, enquanto os restantes preços pouco se alteraram.

O valor para a área do euro confirma os dados nacionais divulgados na semana passada, quando o custo dos combustíveis fez a inflação na Alemanha, em França, em Itália e em Espanha ultrapassar as previsões (To Brief).

A energia disparou, os restantes preços avançaram pouco

A energia representa cerca de 9 por cento do cabaz de bens e serviços acompanhado pelo Eurostat. Em setembro, custava 18,8 por cento mais do que um ano antes, depois de ter encarecido 14,3 por cento em agosto (Eurostat). A categoria inclui mais do que gasolina e gasóleo: abrange também eletricidade, gás e combustíveis para aquecimento.

A subida varia de país para país: a inflação da energia chegou a 14,9 por cento na Alemanha e a 22,3 por cento em Itália (Destatis, Istat). As famílias que gastam uma parcela maior do orçamento em transportes e aquecimento sentirão mais o aumento do que sugere a média da área do euro.

Os economistas acompanham também uma medida mais restrita, a inflação subjacente. Exclui energia, alimentos, álcool e tabaco, cujos preços são mais voláteis, para mostrar se a pressão sobre os preços se está a alargar. Em setembro, subiu apenas para 2,5 por cento, face a 2,4 por cento em agosto (Eurostat).

O sinal dos serviços

Dentro da inflação subjacente, os serviços merecem atenção especial. Cortes de cabelo, refeições em restaurantes e reparações dependem muito dos salários. A subida dos preços nestes serviços pode ser um primeiro sinal de que os trabalhadores estão a conseguir aumentos para compensar as contas de energia e de que as empresas, por sua vez, estão a cobrar mais para suportar esse custo. Os economistas chamam a este processo um efeito de segunda ordem.

A inflação dos serviços subiu ligeiramente, de 3,0 para 3,2 por cento em setembro (Eurostat). Um único mês de preços não permite saber se os salários estão a impulsionar a subida, e estes dados não incluem informação salarial. Bert Colijn, economista-chefe do ING, disse que a inflação continuava a dever-se sobretudo à energia, mas que a pressão sobre outros preços estava a aumentar se a energia se mantivesse cara (Yahoo Finance). Em setembro, os especialistas do BCE previram que a inflação subjacente atingisse um máximo de 2,8 por cento em 2027 (projeções do BCE).

Quem sentiria uma subida das taxas

O BCE já subiu as taxas uma vez. A 10 de setembro, aumentou em 0,25 pontos percentuais, para 2,50 por cento, a taxa da facilidade de depósito (BCE). É a taxa que o BCE paga aos bancos por estes manterem dinheiro junto do banco central durante a noite. Serve de referência mínima para os empréstimos entre bancos e, a partir daí, influencia as taxas cobradas aos clientes.

A rapidez com que essa subida chega às famílias depende do tipo de crédito à habitação. Nos empréstimos a taxa variável, a taxa de juro é atualizada em cada revisão prevista no contrato, muitas vezes de poucos em poucos meses ou uma vez por ano. Em grande parte da área do euro, essa taxa está ligada à Euribor, a taxa a que os bancos emprestam entre si, que acompanha as decisões do BCE.

A Finlândia e a França estão em lados opostos. Em maio, 95 por cento dos empréstimos à habitação finlandeses estavam ligados à Euribor (Banco da Finlândia). Uma família finlandesa pagaria mais na próxima revisão do empréstimo. Em França, mais de 99 por cento dos créditos à habitação têm taxa fixa (Banco de França): quem já comprou casa manteria a prestação acordada, e a subida afetaria sobretudo quem contratasse um novo empréstimo.

Os dados preliminares mostram uma forte subida da energia e um aumento reduzido da inflação subjacente, embora os serviços também tenham encarecido. Uma subida das taxas abranda o crédito e a despesa ao longo de vários meses, mas pouco pode fazer pelos preços dos combustíveis e do aquecimento, determinados pelos mercados mundiais de energia. Se o BCE voltar a subir as taxas a 29 de outubro, muitos mutuários finlandeses pagarão mais na próxima revisão do empréstimo; os condutores não terão alívio imediato no preço dos combustíveis (calendário do BCE).