EÚ riskuje 90 miliárd eur na reparáciách

EÚ nezobrala z ruských zmrazených účtov 3,2 miliardy eur a neposlala ich Kyjevu. Európska komisia 25. júna vyplatila túto sumu ako prvú splátku 90-miliardovej pôžičky pre Ukrajinu (European Commission/EEAS). Peniaze pochádzajú z toho, že EÚ si požičala na dlhopisových trhoch. Zmrazené ruské rezervy v tomto mechanizme pomáhajú, no skutočné finančné riziko sa presúva na členské štáty. A stále nie je vyriešené, kto zaplatí stratu, ak Rusko Ukrajine nikdy nevyplatí odškodnenie.

Ako pôžička v skutočnosti funguje

EÚ získava peniaze predajom dlhopisov investorom a následne ich požičiava Ukrajine. Podmienky pôžičky sú nezvyčajné. Ukrajina splatí istinu iba vtedy, ak Rusko raz zaplatí vojnové reparácie alebo inú náhradu škody. Právnici tomu hovoria „limited recourse“. Jednoducho povedané: ak Rusko nezaplatí, stratu nesie veriteľ (White & Case).

Skorší a priamejší plán, podľa ktorého sa mali ruské rezervy odovzdať Ukrajine, narazil v EÚ na právne námietky a politický odpor (Euronews). Výsledkom je trojkroková obchádzka. Najprv sa zmrazili rezervy ruskej centrálnej banky, približne 210 miliárd eur, ktoré sú najmä v hotovosti a cenných papieroch v európskych finančných inštitúciách. Rusko s nimi nemôže hýbať ani ich používať, právne mu však stále patria.

Druhým krokom je výber úrokov a investičných výnosov, ktoré tieto rezervy vytvárajú, kým zostávajú zmrazené. Pravidlá EÚ vyžadujú, aby sa tento príjem oddelil a smeroval na podporu Ukrajiny (European Commission/EEAS, Ashurst). Tretím krokom je použitie týchto výnosov na časť úrokov, ktoré EÚ platí za dlhopisy vydané na financovanie pôžičky. Komisia uvádza, že Ukrajine už takto poskytla 3,8 miliardy eur (European Commission/EEAS).

Tieto výnosy však nepokrývajú všetko. Členské štáty EÚ podľa odhadu platia na nákladoch spoločného dlhu približne 3 miliardy eur ročne (Euronews). Príjmový tok má navyše slabé miesto: keď klesajú úrokové sadzby, zmenšuje sa. Európska centrálna banka, ktorá nastavuje úrokové sadzby v eurozóne, sadzby znižuje. To pravdepodobne znamená, že zmrazené rezervy budú časom prinášať menej peňazí, hoci presná rýchlosť tohto prenosu nie je jasná.

Belgicko sedí na zlomovej línii

Väčšina zmrazených ruských rezerv je v spoločnosti Euroclear, belgickej firme, ktorá vyrovnáva cezhraničné finančné transakcie. Keď sa medzi krajinami prevádzajú dlhopisy alebo akcie, Euroclear je sprostredkovateľ. Práve táto koncentrácia vystavuje Belgicko osobitnému riziku.

Belgický premiér Bart De Wever varoval, že priame skonfiškovanie rezerv, teda zhabanie istiny a nielen použitie výnosov, by znamenalo vyvlastnenie bez moderného precedensu. Podľa neho by mohlo oslabiť dôveru v Euroclear aj v medzinárodné postavenie eura (Ground News). Belgicko preto chce, aby sa právne riziko pred ďalšími krokmi rozdelilo medzi všetky členské štáty.

Toto riziko už nie je teoretické. Ruská centrálna banka napadla neurčité zmrazenie rezerv na Všeobecnom súde EÚ v Luxemburgu. Tvrdí, že porušuje vlastnícke práva a suverénnu imunitu (Ashurst). Ak súd zúži právny základ zmrazenia, čisté rozlíšenie medzi „použitím výnosov“ a „siahnutím na istinu“ sa môže rozpadnúť. Prvé dôsledky by pocítilo Belgicko.

Kto získava a kto nesie účet

Okamžitým víťazom je Ukrajina. Premiérka Svyrydenková potvrdila, že 3,2 miliardy eur už je v štátnom rozpočte a financuje platy vo verejnom sektore a dôchodky (Ukrainska Pravda). Tento rok sa očakávajú ešte dve splátky: 3,7 miliardy eur v septembri a 1,45 miliardy eur pred decembrom (PubAffairs).

Účet ponesú daňovníci v členských štátoch EÚ, ak sa mechanizmus pokazí. Splácanie závisí od ruských reparácií, ktoré nemusia nikdy prísť. Výnosy zo zmrazených aktív závisia od úrokových sadzieb, ktoré klesajú. A právny základ stojí na súdnom rozhodnutí, ktoré ešte nepoznáme. Otvorenou otázkou zostáva, či Európa postavila most k budúcim ruským reparáciám, alebo pôžičku, ktorú napokon potichu zaplatia európske rozpočty.