Hormuz vyhnal európsky plyn nad €60

Cena ropy Brent sa 17. júla ustálila na 88,10 USD za barel, čo znamená približne 16 % nárast za týždeň (Reuters via Euronext). Európsky referenčný kontrakt na plyn, holandský TTF, prerazil hranicu 60 EUR/MWh, hoci ešte niekoľko dní predtým bol pod 45 EUR (Investing, Corriere dello Sport). Žiadny plynovod nie je prerušený. Žiadny európsky prístav nie je zablokovaný. Hormuzský prieliv nie je formálne uzavretý. Európa napriek tomu absorbuje široký energetický cenový šok z úzkeho miesta, nad ktorým nemá kontrolu.

Tri články cenového reťazca

Cez Hormuzský prieliv prechádza približne 20,9 milióna barelov ropy denne a zhruba pätina svetového obchodu so skvapalneným zemným plynom LNG (EIA). Väčšina smeruje do Ázie, nie do Európy. Európa však oceňuje ropu cez Brent a plyn cez TTF, pričom oba benchmarky reagujú na narušenie v Perzskom zálive okamžite. Obchodníci započítavajú riziko skôr, než európskym rafinériám alebo odberateľom začne chýbať fyzická dodávka.

Reťazec má tri články. Prvým sú benchmarky: Brent a TTF rastú pri vnímanom riziku výpadku dodávok zo Zálivu, čím zdražujú nákupy každému európskemu dovozcovi bez ohľadu na pôvod konkrétneho nákladu. Druhým je poistenie: krytie vojnového rizika pri jednom prejazde tankera dnes stojí 3 % až 10 % hodnoty trupu, kým pred konfliktom to bolo približne 0,25 % (The National, OpsCon). Poistenie zodpovednosti, ktoré vlastníci lodí potrebujú na plavbu, je stále dostupné, časť poistiek s pevnou prémiou však bola zrušená a prepísaná za vyššie sadzby (LMA). Každá drahšia cesta zvyšuje cenu dodanej ropy, LNG aj rafinovaných produktov. Tretím článkom je konkurencia: ak katarský LNG nevie spoľahlivo opustiť Záliv, ázijskí kupujúci agresívnejšie súťažia o flexibilné náklady z Atlantiku a Európa musí platiť viac, aby naplnila zásobníky.

Kde sa náklady prejavujú

Taliansko ukazuje narušenie najkonkrétnejšie. QatarEnergy vyhlásila vyššiu moc pri dlhodobom kontrakte s Edisonom na LNG, čím zablokovala 21 nákladov v objeme 2,7 miliardy kubických metrov medzi aprílom a začiatkom septembra; Edison nahradil 14 z nich, prevažne dodávkami zo Spojených štátov (Corriere del Veneto). Talianske zásobníky plynu sú naplnené na viac než 70 %, teda výrazne nad priemerom EÚ na úrovni približne 52 %. Šéf Eni Claudio Descalzi však v parlamente povedal, že skutočným problémom je kontinuita dodávok na trhu, ktorý je už teraz napätý (ANSA, ANSA).

Grécko ukazuje, ako vlastníci lodí menia rozhodovanie. Počet prejazdov tankerov nad 10 000 ton nosnosti cez Hormuz klesol v týždni od 6. do 12. júla na 59, kým týždeň predtým ich bolo 117 (OT). Tankery v gréckom vlastníctve prieliv naďalej používajú, každá cesta je však už samostatným výpočtom poistných nákladov, rizika pre posádku a dostupnosti námorného sprievodu. Menej lodí znamená drahšiu prepravu a drahšiu energiu.

Maďarsko odhaľuje jemnejšiu pascu. Viac než 90 % dovážanej ropy a 74 % plynu dostáva potrubím z Ruska, veľkoobchodná cena palív však aj tak stúpla: benzín o 14 forintov za liter. Vláda sa pokúsila upokojiť trh odkazom na strategické rezervy na 87 dní (Portfolio, Portfolio). Závislosť od potrubia krajinu nechráni pred globálnym oceňovaním cez benchmarky. Znamená len to, že šok prichádza cez trhy, nie cez tankery.

V Poľsku zvýšil Orlen od začiatku júla veľkoobchodnú cenu benzínu o 24 grošov za liter a nafty o 46 grošov (WNP). Ceny potravín v júni medziročne vzrástli iba o 1,9 % (ING). Prenos drahších palív do cien v obchodoch sa môže objaviť neskôr, dôkazy na to však zatiaľ nie sú.

Vankúše bez pák

Európa vie tento šok tlmiť. Európska komisia vymáha ciele naplnenia plynových zásobníkov. Právo EÚ, konkrétne smernica Rady 2009/119/ES, vyžaduje od členských štátov zásoby ropy na 90 dní. To stačí na zmiernenie cenového výkyvu, nie na jeho ukončenie. EUNAVFOR Aspides, námorná misia EÚ na ochranu plavebných trás v Červenom mori a v oblasti Zálivu, môže rozšíriť mandát, ak sa na tom dohodnú vlády členských štátov. Nová infraštruktúra zlepšuje budúcu vyjednávaciu pozíciu: chorvátsky LNG terminál Krk plánuje od začiatku roka 2027 zvýšiť kapacitu o 1 miliardu kubických metrov ročne, pričom medzi možnými odberateľmi sú krajiny východnej Európy (Bloomberg Adria).

Žiadny z týchto nástrojov neurčuje svetové ceny. Európski aktéri nevedia znovu otvoriť Hormuz, prinútiť poisťovne k lacnejšiemu krytiu ani zabrániť ázijským kupujúcim, aby preplatili európske energetické firmy pri náhradnom LNG. Ministri energetiky EÚ by preto mali verejnosti vysvetliť, či sa z politiky zásob a čakania stáva koordinovaná stratégia, alebo len slušný názov pre nedostatok lepších možností.