Štyri štáty chcú úver pre Ukrajinu

Európska únia už dva roky posiela Ukrajine výnosy zo zmrazených ruských štátnych aktív. Švédsko, Holandsko, Španielsko a Poľsko teraz tlačia na ďalší krok: aby sa samotná istina, teda približne 210 mld. EUR, použila ako záruka pre nové financovanie Ukrajiny (Reuters, Kyiv Independent). Rozdiel medzi výnosmi a istinou je v tomto spore rozhodujúci.

Úroky už plynú. Únia doteraz previedla Kyjevu 8 mld. EUR, naposledy augustovú tranžu 1,4 mld. EUR (EEAS). Samotné rezervy zostávajú podľa sankčného nariadenia EÚ právne zablokované, ale vlastnícky nedotknuté (Eur-Lex, nariadenie Rady 2022/334). List štyroch vlád žiada Európsku komisiu, aby znovu otvorila „nové možnosti“ ich využitia. Keďže výnosy sú už rozdelené, „nové možnosti“ v praxi znamenajú istinu.

Diera, ktorú výnosy nezaplnia

Štyri vlády nežiadujú konfiškáciu. Presnejšie čítanie ich návrhu smeruje k úverovej alebo záručnej konštrukcii, ktorá by bola krytá zmrazenými rezervami, no bez ich formálneho odobratia Rusku (Euronews, El País). Aj mäkšia verzia by však Úniu posunula za hranicu, ktorej sa doteraz vedome vyhýbala.

Načasovanie vysvetľujú čísla. Mimoriadne ročné výnosy dosahujú podľa správy francúzskeho Senátu približne 2,5 až 3 mld. EUR a každé zníženie sadzieb Európskej centrálnej banky túto sumu znižuje. Komisia pritom odhaduje potrebu financovania Ukrajiny do konca roka 2027 na 90 mld. EUR (Tagesschau). Klesajúci úrokový tok tak nestačí. Argument podporovateľov návrhu je jednoduchý: škody spôsobilo Rusko, preto by väčšiu časť nákladov mali niesť jeho zablokované rezervy skôr než európski daňovníci.

Kto rozhoduje a kto nesie riziko

V tomto prípade je dôležitý aj reťazec právomocí. Európska komisia môže pripraviť finančné možnosti, no rozhodujú členské štáty. V zahraničnej politike EÚ sa vyžaduje jednomyseľnosť, takže návrh môže zastaviť jedna krajina. Belgicko tým získava mimoriadnu váhu, pretože približne 193 mld. EUR zo zmrazených aktív leží v Eurocleare, centrálnom depozitári cenných papierov so sídlom v Bruseli (Trends-Tendances).

Belgicko Ukrajinu podporuje, ale odmieta niesť právne a finančné riziko samo. Le Monde písal o približne 200 právnych konaniach proti Euroclearu a deviatich arbitrážnych oznámeniach proti samotnému Belgicku (Le Monde). Rusko už na depozitár priamo tlačí (Boursorama/AFP). Nemecké právne komentáre upozorňujú, že aj nevymožiteľné rozhodnutia ruských súdov rozširujú riziko odvety voči európskym aktívam držaným v Rusku (beck-aktuell).

Švédsko ponúklo, že pokryje svoj podiel na zárukách pre Belgicko (SVT). Holandsko počas decembrového neúspešného pokusu o štruktúru krytú aktívami ponúklo záruky približne 14 mld. EUR (NOS). Belgicko ju zablokovalo a debata sa odložila.

Limity určujú Paríž a Berlín

Francúzsko a Nemecko akceptujú využívanie výnosov a vidia logiku v širšej finančnej konštrukcii. Formálnu konfiškáciu štátneho majetku však neprijmú. Bundestag odmietol návrh Zelených, aby boli zmrazené aktíva plne sprístupnené Ukrajine (Bundestag). Výbor francúzskeho Senátu podmienil podporu prísnym súladom s medzinárodným právom a ochranou dôvery investorov v aktíva denominované v eurách (Sénat).

Spoločná pozícia Paríža a Berlína zužuje priestor, v ktorom môže Komisia návrh pripraviť. Funkčný plán musí splniť tri podmienky: rezervy musia právne zostať v ruskom vlastníctve, Belgicko nesmie zostať samo vystavené žalobám a investori musia uveriť, že Európa nezačne so zahraničnými rezervami nakladať ako s politickým nástrojom. Zatiaľ žiadny návrh všetky tri podmienky nesplnil.

Štyri signatárske štáty pomenovali rozdiel medzi potrebami Ukrajiny a modelom založeným len na výnosoch. Odpoveď, ktorú zatiaľ nedali a ktorú teraz budú žiadať Belgicko, Francúzsko a Nemecko, znie: kto odškodní Euroclear, kto unesie ruskú odvetu a kto zaručí celú konštrukciu, ak budúca Rada EÚ, v ktorej sedia všetky členské štáty, odhlasuje zrušenie sankcií a rezervy sa budú musieť vrátiť. Kým pod týmito odpoveďami nebudú podpisy, 210 mld. EUR zostane tam, kde je.