Drahšie palivá komplikujú októbrové rozhodnutie ECB

Rast cien palív zrýchlil v septembri spotrebiteľskú infláciu v Nemecku, Francúzsku, Taliansku a Španielsku viac, než analytici čakali, uviedla Bloomberg. Ceny mimo energií a potravín sa takmer nepohli. Pred rozhodnutím o sadzbách 29. októbra musí Európska centrálna banka (ECB), ktorá určuje úrokové sadzby v eurozóne, posúdiť, čo tento rozdiel znamená (ECB).

Na porovnanie inflácie medzi krajinami slúži harmonizovaný index spotrebiteľských cien. EÚ ho zostavila z jednotného koša tovarov a služieb, aby boli údaje jednotlivých krajín porovnateľné. Podľa neho boli ceny v Španielsku medziročne vyššie o 5,0 % a v Taliansku o 4,1 % (INE, Istat). Vo Francúzsku dosiahol rast 3,4 % a v Nemecku 3,3 % (Insee, Destatis).

Zdražovanie ťahali energie

Spoločným menovateľom boli energie. Ich ceny vzrástli oproti vlaňajšku v Nemecku o 14,9 % a v Taliansku o 22,3 %. Tam zdražela samotná nafta na cestách o 34,9 % (Destatis, Istat).

Španielsky údaj čiastočne ovplyvňuje porovnávacia základňa. Palivá tam v septembri 2025 zlacneli, kým tento september zdraželi, takže sa tohtoročný rast porovnáva s nízkou východiskovou cenou (INE).

Jadrová inflácia, ktorá nezahŕňa kolísavé ceny energií a potravín, ukazuje pokojnejší vývoj. V Nemecku zostala na úrovni 2,4 % (Destatis). V Taliansku stúpla z 1,5 % na 1,7 % a v Španielsku vzrástla o dve desatiny na 3,1 % (Istat, INE).

Francúzsko v predbežnom odhade údaj o jadrovej inflácii nezverejňuje. Rast cien služieb tam zrýchlil z 1,9 % na 2,2 % (Insee). Tieto menšie pohyby sprevádza výrazné zdraženie energií, no septembrové údaje neukazujú, či sa už premietlo aj do cien mimo energetiky.

Kto platí viac a ako pomoc mení údaje

Vyšší účet za palivo najviac zaťažuje ľudí, ktorí ho spotrebujú najviac. Patria sem dochádzajúci bez vlakového spojenia, cestní dopravcovia, poľnohospodári aj domácnosti, ktoré kúria vykurovacím olejom.

Aj spôsob, akým vlády zmierňujú tento účet, ovplyvňuje údaje o inflácii. Zníženie dane z palív znižuje cenu na čerpacej stanici, a teda aj nameranú infláciu. Peňažná pomoc vybraným domácnostiam im uľahčí náklady, no priamo index cien nemení. Nemecko od 1. októbra znižuje daň z palív približne o 17 centov za liter, teda až po septembrovom meraní (Zeit). Francúzsko sa priklonilo k cielenej pomoci (Reuters cez Investing.com). Nemecká októbrová inflácia by preto mala ukázať nižší rast cien, než naznačuje účet pri stojane, kým francúzske údaje zachytia plnú cenu palív.

Čo musí ECB zvážiť

ECB zvýšila 10. septembra depozitnú sadzbu na 2,50 %, ešte pred zverejnením týchto údajov (ECB). Depozitná sadzba je úrok, ktorý centrálna banka platí bankám za to, že u nej cez noc uložia peniaze. Keďže Slovensko je v eurozóne, táto sadzba je súčasťou našej domácej menovej politiky. Banky od nej odvodzujú cenu svojich úverov: zvýšenie najskôr pocítia ľudia s hypotékami s pohyblivou sadzbou, neskôr domácnosti, ktorým sa končí fixácia, a firmy s krátkodobými úvermi.

V auguste dosiahla inflácia v eurozóne 3,2 %, kým jadrová inflácia klesla na 2,4 % (Eurostat). Argumentom pre ďalšie zvýšenie sú aj septembrové prognózy odborných pracovníkov ECB. Počítali s tým, že vyššie náklady na energie sa prenesú do ďalších cien a jadrová inflácia v roku 2027 dosiahne vrchol na úrovni 2,8 % (prognózy ECB). Ak firmy začnú premietať drahšie palivo do cien dopravy, potravín a služieb, odklad rozhodnutia by tomuto zdražovaniu dal čas, aby sa rozšírilo.

Proti čakaniu hovorí najmä riziko, že sa vyššie ceny energií premietnu do ďalších častí hospodárstva. Vyššia úroková sadzba však nedokáže zvýšiť ponuku ropy. Zdražuje úvery a postupne, v priebehu mesiacov, tlmí výdavky. Vyššie splátky by tak pocítili domácnosti s pohyblivou sadzbou a zadlžené firmy, hoci palivá by zostali rovnako drahé.

Z doterajších septembrových údajov vyplýva, že skok inflácie ťahali energie a širší tlak na ceny zostal obmedzený. Jadrová inflácia sa v Nemecku nezmenila a v Taliansku a Španielsku vzrástla najviac o dve desatiny percentuálneho bodu; Francúzsko zverejnilo len údaj za služby. Odhad inflácie v eurozóne, ktorý Eurostat zverejní 2. októbra, môže tento obraz ešte zmeniť (Eurostat). Kým bude k dispozícii, rozhodnutie o zvýšení sadzieb 29. októbra sa bude opierať skôr o prognózu odborných pracovníkov ECB než o už namerané ceny.