Ropa z Hormuzu prúdi, plyn nie

Cez Hormuzský prieliv, úzky vstup do Perzského zálivu, ktorým prechádza približne pätina svetovo obchodovanej ropy, sa lode opäť pohybujú. Podľa S&P Global stúpol počet denných prejazdov z menej než desiatich začiatkom marca na približne 35 k 22. júnu. Od dohody medzi USA a Iránom prešlo prielivom viac než 20 ropných tankerov s nákladom okolo 35 miliónov barelov (CNBC). Ropa si cestu nachádza. LNG, teda skvapalnený zemný plyn ochladený do kvapalnej formy, aby sa dal prevážať špecializovanými tankermi, sa však nevracia rovnako rýchlo. Pre Európu práve tam zostáva cenové riziko.

Ropa má obchádzky. LNG nie.

Rozdiel sa začína geografiou. Časť ropy z Perzského zálivu sa Hormuzu vie vyhnúť úplne: Saudská Arábia má ropovod s vývoznou kapacitou približne 5 miliónov barelov denne a Spojené arabské emiráty trasu s kapacitou 1,8 milióna barelov denne, ktorá prieliv obchádza (EIA). Ropa je zároveň ľahšie zameniteľná komodita. Ak sa jeden náklad omešká, môže ho nahradiť iný zo západnej Afriky alebo z Ameriky.

Katarské LNG terminály ležia za Hormuzom a nemajú potrubnú alternatívu. V najhoršej fáze výpadku neprešiel medzi 1. marcom a 24. aprílom prielivom ani jeden naložený LNG tanker. Z trhu tak vypadlo viac než 10 miliárd kubických stôp denne, teda objem dosť veľký na to, aby pohol globálnymi cenami LNG (EIA).

Obnova sa začala, no zostáva čiastočná. Katar už posiela späť cez prieliv prázdne lode. V týždni do 19. júna naložil približne pätinu predvojnového tempa (Energy Connects). Dauha zároveň tvrdí, že poškodené zariadenie zostane mimo prevádzky aj po obnovení ďalšej výroby (Infobae/EFE).

Ceny plynu preto neklesli tak ako ropa. Mesačný kontrakt TTF, holandský veľkoobchodný benchmark, podľa ktorého sa odvíjajú ceny plynu v Európe, bol 25. júna na úrovni 40,90 €/MWh. Hýbal sa len málo, zatiaľ čo ropa Brent klesla na 72,75 dolára a vymazala vojnovú prirážku (Dawn/Reuters, CNBC). BNP Paribas označila reakciu plynu za „miernejšiu“ než pri rope, čo v praxi znamená, že ceny plynu zostávajú vysoko (BNP Paribas).

Prečo lode prejdú, ale náklady neklesajú

To, že loď dokáže fyzicky preplávať Hormuzom, ešte neznamená, že sa ju oplatí poslať. Prirážky za vojnové riziko, teda dodatočné poistenie za plavbu cez konfliktnú zónu, zostávajú približne na 3 až 4 % hodnoty plavidla. Pred vojnou boli asi na 0,25 % (S&P Global, Allianz Commercial). Koncom júna stále čakalo na prejazd cez oblasť Perzského zálivu približne 1 150 naložených lodí s celkovou hodnotou nákladu okolo 125 miliárd dolárov (Allianz Commercial). Maersk poslal z prielivu dve lode, ale tri nechal v zálive. Firmy sa rozhodujú plavbu po plavbe, nevracajú sa k bežným harmonogramom (The Copenhagen Post).

Práve poistná prirážka premieňa námorné bezpečnostné riziko na ekonomický náklad. Poisťovňa účtuje majiteľovi lode viac. Majiteľ lode zvýši prepravné. Kupujúci potom platí viac za dodané LNG, za petrochemické suroviny aj za vstupy do výroby. Európski odberatelia plynu a priemysel sú na konci tohto reťazca.

Chránení, vystavení alebo vo výstavbe

Záťaž sa po Európe rozkladá nerovnomerne. Nemecko dováža z Blízkeho východu len 6,1 % svojej ropy, no na dovoze stojí 67 % jeho energetickej spotreby (Destatis). Riziko sa preto do nemeckého priemyslu neprenáša cez priamy nedostatok, ale cez globálne ceny: odberatelia nevedia, kedy náklady dorazia ani koľko budú stáť. Analytici chemického priemyslu čakajú, že petrochemické suroviny sa budú normalizovať len pomaly, v niektorých prípadoch až v roku 2027 (Chemie Technik).

Španielsko vyzerá lepšie chránené. Zásobníky plynu má naplnené nad 70 %, zatiaľ čo priemer EÚ je okolo 46 %, a len 1,7 % jeho dodávok je priamo naviazaných na Hormuz (Europa Press, Energy Aspects). Plné zásobníky chránia pred objemovým šokom. Nechránia však pred trhovou cenou, pretože Španielsko nakupuje plyn na tom istom európskom trhu, kde očakávania pre všetkých určuje posledný potrebný náklad.

Poľsko sa snaží znižovať zraniteľnosť výstavbou kapacít. Terminál v Świnoujście má kapacitu 8,3 miliardy kubických metrov ročne a do roku 2030 majú pribudnúť dva plávajúce terminály (GAZ-SYSTEM, gov.pl). Terminály zvyšujú odolnosť. Nevytvoria však LNG, ktoré sa nedokáže dostať na more.

Predseda Enagasu pre Ara povedal, že futures na plyn neukazujú plnú normalizáciu skôr než koncom roka 2027 alebo začiatkom roka 2028. Je to trhový odhad, nie istota. No dobre vystihuje, čo v tomto prípade znamená „znovuotvorenie“. Ropa si našla obchádzky. Pri plyne zostáva úzkym miestom samotná trasa.