Nemecko si požičiava na obranu

Nemecko roky predstavovalo rozpočtovú zdržanlivosť ako hospodársku cnosť. Kabinet Friedricha Merza teraz schválil návrh rozpočtu na rok 2027 s novým zadlžením približne 203,6 až 203,7 miliardy eur, podľa správ nadväzujúcich na Reuters. Európsky spor sa nezačína samotnou sumou, ale východiskovou pozíciou: Nemecko si môže požičiavať v rámci spoločných pravidiel z miesta, ktoré Francúzsko ani Taliansko nemajú.

Táto pozícia stojí na troch veciach. Investori stále považujú Nemecko za bezpečného dlžníka, ústava dáva Berlínu širšie výnimky a obrana poskytuje výdavkom politické krytie. Dlh je drahší než v rokoch lacných peňazí, no výnos desaťročného nemeckého Bundu, teda úrok, ktorý investori žiadajú za pôžičku Berlínu na desať rokov, bol 7. júla okolo 2,99 %. Podľa TradingEconomics to nie je cena krajiny, ktorá má problém získať financovanie.

Pôžička z budúcnosti

Plán je poskladaný z viacerých vrstiev. Jadrový federálny rozpočet, infraštruktúrny fond a fond Bundeswehru majú podľa rovnakých správ nadväzujúcich na Reuters priniesť v rokoch 2027 až 2030 plánované pôžičky približne 838,2 miliardy eur. Berlín tým presúva budúce daňové príjmy do dnešných bezpečnostných a infraštruktúrnych výdavkov.

Dôležitá je právna cesta. Nemecká dlhová brzda, ústavné pravidlo obmedzujúce bežné zadlžovanie, už podľa DW a FAZ neplatí rovnako prísne, keď výdavky na obranu a bezpečnosť presiahnu 1 % HDP, teda ročného výkonu ekonomiky. Takto sa nové pôžičky doma obhajujú ľahšie než všeobecné zvyšovanie výdavkov.

Riziko prichádza neskôr. Federálne úrokové náklady, teda peniaze vyplácané veriteľom ešte pred debatou o nových službách alebo daňových úľavách, majú podľa Tagesschau stúpnuť zo 41,9 miliardy eur v roku 2027 na 80,7 miliardy eur v roku 2030. Tieto platby sa stanú prvým nárokom na príjmy, takže budúce vlády budú každý rozpočtový spor začínať s menším priestorom.

Celé by to bolo jednoduchšie, keby väčšiu časť bremena niesol rast. Nemecké médiá uvádzajú, že rozpočet podľa Onvista/Reuters počíta s reálnym rastom, teda rastom výkonu po odpočítaní inflácie, na úrovni 0,5 % v roku 2026 a 0,9 % v roku 2027. Slabý rast neznamená, že požičiavanie je samo osebe chybou. Znamená však, že oveľa viac záleží na tom, čo si krajina za nový dlh kúpi.

Koho rozpočet chráni

Prví víťazi sa dajú pomenovať ľahko. WirtschaftsWoche píše o plánovaných investíciách vo výške 117,5 miliardy eur a základných obranných výdavkoch okolo 109,7 miliardy eur. Peniaze pôjdu k zbrojárskym firmám, stavebným spoločnostiam, železničným dodávateľom a podnikom napojeným na verejné zákazky. Poľsko bude plán posudzovať menej podľa účtovníctva a viac podľa toho, či sa premení na techniku, logistiku a podporu Ukrajiny, ktoré reálne dorazia. Práve túto obavu zachytáva poľské spravodajstvo DW.

Krytie prichádza z menej chránených častí štátu. Upday UK uvádza škrty vo výške 3 miliárd eur v dotáciách na dôchodkové poistenie a 1,8 miliardy eur v dotáciách na zdravotné poistenie, ako aj presun 2,7 miliardy eur z Klimatického a transformačného fondu do všeobecného rozpočtu na zaplátanie medzery. Tieto dotácie sú prevody z federálneho rozpočtu do poistných systémov, takže konečný dosah bude závisieť od neskorších rozhodnutí o odvodoch, službách a rezervách. Smer je však zjavný: obrana a infraštruktúra dostávajú ochranu, sociálne a klimatické položky pomáhajú vyrovnať účty.

Prečo to iní nevedia zopakovať

Rozpočtové pravidlá EÚ stále pracujú so stropom schodku na úrovni 3 % HDP, teda ročného rozdielu medzi výdavkami a príjmami, a s dlhovým benchmarkom 60 % HDP, ako uvádza Európska komisia aj nariadenie 2024/1263. Nerovnosť je vo východiskových podmienkach. Krajina s nemeckou povesťou bezpečného dlžníka môže bezpečnostný otras premeniť na investičné zadlženie. Krajina s vysokým dlhom naráža na tie isté pravidlá pri menšej trpezlivosti trhov a menšom politickom priestore doma.

Francúzsko ukazuje rozdiel v tvrdých číslach. Arab News uvádza verejný dlh 3 536,1 miliardy eur, teda 117,5 % HDP, v prvom štvrťroku 2026. Taliansko zas ukazuje účtovný spor: Pagella Politica zdôrazňuje, že obranné výdavky sa z pravidiel EÚ pre schodok jednoducho nevymazávajú. Upday NL pridáva problém dôveryhodnosti: Berlín si masívne požičiava a zároveň stále presadzuje štíhlejší rozpočet EÚ.

Aj Nemecko má pred sebou vlastný múr. Podľa taz majú vykazované finančné medzery narásť z 22 miliárd eur v roku 2028 na 38 miliárd eur v roku 2029 a 47 miliárd eur v roku 2030. Handelsblatt píše, že vláda už na rok 2027 čerpá 6,8 miliardy eur z rezerv, pričom na ďalšie roky zostáva približne 3,9 miliardy eur.

Nemecký obrat k dlhu je testom privilegovanej pozície, nie čistým rozchodom s disciplínou. Tento precedens sa dá obhájiť iba vtedy, ak nové pôžičky prinesú bezpečnosť, infraštruktúru a použiteľnú kapacitu skôr, než úrokové náklady znovu uzavrú rozpočtový priestor.