Nemecko zapája trhy do dôchodkov

Na každého človeka nad 65 rokov dnes v EÚ pripadajú približne traja ľudia v produktívnom veku, ktorí prispievajú do dôchodkového systému (Eurostat). Tento pomer smeruje k dvom pracujúcim na jedného dôchodcu (European Commission 2024 Ageing Report). Nemecká dôchodková komisia na to reagovala najširším reformným balíkom, aký v posledných rokoch predstavila veľká ekonomika EÚ. Spája tri nástroje: doplnok k štátnemu dôchodku financovaný cez akciové trhy, postupné zvyšovanie dôchodkového veku a prísnejšie pravidlá predčasného odchodu do penzie. Žiadna iná krajina nemecký model nekopíruje. Rovnaká demografia však dobieha všetky.

Kde sa láme priebežný systém

Štátne dôchodky v Európe stoja na jednoduchej výmene: dnešní pracujúci cez odvody platia dnešných dôchodcov. Priebežný systém funguje dovtedy, kým je prispievateľov výrazne viac než poberateľov dôchodkov. Keď sa tento pomer zhorší, náklady sa musia niekam presunúť: do vyšších odvodov, nižších dôchodkov, neskoršieho odchodu do penzie, väčšej migrácie alebo vyšších transferov zo štátneho rozpočtu (European Commission 2024 Ageing Report).

Nemecký trhový doplnok sa pokúša tento kruh uvoľniť. Pracujúci by si počas kariéry budovali úspory na finančných trhoch, takže ich dôchodok by nezávisel iba od výplat ďalšej generácie. Prechod však vytvára generáciu uprostred. Niekto musí ďalej platiť dnešných dôchodcov, zatiaľ čo mladší pracujúci začnú časť peňazí smerovať do vlastných trhových úspor (Eurostat, OECD). Kapitálovo financovaná zložka demografický účet nezmaže. Iba ho presunie.

Švédsko už podobné rozdelenie používa: 16 percentuálnych bodov verejného dôchodkového príspevku ide do tradičného priebežného systému a 2,5 bodu do kapitálovo financovanej „prémiovej penzie“, ktorá sa investuje na trhoch (Pensionsmyndigheten). Pre Nemecko z toho vyplýva skôr úzka lekcia. Trhová zložka môže fungovať ako malý, dobre riadený doplnok k silnému štátnemu dôchodku. Švédsky Najvyšší kontrolný úrad však na platforme fondov našiel vážne medzery v ochrane spotrebiteľov a upozornil, že väčší výber fondov automaticky neznamená lepší výsledok (Riksrevisionen).

Tri krajiny, tri spôsoby, ako niesť náklady

Francúzsko zvýšilo dôchodkový vek zo 62 na 64 rokov, pričom zmena sa má postupne zaviesť do roku 2030 (Vie publique). Úspory v rozpočte závisia od toho, či starší ľudia naozaj zostanú zamestnaní. V roku 2023 pracovalo medzi 60- až 64-ročnými iba 39,7 % ľudí (INSEE). Vyšší dôchodkový vek bez zodpovedajúcich pracovných miest len presúva ľudí na dávky v nezamestnanosti.

Španielsko si namiesto neskoršieho odchodu zvolilo vyššie príjmy systému. Jeho medzigeneračný mechanizmus spravodlivosti postupne zvyšuje odvody zamestnávateľov aj zamestnancov a buduje rezervný fond, ktorý má tlmiť tlak v čase, keď budú do dôchodku vo veľkom odchádzať silné ročníky (OECD Pensions at a Glance). Zamestnanci a firmy platia viac dnes, aby sa štátny dôchodok chránil neskôr.

Taliansko už má jeden z najvyšších dôchodkových vekov v Európe, 67 rokov, no opakovane otvára cesty k predčasnému odchodu, ktoré znižujú očakávané úspory. Verejné výdavky na dôchodky dosahujú približne 15 % HDP, čo patrí medzi najvyššie úrovne v EÚ (European Commission 2024 Ageing Report, OECD Pensions at a Glance).

Každá krajina si vybrala iný nástroj. Žiadna sa však nevyhla základnému obmedzeniu. Pracujúcich, dôchodcov, zamestnávateľov aj daňovníkov nemožno ochrániť naraz.

Kto to zaplatí

Neskorší odchod do dôchodku a trhovo financované doplnky zvýhodňujú ľudí so stabilnou, dobre platenou a fyzicky menej náročnou prácou. Tí môžu pracovať dlhšie a desaťročia zhodnocovať úspory. Ľudia v manuálnych profesiách, tí, ktorým kariéru prerušila starostlivosť o rodinu, alebo pracujúci so slabším zdravím túto možnosť často nemajú (European Commission Pension Adequacy Report, Eurostat). Mladí pracujúci pri každom prechode nesú dvojitú záťaž: platia dnešných dôchodcov a zároveň si budujú vlastné úspory. Správcovia aktív získavajú vždy, keď do trhov prúdi viac dôchodkových peňazí. Z pravidiel správy fondov a poplatkov sa tým stáva politická otázka.

Otázka, ktorá zostáva otvorená, je praktická: nájdu si ľudia, od ktorých sa žiada dlhšia práca, reálne pracovné miesta a udržia si ich? Kým sa zamestnanosť starších pracovníkov nezlepší, zvyšovanie dôchodkového veku môže zmeniť dôchodkový problém na problém chudoby (OECD). Nemecko si vyberá, kam demografický účet presunie. To isté robí každá európska vláda. Väčšina je len ďalej od toho, aby to priznala.