Meridiam berie 66 %, riziko zostáva skryté

Francúzsky infraštruktúrny investor Meridiam sa tento týždeň dohodol, že kúpi 66 % projektu Great Sea Interconnector, plánovaného podmorského elektrického kábla medzi Krétou a Cyprom (grécky premiér). Grécky prevádzkovateľ prenosovej sústavy ADMIE si ponechá 34 % a technické vedenie projektu (Powergame). Pre zaseknutý projekt je to dôležitá zmena: prvý raz za ním stojí súkromný investor, ktorý je pripravený vložiť doň vlastný kapitál. Zmluva medzi akcionármi však zverejnená nie je, a teda nevieme ani to, kto zaplatí prípadné prekročenie nákladov. Pri kábli za 1,9 mld. EUR, ktorý sa má čiastočne splácať cez účty za elektrinu, je to podstatná medzera.

Cyprus je jediný členský štát EÚ, ktorého elektrická sústava funguje úplne oddelene od európskeho systému (Európska komisia). Prepojenie by ostrovu otvorilo prístup na kontinentálny trh s elektrinou a znížilo jeho závislosť od dovážaných palív. Práve to je politický zisk projektu. Spor sa vedie o to, kto ponesie stavebný účet, ak sa projekt predraží alebo oneskorí.

Kto ponesie náklady

Úsek medzi Krétou a Cyprom sa odhaduje na 1,9 mld. EUR (Knews Kathimerini Cyprus). Približne 657 mil. EUR má prísť z Nástroja na prepájanie Európy, grantového programu EÚ pre cezhraničnú infraštruktúru (Cyprus Mail). Zvyšok musia pokryť vlastný kapitál, dlh a regulované príjmy. V praxi to znamená, že časť nákladov zaplatia odberatelia cez sieťové poplatky v účtoch za elektrinu.

Regulátori rozdelili dlhodobé bremeno v pomere 63 % Cyprus a 37 % Grécko, keďže najväčší prínos z ukončenia izolácie má mať Cyprus (Kathimerini Cyprus).

Cyperskí odberatelia majú platiť ešte pred tým, ako kábel začne fungovať: 25 mil. EUR ročne počas piatich rokov, spolu 125 mil. EUR, už počas výstavby (Iefimerida). Prvá splátka bola zmrazená po tom, čo úrady poukázali na neúplnú implementáciu a spory o zdroj financovania (Cyprus Mail). Cyprus teda už teraz odmieta platiť za kábel, ktorý ešte neexistuje.

Čo Meridiamove peniaze skutočne kupujú

Meridiam má financovať zvyšných 40 % prieskumu morského dna, teda technický krok potrebný na definitívne určenie trasy kábla. Zároveň môže ADMIE preplatiť 66 % zo sumy 251,4 mil. EUR, ktorú už prevádzkovateľ sústavy na projekt vynaložil (Powergame). Paralelná dohoda s francúzskym výrobcom káblov Nexans počíta s obnovením prieskumu od septembra (SigmaLive).

To však ešte nie je finančné uzavretie projektu, teda moment, keď je celý balík financovania právne záväzne dohodnutý. Cyperský minister energetiky Michael Damianos povedal, že jeho vláda stále čaká na hĺbkovú previerku Európskej investičnej banky a až potom rozhodne, či štát vstúpi do projektu kapitálovo (Euronews Greek). Ako sme písali pri oznámení dohody, vlastníctvo sa zmenilo, no rozhodujúce finančné záväzky ešte len prídu. Kúpna cena, zloženie predstavenstva, práva veta aj rozdelenie rizika predraženia zostávajú nezverejnené.

Kábel vedie cez sporné vody

Les Echos zasadili vstup Meridiamu do kontextu tureckého tlaku, cyperských sporov a francúzsko-gréckeho zbližovania (Les Echos). Od finančnej otázky sa to oddeliť nedá. Prieskumné lode v sporných vodách môžu narážať na zdržania. Zdržania zvyšujú náklady dodávateľov aj financovania. A práve nezverejnená akcionárska zmluva by mala hovoriť, či takéto zvýšenie pohltí súkromný kapitál, alebo verejné tarify. Európsky dvor audítorov už upozornil, že cezhraničné elektroenergetické projekty v EÚ narážajú na opakované oneskorenia aj vtedy, keď je ich politický prínos jasný (Európsky dvor audítorov).

Ak projekt vyjde, najviac získa Cyprus: cestu z elektrickej izolácie na trh, ktorý môže zvýšiť bezpečnosť dodávok a priniesť lacnejší dovoz. Meridiam a ADMIE získajú regulované aktívum s uvádzaným povoleným výnosom 8,3 % a dodatočnou prémiou 3,7 % na 17 rokov (Kathimerini). Grécki odberatelia nesú menšiu priamu váhu, keďže na nich pripadá 37 %. Výdavok ADMIE vo výške 251,4 mil. EUR však znamená, že kapitál má v riziku aj grécky regulovaný systém.

Pri raste nákladov sú najzraniteľnejší cyperskí odberatelia: nesú 63 % bremena a výstavbu majú platiť ešte pred tým, ako káblom pretečie prvá elektrina. Meridiamova dohoda robí projekt dôveryhodnejším. Nerobí ho transparentnejším.