Jedna sadzba ECB, štyri termíny zdraženia hypoték

Európska centrálna banka (ECB), ktorá určuje úrokové sadzby pre 20 krajín používajúcich euro, zvýšila 10. septembra svoju kľúčovú sadzbu o 0,25 percentuálneho bodu. Depozitná sadzba tak stúpla na 2,50 % (rozhodnutie ECB). Prezidentka ECB Christine Lagardová označila tento krok za preventívny. Celková inflácia spotrebiteľských cien vrátane energií a potravín dosiahla v auguste 3,3 %, kým v júli bola na úrovni 2,9 % (Eurostat). Najviac ju ťahali ceny energií, ktoré medziročne vzrástli o 14,3 % (prognóza ECB).

Vyššie úrokové sadzby viac plynu nevyrobia. Môžu však tlmiť snahu zamestnancov kompenzovať si drahšie energie rastom miezd a firiem prenášať náklady do cien služieb. Práve takýto vývoj by udržiaval infláciu aj po odznení energetického zdražovania. ECB si teda kupuje poistku proti druhotným inflačným tlakom. Jej cenu však domácnosti pocítia veľmi rozdielne podľa toho, akú hypotekárnu zmluvu majú.

Štyri hypotéky, štyri rôzne hodiny

Trhy zvýšenie sadzieb očakávali dlho pred samotným rozhodnutím. Zo zápisnice ECB z júlového zasadnutia vyplýva, že obchodníci septembrový krok započítali do cien „takmer úplne“ (júlová zápisnica ECB). Euribor, referenčná sadzba používaná bankami pri úročení pohyblivých hypoték, preto rástol ešte pred vystúpením Lagardovej. Jeho výška odráža očakávaný vývoj krátkodobých sadzieb aj náklady bánk na financovanie. Od rozhodnutia ECB po zmenu mesačnej splátky tak môžu uplynúť týždne či mesiace; rozhodujú podmienky konkrétnej zmluvy.

Fínsko pocíti zmenu najrýchlejšie. V máji bolo na Euribor naviazaných 95 % fínskych hypoték, zatiaľ čo pevnú sadzbu mali len 4 % úverov (Bank of Finland). Väčšina sa preceňuje raz ročne podľa dvanásťmesačného Euriboru. Jednotlivé zvýšenie o 0,25 percentuálneho bodu môže pôsobiť zanedbateľne, no opakované pohyby sa sčítavajú. Najzadlženejšie fínske domácnosti, ktoré tvoria približne 11 % všetkých domácností, držia 52 % ich celkového dlhu (Bank of Finland Bulletin). Aj mierny rast každej splátky preto môže túto skupinu citeľne zaťažiť.

Írske tracker hypotéky reagujú ešte automatickejšie. Zmluvy približne 100 000 až 130 000 dlžníkov sa pohybujú presne spolu s hlavnou refinančnou sadzbou ECB, ktorá je v nich priamo uvedená. Splátky sa zvyčajne menia od prvého dňa nasledujúceho mesiaca (RTÉ, Irish Examiner). Banka o novom úročení nerozhoduje. Tri najväčšie írske banky po júnovom zvýšení neupravili štandardné pohyblivé ani pevné sadzby, takže celé bezprostredné bremeno nesú klienti s tracker hypotékami (The Journal).

Portugalsko prenáša dôsledky do budúcnosti. Približne polovica existujúcich hypoték na vlastné bývanie má pohyblivú sadzbu a druhá polovica zmiešanú. Pri zmiešanej sadzbe platí dlžník prvé dva až päť rokov pevný úrok a až potom sa jeho splátky naviažu na Euribor (Banco de Portugal). Pri nových úveroch už tento model výrazne prevláda: zmiešanú sadzbu má 86 % nedávno poskytnutých hypoték (CNN Portugal). Noví dlžníci sú teda dočasne chránení, no po skončení pevného obdobia sa každý z týchto úverov prepočíta podľa vtedajšej hodnoty Euriboru.

Francúzsko presúva náklady z existujúcich majiteľov nehnuteľností na nových kupujúcich. Pevnú sadzbu má viac ako 99 % francúzskych hypoték (Banque de France). Väčšine ľudí, ktorí už hypotéku splácajú, sa mesačná splátka vôbec nezmení. Vyššie sadzby zasiahnu záujemcov o kúpu bývania, ktorí si nové úvery berú za drahších podmienok (CAFPI).

Potvrdzujú údaje opatrnosť ECB?

Za zvýšením sadzieb stojí obava, že drahšie energie vyvolajú požiadavky na rast miezd a následne zdražia služby. Inflácia by sa tak mohla udržiavať sama. Doterajšie údaje však tento scenár výrazne nepodporujú. Jadrová inflácia, ktorá nezahŕňa energie ani potraviny a lepšie zachytáva takéto druhotné tlaky, sa v auguste mierne znížila na 2,4 %. Spomalil sa aj rast cien služieb (Eurostat, Euronews). ECB sa zároveň nezaviazala k žiadnemu ďalšiemu kroku po tomto zasadnutí.

Rozdelenie nákladov je zreteľnejšie než ďalší smer menovej politiky. Jedno zvýšenie sadzieb ECB nespôsobí jednotný hypotekárny otras v celej eurozóne. O tom, či a kedy ho domácnosť pocíti, rozhoduje typ zmluvy: fínski dlžníci v priebehu mesiacov, írski držitelia tracker hypoték už o niekoľko týždňov, portugalskí klienti so zmiešanou sadzbou možno až o niekoľko rokov a väčšina súčasných francúzskych dlžníkov vôbec. Výsledný účet navyše závisí od nesplatenej istiny, zostávajúcej dĺžky úveru a zmluvnej marže banky.

Sadzba je v celej eurozóne rovnaká. Účet nie.