MiCA zvládlo len 210 krypto firiem

Zajtra, 1. júla 2026, sa končí prechodné obdobie podľa MiCA, teda európskeho nariadenia o trhoch s kryptoaktívami, ktoré je prvým spoločným súborom pravidiel pre kryptosektor v celej EÚ. Firmy bez licencie musia prestať prijímať nových klientov a začať ukončovať činnosť. Podľa odhadov médií a odvetvia malo do konca júna plné povolenie len približne 210 z viac než 1 200 predtým registrovaných kryptofiriem (Euronews). ESMA toto číslo zatiaľ nepotvrdila v oficiálnej správe, no aj ako hrubý odhad ukazuje rovnaký smer: európsky kryptotrh sa výrazne zmenší.

Európsky orgán pre cenné papiere a trhy, hlavný dohľadový orgán EÚ pre finančné trhy, opísal dôsledky v júnovom vyhlásení. Nepovolené firmy musia zastaviť prijímanie klientov, ukončiť marketing a umožniť existujúcim používateľom vybrať si prostriedky. Počas ukončovania činnosti pritom musia ďalej dodržiavať pravidlá proti praniu špinavých peňazí. Predĺženie lehoty nepríde, ESMA to uviedla už v apríli.

Mechanizmus je pomerne jednoduchý. MiCA zavádza jednotný licenčný štandard, no firmy, ktoré ho nedokážu splniť alebo ktorým národný regulátor nestihol žiadosť spracovať, z trhu vypadnú. Zostane menší trh, na ktorom budú mať výhodu spoločnosti dosť veľké na to, aby zaplatili compliance tímy, audity, kapitálové rezervy a priebežné reportovanie vyžadované licenciou.

Jeden súbor pravidiel, dvadsaťsedem radov

MiCA je jedno nariadenie EÚ, ktoré platí priamo vo všetkých členských štátoch. Každá krajina však musí určiť vlastný dohľadový orgán, nastaviť postup podávania žiadostí a licencie aj spracovať. Práve v tejto národnej časti sa ukázali rozdiely.

Najvýraznejší prípad je Poľsko. Domáci zákon, ktorý by formálne určil KNF, poľský finančný dohľad, ako orgán zodpovedný za MiCA, ešte nenadobudol účinnosť. Rzeczpospolita napísala, že pri väčšine dohľadu podľa MiCA nebol splnomocnený žiadny národný orgán, takže poľské firmy nemajú domácu cestu k licencii. Binance Poland už prestala prijímať nových používateľov a klientom oznámila, aby aktíva presunuli inde (TVN24, Money.pl).

Portugalsko právny rámec upravilo, no narazilo na prieťahy pri spracovaní žiadostí. Odvetvové združenie ANIPE varovalo, že niekoľko dní pred termínom zostával počet povolených firiem „znížený na minimum“, takže časť spoločností môže prestať obsluhovať klientov napriek tomu, že žiadosť podala (ECO). Portugalská centrálna banka svoju prísnosť neospravedlňovala. V parlamente uviedla, že pri povoľovaní spoločností poskytujúcich služby s virtuálnymi aktívami je „veľmi náročná“ (RTP).

Vo Francúzsku, kde už predtým fungoval štruktúrovaný národný režim registrácie cez AMF, prešli etablované firmy ako Coinhouse a Paymium do licencovania podľa MiCA hladšie. Menšie spoločnosti však stále narážajú na náklady (Cryptoast). Španielska CNMV očakávala, že jún uzavrie približne s 20 povolenými operátormi (Cinco Días).

Kto získa, kto stratí

Víťazmi sú veľké a dobre kapitalizované firmy, ktoré unesú skutočné náklady licencie: compliance tímy, externé audity, minimálne kapitálové požiadavky a priebežné výkazy pre dohľad. V Nemecku patria medzi hráčov pripravených získať väčší podiel bankovo prepojené platformy ako Boerse Stuttgart Digital, Bitpanda a Trade Republic (Handelsblatt). Silnú výhodu im dáva pasportizácia podľa MiCA. Jedna licencia udelená v ktoromkoľvek štáte EÚ umožní firme obsluhovať zákazníkov v celej Únii. Pri takomto modeli sa veľkosť oplatí.

Strácajú menší operátori, ktorí si nedokážu dovoliť celý aparát dodržiavania pravidiel, aj firmy uviaznuté v pomalých národných konaniach bez vlastného zavinenia. Spoločnosť môže reálne fungovať, mať podanú žiadosť a čakať v rade, no po zajtrajšku bude právne nepovolená.

Spotrebitelia získajú pri licencovaných poskytovateľoch silnejšiu ochranu: pravidlá riadenia, ochranu aktív a štandardy zverejňovania informácií. Zároveň však prídu o časť výberu. Na trhoch, kde licenciu získalo len málo firiem, budú používatelia čeliť núteným výberom alebo tlaku presunúť aktíva skôr, než platformy zhasnú.

Kam sa presunie riziko

K hlavným číslam treba pristupovať opatrne. Odhady, podľa ktorých by prístup na trh mohlo stratiť 75 % až 83 % firiem, pochádzajú z kryptomédií, nie od regulátorov.

Väčšou neznámou je správanie používateľov, ktorí budú musieť odísť z nepovolených platforiem. Ak prejdú k licencovaným poskytovateľom v EÚ, MiCA vyčistí trh tak, ako regulátori zamýšľali. Ak sa presunú na offshore burzy mimo európskeho dohľadu, pravidlá riziko skôr vytlačia za hranicu regulácie, než aby ho znížili. Spoľahlivé dáta o tom, ktorým smerom sa používatelia pohnú, zatiaľ nemá nikto. Odpoveď sa ukáže až v nasledujúcich mesiacoch a práve ona rozhodne, či MiCA funguje ako ochrana spotrebiteľa, alebo najmä ako výberové sito pre trh.