OPEC+ pridá v auguste 188 000 barelov

Sedem krajín ťažiacich ropu sa v sobotu dohodlo, že od augusta zvýšia spoločný cieľ produkcie o 188 000 barelov denne. Ide už o piate mesačné zvýšenie za sebou (El Mundo, Biz Chosun). Svet denne spotrebuje približne 103 až 106 miliónov barelov ropy (IEF), takže samotné zvýšenie je voči trhu, ktorý má ovplyvniť, malé. Dôležitejší je signál než objem. Aj tento signál však prichádza s podmienkami, pre ktoré sa rýchla úľava na európskych čerpacích staniciach čakať nedá.

Päť mesiacov uvoľňovania a jedna veľká neistota

Augustový krok pokračuje v rušení dobrovoľných škrtov, ktoré OPEC+ zaviedol v apríli 2023. OPEC+ je skupina veľkých vývozcov ropy rozšírená o spojencov vedených Ruskom. Podľa Argusu po tomto kole zostane z dobrovoľných obmedzení už len 188 000 barelov denne, takže ďalšie zvýšenie v rovnakom rozsahu by ich prakticky vyčerpalo (Argus Media). Päť mesiacov rastúcich cieľov trhu hovorí, že producenti sú ochotní pustiť viac ropy, alebo aspoň menej brzdiť ťažbu.

Či sa tieto barely naozaj dostanú na trh, je iná otázka. OPEC+ neurčuje dodávky, ale ciele. Fyzická ponuka závisí od voľnej ťažobnej kapacity, disciplíny členov a vývozných trás. Skupina sa znova stretne 2. augusta (Charter97), teda ešte skôr, než nové objemy stihnú výraznejšie zmeniť údaje o zásobách.

Rovnako neistý je dopyt. Medzinárodná energetická agentúra znížila prognózu na rok 2026 a očakáva, že globálna spotreba ropy medziročne klesne o 1,1 milióna barelov denne, keďže skoršie výpadky v Hormuzskom prielive poškodili dopyt (World Oil). Rast ponuky pri slabšom dopyte zvyčajne tlačí ceny nadol. Rozdiel medzi odhadom dopytu podľa OPEC-u a podľa IEA však presahuje 2 milióny barelov denne, teda viac než desaťnásobok augustovej zmeny kvóty (IEF). Pri takomto rozpätí odhadov je každá istá predpoveď cien skôr tipovaním než analýzou.

Od kvóty k čerpacej stanici

Pre európskych vodičov je cesta od rozhodnutia producentov v Perzskom zálive k účtenke za benzín dlhá. Surová ropa vstupuje do globálnych benchmarkov, napríklad Brentu, potom do nákladov rafinérií, veľkoobchodných cien palív a až následne cez spotrebné dane, DPH a marže predajcov do konečnej ceny. Júnové projekcie Európskej centrálnej banky hovoria, že ceny ropy sa v eurozóne premietajú do spotrebiteľských cien palív „úplne a rýchlo“, takže lacnejšia ropa sa zvyčajne na pumpách prejaví (ECB projections). Tento vzťah však opisuje najmä komoditnú časť ceny pred zdanením, nie výslednú sumu na účtenke.

Preto môže správa o vyššej ponuke ropy existovať súčasne s drahším tankovaním. Viaceré európske vlády rušia daňové úľavy a cenové stropy na palivá, ktoré zaviedli počas hormuzskej krízy. Ak komoditná časť ceny klesá, ale daňová časť rastie, spotrebiteľ môže zaplatiť rovnako alebo viac. Nemecko ako najväčší spotrebiteľ ropy v EÚ by z lacnejšej suroviny teoreticky získalo najviac. Zároveň však čelí najväčšiemu fiškálnemu protitlaku, keďže krízové palivové dotácie sa končia. V strednej a južnej Európe pridávajú ďalšie trenie rafinérske marže, distribučné náklady a obmedzenia dodávok súvisiace so sankciami.

Rovnaký obraz vidno aj pri inflácii. Európska centrálna banka očakáva, že celková inflácia meraná HICP, teda harmonizovaným indexom spotrebiteľských cien, dosiahne v roku 2026 v priemere 3,0 % a v treťom a štvrtom štvrťroku vyvrcholí na 3,4 %. Hlavným dôvodom má byť energia (ECB Economic Bulletin). Lacnejší barel môže túto energetickú zložku znížiť. Predchádzajúce zdraženie energií sa však už premietlo do cien dopravy, dovolenkových balíkov aj potravín. Júnový výhľad KBC ukázal, že tieto nepriame účinky sú v službách stále viditeľné (KBC). Lacnejšia ropa spätne nezníži cenu hotela, ktorý už do nej započítal palivový príplatok.

Krok OPEC+ môže časom oslabiť inflačný tlak v Európe a vyhliadka veľkého prebytku ponuky v roku 2027 ponúka dlhší horizont úľavy. Jedno zvýšenie kvóty v tomto rozsahu je však príliš malé a príliš podmienené na to, aby samo znížilo účty za palivá.