RBI znižuje prah v súboji o Addiko

Slovinská NLB ponúka za Addiko Bank 37 € za akciu. Rakúska Raiffeisen Bank International ponúka 26,50 €. Vyhrať však môže lacnejšia ponuka. RBI zmenila pravidlá súboja tým, že znížila podiel akcií, ktorý potrebuje na dokončenie transakcie. Z cenovej vojny sa tak stal boj o kontrolu.

Ako môže nižšia latka poraziť vyššiu cenu

Pri ponuke na prevzatie sa zvyčajne stanovuje minimálna hranica prijatia: podiel akcií, ktoré musia akcionári ponúknuť, aby sa kupujúci zaviazal obchod uzavrieť. NLB aj RBI pôvodne nastavili túto hranicu nad 75 % akcií Addiko (takeover.at, ponuka NLB). Pri takomto podiele má víťaz viac než tri štvrtiny hlasov, čo podľa rakúskeho práva stačí na zásadné zmeny: úpravu zakladateľských dokumentov, zlučovanie jednotiek či prepis stratégie.

RBI potom latku znížila. Rakúskej komisii pre prevzatia predložila dodatok k ponuke, komisia zmenu umožnila a hranica klesla na viac než 55 % (takeover.at, ponuka RBI, Addiko). RBI už má vyhlásenia o prijatí ponuky približne na 50,72 % akcií Addiko vrátane podielu srbskej Alta Group (Wiener Börse/APA). Stačí jej teda relatívne malý počet ďalších akcionárov, aby sa dostala nad hranicu.

NLB hrá na cenu. Akcionári, ktorí už prijali ponuku RBI, môžu svoje prijatie stiahnuť a prejsť k vyššej ponuke NLB (Wiener Börse/APA). Slovinská banka zvýšila cenu z pôvodných 29 € na 37 € a hranicu ponechala na 75 % (NLB Group, Investegate). Lehota na prijatie jej ponuky sa končí 22. júla 2026, s možným predĺžením do októbra.

NLB ponúka viac peňazí, ale potrebuje viac akcií. RBI ponúka menej, no stačí jej nižší podiel. Vyhrá ten, kto ako prvý splní vlastnú hranicu.

Kto získa a kto stratí

Pre akcionárov je rozdiel medzi 26,50 € a 37 € skutočná hodnota. Vyššia cena sa však vyplatí len vtedy, ak NLB dosiahne 75 %. Ak sa z balíka RBI presunie príliš málo akcií, ponuka NLB zanikne a akcionári, ktorí čakali na vyššiu cenu, nezískajú nič navyše.

RBI získa vtedy, ak jej vopred zabezpečené prijatia vydržia. Záväzok Alta Group a ďalšie skoré prijatia jej dali náskok: väčšinu si začala skladať ešte pred tým, ako sa súboj zmenil na cenovú vojnu.

Najmenej jasný výsledok čaká klientov Addiko. Banka pôsobí v Chorvátsku, Slovinsku, Bosne a Hercegovine, Srbsku a Čiernej Hore ako stredne veľký špecializovaný hráč. Chorvátske médiá opisujú ponuku najmä ako boj o firemnú kontrolu, nie ako prísľub lacnejších úverov (Lider, Poslovni). Kľúčový bude trh úverov pre malé a stredné podniky. Ak nový vlastník použije Addiko na rozšírenie úverovej knihy a začne agresívnejšie súťažiť o firemných klientov, podniky môžu dostať lepšie podmienky. Ak po získaní kontroly obmedzí pobočky a bude chrániť marže, v praxi sa zmení málo.

Malý obchod ukazuje širší vzorec

Addiko je podľa západoeurópskych meradiel malá banka. Zapadá však do širšieho trendu. Podľa Bloombergu dosiahli cezhraničné bankové transakcie v EÚ v roku 2025 najvyššiu úroveň za 18 rokov, pričom väčšie banky z bohatších krajín preberali menšie banky na periférii. Brusel a Európska centrálna banka považujú množstvo malých národných bankových trhov v Európe za problém. Dohľad ECB zároveň uviedol, že aktívne posudzuje kupujúcich, ktorí nadobúdajú významné podiely v bankách (ECB Banking Supervision).

Aj ak akcionári ponúknu dosť akcií, obchod ešte musia schváliť bankoví dohliadači a súťažné orgány. Posudzujú, či je kupujúci finančne stabilný a či transakcia neobmedzí konkurenciu (takeover.at).

Súboj o Addiko ukazuje, ako sa budujú regionálni bankoví hráči: často nie najvyššou cenou, ale včasným zabezpečením akcionárov, znížením prahov a postupom cez regulátorov skôr, než druhá strana stihne zareagovať. NLB stavila na to, že akcionári pôjdu za peniazmi. RBI stavila na to, že kontrolu poskladá skôr, než dostanú čas zmeniť názor.