Rusko tlačí na €217 miliárd od Euroclearu

Moskovský súd 27. mája urýchlil vykonanie nároku ruskej centrálnej banky voči Euroclearu vo výške 18,2 bilióna rubľov, teda približne 217 miliárd eur. Euroclear je bruselský zúčtovací systém, cez ktorý sa vyrovnáva väčšina cezhraničných obchodov s cennými papiermi v Európe (The Moscow Times). Rozhodnutie obchádza bežné odvolacie lehoty, takže Rusko môže žiadať okamžitú platbu.

Euroclear právomoc moskovského súdu odmieta a tvrdí, že nároky „nie sú uznané podľa práva EÚ“ (Meduza). Mimo Ruska má rozsudok slabý právny účinok. Moskva nemá s Belgickom dvojstrannú dohodu o výkone rozsudkov a nemá ani mechanizmus, ktorým by mohla siahnuť na aktíva Euroclearu. Tie sú celé v EÚ (HCCH Status Table).

Rozhodnutie však pridáva ďalšiu vrstvu právnej neistoty do situácie, ktorá je už aj tak zložitá. A práve neistota je pre Moskvu užitočná.

Tichý belgický výnos

Euroclear drží 200 miliárd eur zmrazených ruských aktív, čo predstavuje 93 % všetkých takýchto aktív v EÚ (Belga News Agency). Tieto aktíva vytvárajú vysoké úrokové výnosy: v roku 2024 to bolo 6,9 miliardy eur, v roku 2025 už 5 miliárd eur, keď Európska centrálna banka, ktorá určuje základné sadzby v eurozóne vrátane Slovenska, sadzby znížila (Euroclear 2025 Results, VRT NWS).

Väčšinu týchto peňazí si berie EÚ cez 99,7-percentný „odvod z mimoriadneho výnosu“, teda povinnú platbu z nečakaných príjmov Euroclearu zo zmrazených aktív. Na Ukrajinu sa takto doteraz presunulo približne 6,6 miliardy eur (compensation.com.ua).

Belgicku však zostáva daň z príjmu právnických osôb, ktorú Euroclear platí z týchto mimoriadnych výnosov. Podľa piatich diplomatov EÚ citovaných RBC Ukraine išlo len v roku 2024 približne o 1,7 miliardy eur. Tieto peniaze nekončia na Ukrajine, ale v belgickom rozpočte.

Belgicku aj Euroclearu preto vyhovuje, ak súčasný stav pokračuje: aktíva zostávajú zmrazené, úroky prichádzajú a dane sa vyberajú. Úplné skonfiškovanie istiny, ktoré presadzujú Holandsko, Poľsko a pobaltské štáty, by tento tok príjmov ukončilo. Belgický premiér Bart De Wever pred debatou o konfiškácii žiada od EÚ „neobmedzené finančné záruky“, čo je podmienka, ktorú Únia pravdepodobne nesplní (EU Today).

Žaloby vyrábajú právnu hmlu

Moskva vedie viacero sporov naraz a ich cieľom je zahustiť právnu neistotu. Popri nevykonateľnom moskovskom rozsudku podala ruská centrálna banka dve žaloby na Všeobecný súd EÚ v Luxemburgu. Prvá napáda nariadenie z decembra 2025, ktorým boli aktíva zmrazené na neurčito. Druhá smeruje proti nariadeniu z februára 2026, ktoré presúva úrokové výnosy na Ukrajinu (Courthouse News, Kyiv Independent).

Rozhodnutia sa nečakajú pred koncom roka 2027. Šanca, že Rusko v týchto sporoch uspeje, sa zdá nízka. Podstatné je však zdržanie. Každá otvorená žaloba dáva opatrným členským štátom EÚ ďalší dôvod, prečo sa vyhnúť najtvrdšiemu kroku: skonfiškovaniu samotnej istiny.

Skutočná erózia je matematická

Depozitná sadzba ECB, teda úrok, ktorý komerčné banky dostávajú za jednodňové vklady v centrálnej banke a od ktorého sa odvíja väčšina krátkodobých výnosov v eurozóne, je dnes na úrovni 2,00 %. Na vrchole bola 4,00 % (ECB). Každé zníženie o 25 bázických bodov oberá zmrazené aktíva približne o 485 miliónov eur ročných úrokov.

Úverový program G7 v objeme 50 miliárd dolárov, známy ako ERA, teda Extraordinary Revenue Acceleration, počítal s tým, že pôžičky Ukrajine sa budú splácať z úrokov zo zmrazených ruských aktív a že tieto výnosy zostanú vysoké (White House ERA briefing). Pri dnešných sadzbách sú ročné príjmy už približne polovičné oproti roku 2024.

Ak sadzby pri hospodárskom spomalení klesnú ďalej, EÚ zostanú dve nepríjemné možnosti. Buď vydá ďalší spoločný dlh na pokrytie výpadku, čo odmieta Holandsko, alebo pristúpi ku konfiškácii istiny, ktorú blokuje Belgicko. Ruská právna hmla nemusí obstáť pred súdom. Stačí, ak Európa bude pokračovať v spore sama so sebou, kým úrokové výnosy vysychajú.