US narušili jednotu G7 pri ruskej rope

Skupina G7 nezvládla svoj najväčší koordinačný test tohto roka. Ministri financií sa 18. a 19. mája stretli v Paríži, aby spoločne reagovali na energetický šok po výpadku v Iráne a Hormuzskom prielive. Odišli s komuniké, ktoré nikoho k ničomu nezaviazalo, a s jediným konkrétnym krokom: jednostranným rozhodnutím USA, proti ktorému sa postavil zvyšok aliancie. Ropa stojí 112 dolárov za barel. Výnosy dlhopisov vo veľkých ekonomikách vystúpili na viacročné maximá. Európsku centrálnu banku čaká 11. júna zasadnutie, na ktorom nebude mať dobrú možnosť.

Paríž priniesol zdržanlivosť, nie úľavu

Komuniké hovorilo o „vyváženom raste a makroekonomickej stabilite“. V diplomatickom jazyku to znamená: výdavky držať pod kontrolou. Dohoda smerovala k fiškálnej zdržanlivosti, nie k stimulom. Žiadne spoločné uvoľnenie ropných rezerv. Žiadne koordinované usmernenie úrokových sadzieb. Žiadny núdzový balík.

Jediný výsledok prišiel z Washingtonu. USA už druhýkrát predĺžili výnimku zo sankcií na ruskú ropu, hoci európskym spojencom predtým tvrdili, že to nezopakujú. Cieľ bol priamy: nahradiť iránske barely, ktoré vypadli po uzavretí Hormuzského prielivu, ruskou ropou. Európske vlády tento krok odmietli, pretože oslabuje sankčný režim, ktorý presadzujú od ruskej invázie na Ukrajinu.

Nemecký minister financií Lars Klingbeil tlačil vlastnú agendu: úniu kapitálových trhov, teda plán prepojiť rozdrobené európske investičné trhy, aby kapitál ľahšie prúdil cez hranice, a akčný plán G7 pre potravinovú krízu, ktorý mal zabezpečiť nerastné a poľnohospodárske dodávateľské reťazce. Obe témy odrážajú obavu Berlína, že kríza siaha hlbšie než k cenám ropy. Popri spore o sankcie sa však nepresadili.

Francúzsko zablokovalo debatu o druhom uvoľnení strategických ropných rezerv Medzinárodnej energetickej agentúry. Marcové uvoľnenie bolo najväčšie za 50 rokov existencie IEA, no pokrylo len zlomok výpadku dodávok cez Hormuz. Paríž tvrdil, že zvyšné rezervy treba šetriť na horšie scenáre.

Trhy verdikt vyslovili ešte počas summitu. Výnosy nemeckých Bundov, teda úrok, za ktorý si Berlín požičiava, sa dostali najvyššie od roku 2011. Výnosy japonských 30-ročných dlhopisov vystúpili na historické maximum. Globálny výpredaj dlhopisov bol presným opakom stability, ktorú mala G7 ukázať.

Nemožný jún pre ECB

Európska centrálna banka, ktorá určuje cenu peňazí pre 20 krajín používajúcich euro, tak ide do zasadnutia 11. júna v pasci.

Inflácia v eurozóne rastie takmer výlučne pre energie. Keď sa však z cien odrátajú energie a potraviny, základný rast cien je slabší. Hospodárstvo sa takmer zastavilo. Kombináciu rastúcich cien a stagnujúcej výroby ekonómovia volajú stagflácia. Centrálne banky v takom prostredí nemajú čistý ťah.

Vyššie sadzby zdražujú hypotéky aj podnikové úvery. Funguje to proti inflácii ťahanej dopytom, keď spotrebitelia míňajú príliš veľa. Pri výpadku dodávok v Hormuzskom prielive to nepomáha. Trhy stále očakávajú júnové zvýšenie sadzieb, no ECB by tým sprísňovala politiku proti problému, na ktorý jej nástroje nedosiahnu.

Kto náraz zaplatí

Nemecko znížilo prognózu rastu na druhý štvrťrok 2026 na 0,3 %. Prudká revízia ukazuje, ako energetický šok dopadá na už oslabený priemyselný základ. Chemický, kovospracujúci a sklársky priemysel znižujú zamestnanosť aj výrobu od roku 2022. Dočasné zníženie dane z palív sa končí na konci júna a náhrada zatiaľ oznámená nebola.

Taliansko požiadalo Európsku komisiu, aby výdavky na energie vyňala z fiškálnych pravidiel EÚ, teda z limitov na vládne požičiavanie, ktoré musia krajiny eurozóny dodržiavať. Brusel odmietol a poukázal na miliardy z existujúcich fondov EÚ, ktoré Taliansko ešte neminulo. Výdavky na obranu už výnimku z týchto pravidiel majú. Výdavky na energie nie. Taliansku požiadavku na širšiu flexibilitu nepodporil žiadny člen G7.

Európska komisia zverejní nové ekonomické prognózy 21. mája. Ak potvrdia spomaľovanie, porastie tlak na Brusel, aby uvoľnil fiškálne obmedzenia, aj na ECB, aby sadzby nemenila. Hlavné európske ekonomické inštitúcie teraz ťahajú opačnými smermi: G7 tlačí na prísnejšie rozpočty, trhy na drahšie peniaze a dodávateľská kríza sa nedá vyriešiť ani jednou z týchto pák.