ASML zvišuje cilj za 2026

ASML je napoved prodaje za leto 2026 zvišal na 43 do 45 mrd. evrov, potem ko je prej pričakoval 36 do 40 mrd. evrov. Razlog je rast naročil proizvajalcev procesorjev za umetno inteligenco in pomnilniških čipov, ki potrebujejo več litografskih naprav, torej strojev, s katerimi se na silicijeve rezine odtisnejo vezja (ASML, CNBC). Sredina nove napovedi je približno 5 mrd. evrov višja kot prej. Za podjetje, brez katerega danes ne more delovati noben proizvajalec najnaprednejših čipov, to pomeni precej drugačno pot prihodkov.

Mehanizem je preprost. Modeli umetne inteligence zahtevajo ogromno računske moči, zato raste povpraševanje po najzmogljivejših procesorjih in pomnilniku. Livarne in proizvajalci pomnilniških čipov, med njimi TSMC, Samsung, SK Hynix in Micron, morajo širiti proizvodne linije. Širitev v tej industriji pa skoraj nujno pomeni nakup ASML-ove opreme (Economic Times/Reuters).

Zakaj ima ASML cenovno moč, ne le več povpraševanja

Skoraj vse dodatne zmogljivosti za ASML-ove ključne naprave EUV, torej litografijo z ekstremno ultravijolično svetlobo, so do leta 2027 že rezervirane. Gre za najnaprednejšo litografsko tehnologijo, brez katere ni proizvodnje vodilnih generacij čipov. Podjetje namerava leta 2027 proizvodnjo naprav EUV in starejših sistemov DUV, ki uporabljajo globoko ultravijolično svetlobo, povečati za 30 odstotkov (ASML, Biz Chosun). Pričakovana bruto marža se je zvišala z 51 do 53 odstotkov na 54 do 56 odstotkov (Yahoo Finance/Reuters). Ko je knjiga naročil zapolnjena več let vnaprej, kupec nima veliko prostora za pritisk na ceno.

Pomemben del rasti ne prihaja le iz novih naprav. Prihodki iz servisiranja in nadgradenj že nameščene opreme so v drugem četrtletju dosegli približno 2,8 mrd. evrov, okoli 300 mio. evrov več od pričakovanj (Investing.com). Kupci plačujejo tudi za to, da iz obstoječih strojev iztisnejo več proizvodnje. To je investicijski cikel, v katerem proizvajalci čipov danes vežejo velik kapital za tovarne, katerih izdelki bodo na trg prišli šele pozneje.

Štiri države, štiri plasti istega razmaha

ASML ima sedež v Veldhovnu na Nizozemskem, toda njegovi prihodki in dobavne verige segajo čez več držav. V Nemčiji Carl Zeiss SMT dobavlja natančno optiko, ki je jedro sistemov EUV (FAZ, Dr. Web). Več prodanih naprav pomeni več naročil za Zeissovo optiko. Berlin hkrati neposredno subvencionira proizvodnjo polprevodnikov: TSMC-jeva tovarna v Dresdnu je prejela okoli 5 mrd. evrov državne podpore (ZEIT).

V Belgiji ima pomembno vlogo imec, neodvisno raziskovalno središče v Leuvnu, kjer proizvajalci čipov na ASML-ovi opremi preizkušajo nove postopke, preden jih prenesejo v množično proizvodnjo. Petletni dogovor umešča celoten ASML-ov nabor orodij v imecovo pilotno linijo NanoIC (imec, Data Center Dynamics). Na Irskem je Intel napovedal 5 mrd. evrov vredno nadgradnjo svojega proizvodnega kompleksa v Leixlipu, namenjeno umetni inteligenci in visokozmogljivemu računalništvu (RTÉ, Reuters).

Nizozemska sestavlja stroj, Nemčija dobavlja najzahtevnejše sestavne dele, Belgija preverja proizvodne postopke naslednje generacije, Irska proizvaja čipe. Vsaka država zajame drugo plast razmaha strojne opreme za umetno inteligenco.

Kje evropski oprijem popušča

ASML-ovi kupci so skoraj v celoti zunaj Evrope. Večina čipov, izdelanih z njegovimi napravami, se načrtuje, pakira in uporablja v Aziji ali Združenih državah. Evropa izdeluje orodje, ki ga nihče drug ne zna izdelati, toda največja dodana vrednost umetne inteligence ostaja pri snovalcih čipov, kot je Nvidia, pri oblačnih platformah, kot sta Microsoft in Amazon, ter pri podjetjih, ki na tej infrastrukturi gradijo storitve. Evropa nadzoruje ozko grlo, ne pa celotne vrednostne verige.

Tudi naročila so zgoščena pri majhnem številu kupcev. Posamezna naprava stane več sto milijonov evrov. Če velik kupec odloži naročilo, se to hitro pozna v četrtletnih rezultatih.

Dodaten vir tveganja so izvozne omejitve. ASML pravi, da Kitajski nikoli ni dobavil naprav EUV ali delov, povezanih z EUV (FAZ). Kitajska kljub temu predstavlja približno 20 odstotkov pričakovane prodaje v letu 2026, predvsem prek starejših naprav DUV in servisnih storitev (ASML, Economic Times/Reuters). Če bi se omejitve pod vodstvom ZDA zaostrile, bi se ta delež lahko zmanjšal. Nizozemska teh pravil ne določa sama.

Omejitev je tudi infrastruktura. Intel je na Irskem že opozoril na visoke stroške elektrike in gradnje, uredniški komentar Irish Timesa pa je kot pravi preizkus za projekte takšnega obsega izpostavil energetiko, vodo in stanovanjsko gradnjo (Irish Times).

ASML-ova zvišana napoved potrjuje, da Evropa obvladuje eno najtežje ponovljivih plasti svetovnega gospodarstva umetne inteligence. Ta položaj že danes ustvarja prihodke in naročila za dobavitelje v več članicah EU. Ni pa se še spremenil v širšo evropsko industrijsko globino na področju umetne inteligence. Razlika se meri v tovarnah, znanju in energetskih omrežjih, zapiranje te vrzeli pa je odvisno od odločitev, ki jih Bruselj, Berlin, Dublin in Haag še niso sprejeli.