Berlin tvega odliv regionalnih naložb

Nemška vladna koalicija se je dogovorila o svežnju davčnih razbremenitev in spodbud za naložbe v največjem evropskem gospodarstvu. Celotna javnofinančna slika še ni znana, vendar je zasnova ukrepov pomembna tudi zunaj Nemčije: tisoči tovarn na Češkem, Slovaškem, Poljskem in v Avstriji dobavljajo dele, stroje in opremo nemškim proizvajalcem. Od tega, kako bo Berlin usmeril denar, bo odvisno, ali bodo ta podjetja dobila več naročil ali pa bodo v prihodnje izgubila del naložb.

Zakaj srednjeevropske tovarne spremljajo Berlin

Češke tovarne so občutljive na nemške odločitve, ker velik del njihovega poslovanja teče skozi nemške montažne linije. Samo avtomobilski sektor ustvari približno 10 odstotkov češkega BDP in približno četrtino izvoza. Škoda Auto po čeških ekonomskih analizah predstavlja okoli 5 odstotkov BDP in 9 odstotkov izvoza (Newstream). Podobna dobaviteljska omrežja, vezana na nemško proizvodnjo, imajo tudi Slovaška, Poljska in Avstrija.

Če bodo nemške spodbude proizvajalce pripeljale do več naložb in večje proizvodnje, bodo ta omrežja dobila več dela. Toda kadar je naložb malo, se tovarne potegujejo za vsak nov model in vsako posodobitev proizvodnje (Seznam Zprávy). Če bo Berlin ugodnosti vezal predvsem na naložbe na nemških tleh, se lahko prihodnji projekti odmaknejo od srednjeevropskih obratov, namesto da bi stekli skozi skupne dobavne verige.

Ta skrb ni abstraktna. Poročila, da naj bi Porsche razmišljal o selitvi proizvodnje cayenna iz Bratislave v Leipzig, dobro kažejo nervozo v regiji, čeprav sama po sebi ne dokazujejo, da bi takšne premike povzročil nemški davčni sveženj (Denník N). Pravo gospodarsko vprašanje je, kje bodo končali učinki ukrepov: v širših evropskih dobaviteljskih omrežjih ali predvsem znotraj Nemčije.

Spodbuda, ki si jo lahko privošči samo Nemčija

Sveženj razkriva tudi razliko med državami, ki si lahko privoščijo fiskalni manevrski prostor, in tistimi, ki ga nimajo. BNP Paribas ocenjuje, da bi se nemški javni dolg ob osnovnem scenariju, ki vključuje velike naložbene načrte, povečal z 62,1 odstotka BDP leta 2024 na več kot 69 odstotkov do leta 2030 (BNP Paribas). Tudi pri takšni ravni bi bila Nemčija manj zadolžena kot Francija, Italija ali Španija.

Zato lahko Berlin znižuje davke in se hkrati dodatno zadolžuje, ne da bi mu vlagatelji takoj zaračunali bistveno višjo ceno. Bolj zadolžene države tega ne morejo preprosto posnemati. Finančni trgi in evropski nadzor nad proračuni jih začnejo prej preverjati. Francija se po oceni Le Monda sooča z globoko proračunsko omejitvijo. Ista evropska fiskalna pravila, torej okvir, ki omejuje javnofinančni primanjkljaj in javni dolg, na papirju veljajo za vse, vendar države z šibkejšim izhodiščem občutijo njihov pritisk hitreje.

Če bodo nemški izdatki ustvarili dejansko rast, se bo okrepil argument, da bi morala pravila produktivne naložbe obravnavati drugače kot tekočo porabo. Če rasti ne bo, bo vsaka fiskalno stisnjena vlada dobila precedens za zahtevo po ohlapnejših omejitvah. Le Figaro je to kritiko zapisal ostreje: slabo usmerjena javna poraba lahko nemški zaton pospeši, namesto da bi ga obrnila.

Česa še ne vemo

Ključno vprašanje je, ali sveženj povečuje nemško proizvodno zmogljivost ali predvsem kupuje mir v koaliciji. Razbremenitev dohodnine gospodinjstvom pusti več denarja, vendar večja potrošnja sama po sebi ne pomeni novih naročil za češke avtomobilske dobavitelje. Pomembna veriga teče prek spodbud za podjetja: ali bodo nemška podjetja zaradi njih več vlagala in ali bodo te naložbe stekle skozi čezmejne dobavne verige.

Kdo bo dejansko dobil davčne olajšave in kdo jih bo plačal, ob nastanku besedila še ni bilo javno znano. Katere dohodkovne skupine bodo imele korist, ali bodo pokojninske zaveze več stroškov prenesle na mlajše zaposlene, ali bodo kompromisi pri zdravstvenem zavarovanju zvišali prispevke zaposlenih: te številke bodo pokazale, kdo v Nemčiji pridobi.

Za Prago, Bratislavo in Varšavo bo odločilna razlika zapisana v pogojih upravičenosti. Če bodo spodbude veljale za proizvodnjo v širših dobaviteljskih omrežjih EU, bo nemški sveženj za regijo pomenil okrepitev povpraševanja. Če bodo nagrajevale proizvodnjo s sedežem v Nemčiji, bo postal odliv naložb. Odločale bodo podrobnosti.