Bolgarija namenja ESM €992 million

Bolgarski parlament je 20. maja ratificiral pogodbo o Evropskem mehanizmu za stabilnost, s čimer je država prevzela obveznost za približno 992 mio. evrov vplačanega kapitala v stalni reševalni sklad euroobmočja (ESM, Sofia Globe). ESM je skupni finančni instrument držav z eurom, iz katerega lahko članica ali njen bančni sistem črpa pomoč ob resnejših težavah. Glasovanje je sklenilo proces, ki se je začel z bolgarskim prevzemom eura 1. januarja 2026. Po petih mesecih je menjava valute potekala mirneje, kot so napovedovali kritiki. Pravi preizkus pa je fiskalen: ker se denarna politika zdaj določa v Frankfurtu, ostaja javna poraba glavno domače orodje za blaženje gospodarskih pretresov.

Orodje, ki se mu je Bolgarija odpovedala, je bilo že prej izgubljeno

Bolgarija je svojo valuto na euro vezala že leta 1997 z valutnim odborom, sistemom, ki zaklene devizni tečaj in centralni banki odvzame možnost samostojnega določanja obrestnih mer ali ustvarjanja denarja (ECB). Država 29 let ni mogla razvrednotiti leva, ne da bi pri tem porušila lastni denarni okvir. Prevzem eura je to omejitev naredil trajno, vendar je bila praktična sprememba majhna. Korist je bolj oprijemljiva: Bolgarija je dobila sedež in glas v Svetu ECB ter se pri denarnih odločitvah euroobmočja iz izvajalke pravil premaknila med njihove oblikovalce (ECB Blog).

Sam račun za ESM je obvladljiv. Sklad ima 700 mrd. evrov odobrenega kapitala (ESM), bolgarski začetni obroki pa znašajo približno 120 mio. evrov na leto v petih letih, preostanek pa se razporedi čez 12 let (BTA).

Cene so ostale mirne, primanjkljaj ne

Prvi podatki o inflaciji so boljši od pričakovanj. Evropska centralna banka ocenjuje, da je menjava valute k cenam življenjskih potrebščin dodala le 0,3 do 0,4 odstotne točke, predvsem pri storitvah, denimo v gostinstvu, kjer je zaokroževanje cen najlažje (ECB Blog). Evropska komisija za Bolgarijo v letu 2026 napoveduje 2,9-odstotno inflacijo (EC).

Fiskalna slika je manj udobna. Bolgarski proračunski primanjkljaj je leta 2025 dosegel 3,5 odstotka BDP, kar presega triodstotno maastrichtsko mejo, ki naj bi jo članice euroobmočja spoštovale (Eurostat via economic.bg). Nekdanji namestnik ministra je javno opozoril, da Bolgariji grozi postopek v zvezi s čezmernim primanjkljajem, formalni mehanizem EU za pritisk na vlade, ki kršijo fiskalna pravila (Novinite). Mednarodni denarni sklad je Bolgarijo novembra 2025 pozval, naj zadrži rast plač v javnem sektorju in porabo preusmeri v naložbe (IMF).

Država, ki tri desetletja ni imela samostojne denarne politike, je takšnih omejitev vajena. Toda preseganje fiskalnih pravil prav v letu vstopa v euro pošilja nerodno sporočilo.

Vzhod EU se vse bolj razhaja

Bolgarski vstop v euroobmočje je povečal razlike med vzhodnimi članicami EU. Romunija, ki je v Unijo vstopila istega dne kot Bolgarija leta 2007, ima primanjkljaj v višini 7,9 odstotka BDP, največji v EU, in se pri desetletnih obveznicah zadolžuje po 7,38-odstotni obrestni meri. Bolgarija plačuje 4,34 odstotka (Economica.net). Državi, ki sta leta 2007 začeli z istega izhodišča, imata zdaj povsem različne pogoje zadolževanja.

Češka, bogatejša od obeh, gre v drugo smer. Premier Babiš je 11. maja ukinil letna vladna poročila o pripravljenosti na euro in razglasil, da je vprašanje zaprto vsaj do leta 2030. Nasprotovanje javnosti se giblje med 66 in 80 odstotki, češka centralna banka pa svojo ključno obrestno mero ohranja približno 1,25 odstotne točke nad obrestno mero ECB (Ekonomický deník).

Bolgarija ostaja najrevnejša članica EU po BDP na prebivalca, pred prevzemom eura pa mu je nasprotovalo 49 odstotkov državljanov (Al Jazeera). Cenejše čezmejne transakcije in nižji stroški zadolževanja najprej koristijo izvoznikom in večjim podjetjem. Zaokroževanje cen najbolj prizadene ljudi z najnižjimi dohodki. Ali se bo ta menjava izplačala, je odvisno od vprašanja, s katerim ima Bolgarija težave že leta: ali zna obdržati javno porabo pod nadzorom, ko volitve politike vlečejo v nasprotno smer. Osem volitev v petih letih kaže, da ta pritisk ne bo hitro izginil.