CDU veže porabo na nižji dolg

Vsak evro nove porabe bi moral znižati delež javnega dolga v BDP. Ne le stabilizirati, temveč znižati. To je pogoj CDU za spremembo nemške dolžniške zavore, ustavne omejitve zadolževanja države. Friedrich Merz je politično ceno povedal neposredno: vsaka sprememba potrebuje dvotretjinsko večino v obeh domovih parlamenta (FAZ, Reuters). To ni samo berlinsko proračunsko vprašanje. Nemčija je največje gospodarstvo euroobmočja, zato njena odločitev o tem, koliko si lahko izposodi, učinkuje čez vse evropske meje.

Kako deluje delež dolga in komu koristi

Nemška dolžniška zavora, Schuldenbremse, omejuje zvezni strukturni primanjkljaj, torej proračunski primanjkljaj, očiščen vpliva gospodarskega cikla, na 0,35 odstotka BDP (nemški Temeljni zakon, Bundesbank). CDU želi to omejitev ohraniti, dokler je javni dolg nad 60 odstotki BDP. Obrambni izdatki, ki se zdaj obravnavajo kot izjema, bi se v začetku tridesetih let vrnili v redni proračun (t-online).

Delež dolga, torej skupni javni dolg v razmerju do BDP, se lahko znižuje tudi takrat, ko se zadolževanje v evrih povečuje, če gospodarstvo raste hitreje od dolga. Merilo CDU zato samo po sebi ne zapira vrat vsaki novi porabi. Vse predloge pa prisili skozi eno vprašanje: ali bo zaradi njih delež dolga padel?

Nemčija lahko ta prag prestopi. Zadolžuje se poceni, njeno gospodarstvo je dovolj veliko, da zmerno novo zadolževanje lahko absorbira rast, poleg tega si je že ustvarila velike nacionalne izjeme za obrambo in infrastrukturo. BNP Paribas ocenjuje, da bi nemški investicijski pospešek v letu 2025 lahko gospodarski rasti v letu 2026 dodal približno 0,7 odstotne točke (BNP Paribas).

Italija tega prostora nima. Po podatkih LeaseNews naj bi njen delež dolga do leta 2026 dosegel 138,5 odstotka BDP, primanjkljaj pa naj bi ostal nad 3 odstotki, zaradi česar ostaja pod fiskalnim nadzorom EU. Glavno italijansko investicijsko orodje je 194,4 milijarde evrov vreden načrt za okrevanje in odpornost, PNRR, pri katerem več kot 63 odstotkov sredstev predstavljajo posojila, ne nepovratna sredstva (Business.it). Nemčija investira z lastno bilanco. Italija si denar izposoja pri Evropi in ga vrača.

Kje to stiska evropske naložbe

Nemška fiskalna zadržanost preostalo Evropo doseže po dveh kanalih. Prvi je industrijski. Nemčija je v središču evropskih dobavnih verig, zato odložene javne naložbe pomenijo manj naročil za dobavitelje po vsej EU (Evropska komisija).

Druga omejitev je pomembnejša: kdo se lahko zadolžuje za evropske projekte. Če Berlin doma omejevanje dolga razume kot ustavno načelo, je malo verjetno, da bo podprl obsežno skupno zadolževanje EU. Predlog dolgoročnega proračuna Evropske komisije za obdobje 2028–2034 zahteva soglasje vseh držav članic, kar Nemčiji pri tem vprašanju daje dejanski veto (Evropska komisija). Francoski analitiki z Ifri so protislovje zapisali naravnost: Nemčija odpira nacionalni fiskalni prostor za nemške prednostne naloge, hkrati pa se upira primerljivi ambiciji na ravni EU (Ifri).

Draghijevo poročilo o konkurenčnosti ocenjuje, da Evropa potrebuje približno 800 milijard evrov dodatnih naložb na leto (Draghijevo poročilo). Tega zneska ni mogoče doseči z obrobnim krčenjem proračunov. Zadolževanje na ravni EU, ki bi državam, kot je Italija, omogočilo vlaganja brez dodatnega poglabljanja lastnega dolga, bi pomagalo zapreti vrzel. Trenutni nemški odgovor je: ne, če to zvišuje delež dolga.

Beseda, ki opravi največ dela

Formula CDU sama po sebi ni napačna. Mednarodni denarni sklad opozarja, da so fiskalne rezerve pomembne, ko stroški obresti rastejo in so prihodnji šoki še vedno verjetni (IMF). Raziskava IMK je pokazala, da lahko zadolževanje za javne naložbe dolgoročno zniža delež dolga, če poraba dovolj poveča gospodarsko proizvodnjo (Finanznachrichten/IMK).

Vse je odvisno od besede naložba. Nemški test sprašuje, ali poraba znižuje delež dolga. Odgovor je odvisen od tega, ali poraba zvišuje prihodnji BDP. Nihče v Berlinu, Parizu ali Rimu še ni predstavil projektnega obračuna, kateri evri izpolnjujejo ta pogoj in kateri so običajna poraba, preimenovana v naložbo. Nemški test deleža dolga je ekonomsko vzdržen samo, če Berlin za svoje izjeme uporablja enako merilo, kot ga zahteva za porabo na ravni EU. Za zdaj tega ni pokazal.