ECB dvignila obresti na 2.25%

Evropska centralna banka je podražila denar v evrskem območju ravno v času, ko se energetski šok preliva v širše cene. Depozitno obrestno mero, torej obresti za denar, ki ga banke hranijo pri ECB, je 11. junija zvišala na 2,25 odstotka. Hkrati je zvišala še druge ključne obrestne mere, spremembe pa začnejo veljati 17. junija. To je prvo zvišanje po letu 2023, izhaja iz odločitve ECB o obrestnih merah in poročila Idealiste o hipotekarnem trgu. Višje obrestne mere ne morejo povečati ponudbe energije. Lahko pa poskušajo preprečiti, da bi dražja energija postala splošna rast cen.

Eurostatova hitra ocena je inflacijo v evrskem območju za maj postavila pri 3,2 odstotka, osnovno inflacijo, ki izloči nihajoče cene energije in hrane, pa pri 2,5 odstotka. To je bil signal, da pritisk ni več omejen na račune za gorivo. Strokovnjaki ECB so nato v junijskih projekcijah Eurosistema napovedali 3,0-odstotno inflacijo v letu 2026 in 2,3-odstotno v letu 2027, pri čemer naj bi inflacija cen energije vrh dosegla pozneje letos.

Ista obrestna mera, različni kanali

Ukrep se najprej pozna v bančnem sistemu. Banke zaslužijo več za denar, parkiran pri ECB, dražje plačujejo centralnobančno likvidnost in posojila prevrednotijo glede na Euribor, referenčno obrestno mero v številnih pogodbah s spremenljivo obrestno mero. Od tam se odločitev prelije v stanovanjska posojila, kreditiranje podjetij, donose obveznic in počasneje tudi v depozitne obrestne mere za varčevalce.

Finančni trgi so strožjo denarno politiko že vračunali. Aprilski podatki ECB o bančnih obrestnih merah so nova posojila podjetjem postavili pri 3,62 odstotka, nova stanovanjska posojila pa pri 3,44 odstotka. Junijsko zvišanje dodaja nov sloj stroškom zadolževanja, ki so se že premaknili navzgor.

Toda ena obrestna mera ECB po Evropi ne deluje enako. Portugalska in Španija imata več gospodinjstev, izpostavljenih spremenljivim hipotekarnim obrestnim meram, zato se učinek pokaže, ko se posojila uskladijo z Euriborjem. V Nemčiji daljše fiksne obrestne mere varujejo velik del obstoječih posojilojemalcev, čeprav novi kupci in financiranje gradnje še vedno čutijo višje stroške.

Danska ni v evrskem območju, a ni zunaj dosega ECB. Zaradi režima fiksnega deviznega tečaja danska centralna banka Nationalbanken običajno sledi potezam ECB, da brani vezavo krone na evro. Po odločitvi ECB so danski mediji prek Devdiscoursa poročali o zvišanju za 0,25 odstotne točke, na 1,85 odstotka.

Posojilojemalci občutijo prvi

Prvi izgubljajo gospodinjstva in podjetja, pri katerih se dolg hitro prevrednoti. Irska RTÉ je poročala, da bi 0,25-odstotne točke višja obrestna mera ECB vplivala na približno 110.000 komitentov s sledilnimi hipotekami in pri posojilu v višini 300.000 evrov z ročnostjo 25 let mesečni obrok povečala za približno 37 evrov. Sledilna hipoteka se neposredno giblje z referenčno obrestno mero, zato se račun spremeni hitro.

Portugalska kaže enak mehanizem. Jornal Económico je v poročilu o simulaciji organizacije DECO navedel, da bi se mesečni obrok pri njihovem primeru hipotekarnega posojila v višini 150.000 evrov povečal s 676,58 evra na 697,74 evra. V Španiji je HelpMyCash izračunal, da bi se posojilo v višini 150.000 evrov podražilo za približno 58 evrov na mesec.

Novi kupci pritisk občutijo še pred podpisom pogodbe. Pregled obrestnih mer HelpMyCash je povprečne ponudbe fiksnih hipotek postavil okoli 2,85 odstotka, poročilo Idealiste o stanovanjskem trgu pa je navajalo, da so številne subvencionirane fiksne ponudbe že presegale 3 odstotke. Tu se odločitev centralne banke spremeni v manjše stanovanje, odložen nakup ali odpoved nakupu.

Podjetja imajo enako računico, le manj javne pozornosti. Posojila s spremenljivo obrestno mero, limiti na računu in kreditne linije za obratni kapital se prilagodijo hitreje kot dolgoročni dolg s fiksno obrestno mero. Manjša podjetja to občutijo ostreje, ker imajo tanjše denarne rezerve in slabši dostop do obvezniških trgov.

Na drugi strani stojijo banke. Višje obrestne mere lahko povečajo prihodke iz posojil, še preden banke v celoti zvišajo depozitne obrestne mere za varčevalce. Nemški tržni podatki so pokazali, da so se aprila marže pri gradbenih posojilih nad Pfandbriefe, nemške krite obveznice, ki služijo kot referenca za financiranje, razširile za 2 do 12 bazičnih točk; ena bazična točka pomeni 0,01 odstotne točke.

Eno orodje, več gospodarstev

ECB zvišuje obrestne mere v šibkem gospodarstvu, da bi zajezila ponudbeni šok, ki ga sama ne nadzoruje. V svoji izjavi o denarni politiki je za leto 2026 napovedala le 0,8-odstotno realno rast BDP, torej rast po upoštevanju inflacije. To ni pregreto gospodarstvo, ki bi ga bilo treba ohladiti.

Naslednji podatki bodo prišli skozi prilagoditve hipotek na Portugalskem, v Španiji in na Irskem, cene novih posojil v Nemčiji, depozitne obrestne mere bank in dansko sledenje ECB. Ena obrestna mera se zdaj pretaka skozi zelo različne nacionalne bilance. Gospodarsko vprašanje je, ali bo to enotno orodje upočasnilo inflacijo, preden bo povzročilo več škode posojilojemalcem, ki so že najbliže robu.