Goriva zapletajo oktobrsko odločitev ECB o obrestih

Septembrska podražitev goriv je cene življenjskih potrebščin v Nemčiji, Franciji, Italiji in Španiji zvišala bolj, kot so pričakovali analitiki, poroča Bloomberg. Cene brez energije in hrane so se komaj spremenile. Evropska centralna banka (ECB), ki določa obrestne mere v evrskem območju, mora to razhajanje oceniti pred odločitvijo 29. oktobra (ECB).

Za primerjavo je najprimernejši harmonizirani indeks cen življenjskih potrebščin, ki temelji na skupni košarici blaga in storitev; EU ga je oblikovala, da bi bile stopnje inflacije med državami primerljive. Po tem merilu so bile cene v Španiji 5,0 odstotka višje kot leto prej, v Italiji pa 4,1 odstotka (INE, Istat). V Franciji je bila inflacija 3,4-odstotna, v Nemčiji pa 3,3-odstotna (Insee, Destatis).

Glavno gonilo je bila energija

Skupno jim je bilo gibanje cen energije. Te so se na letni ravni zvišale za 14,9 odstotka v Nemčiji in za 22,3 odstotka v Italiji, kjer se je cena dizelskega goriva za cestni promet zvišala za 34,9 odstotka (Destatis, Istat).

Španska inflacija je deloma posledica učinka osnove. Septembra lani so se goriva pocenila, letošnjega septembra pa podražila, zato primerjava z nizko lansko ravnjo poveča izmerjeno rast (INE).

Osnovna inflacija, ki izloča nihanja cen energije in hrane, kaže mirnejše gibanje. V Nemčiji je ostala pri 2,4 odstotka (Destatis). V Italiji se je zvišala z 1,5 na 1,7 odstotka, v Španiji pa za dve desetinki odstotne točke, na 3,1 odstotka (Istat, INE).

Francija v predhodni oceni ne objavlja podatka o osnovni inflaciji, čeprav se je rast cen storitev pospešila z 1,9 na 2,2 odstotka (Insee). Te manjše spremembe spremlja izrazita podražitev energije, septembrski podatki pa ne kažejo, ali je ta vplivala na druge cene.

Kdo plača in kako pomoč spremeni izmerjeno inflacijo

Podražitev najbolj obremeni tiste, ki gorivo največ uporabljajo: ljudi, ki se na delo vozijo brez dostopa do železniške povezave, cestne prevoznike, kmete in gospodinjstva, ki se ogrevajo s kurilnim oljem.

Ukrepi, s katerimi vlade blažijo stroške, vplivajo tudi na to, kaj beleži indeks. Nižji davek na gorivo zniža ceno na črpalki in s tem izmerjeno inflacijo; denarna pomoč, namenjena izbranim gospodinjstvom, jim pomaga, ne da bi posegla v indeks. Nemčija od 1. oktobra znižuje davek na gorivo za približno 17 centov na liter, vendar prepozno, da bi se to poznalo v septembrskem podatku (Zeit). Francija se je bolj usmerila v ciljno pomoč (Reuters via Investing.com). Oktobrska inflacija v Nemčiji bo zato verjetno videti nižja od bremena, ki ga vozniki občutijo na črpalki, medtem ko bo francoski indeks zajel celotno podražitev.

Kaj mora pretehtati ECB

ECB je 10. septembra zvišala obrestno mero za odprto ponudbo mejnega depozita na 2,50 odstotka, še preden so bili objavljeni kateri od teh podatkov (ECB). To je obrestna mera, ki jo centralna banka plača bankam, kadar pri njej čez noč hranijo denar. Banke jo upoštevajo pri določanju cen posojil, zato podražitev najprej občutijo posojilojemalci z variabilno obrestno mero pri stanovanjskih posojilih, nato tisti, ki jim poteče obdobje fiksne obrestne mere, in podjetja s kratkoročnim financiranjem.

Avgusta je inflacija v evrskem območju znašala 3,2 odstotka, osnovna inflacija pa se je znižala na 2,4 odstotka (Eurostat). Argument za novo zvišanje temelji na napovedi strokovnih služb ECB. Te so septembra pričakovale, da se bodo višji stroški energije prenesli v druge cene, osnovna inflacija pa bo leta 2027 dosegla vrh pri 2,8 odstotka (ECB projections). Če podjetja začnejo višje stroške goriva prenašati na cene prevoza, hrane in storitev, bi odlašanje ECB omogočilo, da se ta učinek še okrepi.

Argument za čakanje je bolj neposreden: višje obrestne mere ne morejo povečati ponudbe nafte. Delujejo tako, da podražijo posojila in v nekaj mesecih upočasnijo porabo. Posojilojemalci z variabilno obrestno mero in zadolžena podjetja bi začeli plačevati več, gorivo pa bi ostalo enako drago.

Po doslej objavljenih septembrskih podatkih je rast poganjala energija, širši cenovni pritiski pa ostajajo omejeni. Osnovna inflacija se je v Nemčiji, Italiji in Španiji premaknila za največ dve desetinki odstotne točke, za Francijo pa je na voljo le podatek o storitvah. Eurostatova ocena za evrsko območje, ki bo objavljena 2. oktobra, lahko sliko še spremeni (Eurostat). Dokler ta podatek ni objavljen, bi odločitev za zvišanje obrestnih mer 29. oktobra bolj temeljila na napovedi strokovnih služb kot na že izmerjenih cenah.