Grčija spreminja donos ciprskega kabla

Grški energetski regulator je odprl posvetovanje o tem, koliko prihodkov bo lahko projekt Great Sea Interconnector pobral od plačnikov elektrike. Na prvi pogled gre za tehnično spremembo. V resnici določa, kako drago bo mogoče financirati načrtovani podmorski kabel med Ciprom in Grčijo. Upravljavec želi z nižjo predpostavljeno zadolženostjo v finančni strukturi projekta bankam pokazati stabilnejši tok prihodkov. Cena takšne formule je jasna: če je prijaznejša do posojilodajalcev, lahko več stroškov konča na računih odjemalcev, zlasti če se projekt zavleče ali če regulatorji pozneje priznajo sporne izdatke.

Kaj spremeni zadolženost in zakaj je pomembna za račune

Posvetovanje, ki ga je 21. avgusta odprla RAAEY, grški regulator za energijo in vodo, se nanaša na metodologijo prihodkov za grški del kabla (iEnergeia). Pripombe sprejemajo do 11. septembra. Sam kabel je načrtovana 1.208 kilometrov dolga podmorska elektroenergetska povezava z močjo 1.000 MW, ki bi končala položaj Cipra kot zadnje članice EU brez električne povezave z drugimi državami članicami (Evropska komisija).

Ključna spremenljivka je zadolženost oziroma predpostavljeni delež dolga v financiranju projekta. Regulatorji jo uporabljajo pri izračunu tehtanih povprečnih stroškov kapitala, znanih kot WACC. Ta izračun določa letno zgornjo mejo prihodkov, ki jih sme upravljavec pobrati prek omrežnin na računih za elektriko.

ADMIE, grški operater prenosnega omrežja, predlaga, da bi se zadolženost med gradnjo določila pri 50 do 60 odstotkih, v poznejših letih, ko se vrednost sredstva postopno amortizira, pa pri 40 do 50 odstotkih. Sedanja formula naj bi po poročanju medijev predvidevala 60 do 80 odstotkov, precej več od 45 do 60 odstotkov, ki veljajo za običajno omrežno dejavnost ADMIE (Sigmalive). Nižji predpostavljeni dolg pomeni višji predpostavljeni delež lastniškega kapitala. Ta je dražji od dolga, ker vlagatelji prevzemajo več tveganja. Višji delež lastniškega kapitala zato zviša dovoljeni donos in s tem tudi znesek, ki ga projekt lahko vsako leto pobere.

Prav ta letni tok prihodkov banke preverjajo, preden podpišejo posojilne pogodbe. Za ADMIE in njegovega novega večinskega lastnika Meridiam, ki je avgusta prevzel 66-odstotni delež, formula, ugodnejša za posojilodajalce, približuje finančno zaprtje projekta (Politis, iEnergeia). Za grške in ciprske odjemalce elektrike pa to pomeni, da se bo del stroškov, ki ostane po približno 657 mio. evrov evropskih nepovratnih sredstev, povrnil prek omrežnin (CINEA).

Ciper oporeka računu

Grčija lahko prilagodi svojo metodologijo, vendar ekonomika kabla stoji na soglasju obeh strani. Po obstoječi delitvi stroškov Ciper nosi 63 odstotkov preostalih stroškov na odseku Grčija-Ciper, čeprav ima bistveno manjšo bazo odjemalcev (Cyprus Mail).

Razlika med zneskom, ki ga uveljavlja ADMIE, in tistim, kar priznava Ciper, je velika. Ciprski regulator CERA naj bi priznal le približno 82 mio. evrov od okoli 251 mio. evrov, kolikor ADMIE trdi, da je doslej porabil, torej približno 32 odstotkov (Proto Thema). Ciprska vlada je zadržala prvo od petih obljubljenih letnih predplačil v višini 25 mio. evrov. Sporočila je, da bo plačala šele, ko bo izdana NAVTEX, pomorsko obvestilo, ki dovoljuje raziskave morskega dna, in ko se bodo fizična dela nadaljevala (Philenews). Takšno obvestilo javno še ni bilo potrjeno (Cyprus Mail).

Kdo pridobi in kdo nosi tveganje

Če bo kabel zgrajen pravočasno, največ pridobi Ciper. Povezava z večjim elektroenergetskim sistemom pomeni večjo zanesljivost oskrbe in dostop do cenejše elektrike. ADMIE in Meridiam pridobita regulirano sredstvo z dolgo življenjsko dobo. Grčija pa utrdi vlogo strateškega elektroenergetskega mostu.

Če se bodo zamude kopičile in bodo priznani stroški rasli, bodo zadnji nosilci tveganja odjemalci. Nekdanji predsednik CERA Andreas Poullikkas je opozoril, da je treba nepovratna sredstva in tržne prihodke odšteti, preden se govori o zvišanju računov (Cyprus Mail). Računovodsko ima prav, vendar je Evropsko računsko sodišče opozorilo, da se čezmejni elektroenergetski projekti pogosto zamujajo, kar odloži prihodke, zviša stroške financiranja in znova odpre vprašanje, kdo plača razliko (Evropsko računsko sodišče).

Grčija lahko izboljša bančni model projekta. Ne more pa s finančno formulo odpraviti ciprskega zavračanja stroškovne osnove. Dokler se oba regulatorja ne dogovorita, koliko je bilo porabljeno in koliko se sme pobrati od odjemalcev, je kabel bolj financabilen na papirju kot v denarnem toku.