Blokada Hormuza krči nemško jeklarstvo

Nemška proizvodnja jekla se je medletno zmanjšala za 2,8 odstotka (Tradingeconomics). Sektor M+E, torej strojna in elektroindustrija kot hrbtenica nemške predelovalne dejavnosti, se je skrčil za 1,3 odstotka (Gesamtmetall). V logistiki je število insolventnosti doseglo 11,1 na 10.000 podjetij, največ v panogi doslej. Sto dni po začetku blokade Hormuške ožine se škoda že prenaša v evropsko industrijsko jedro, še preden so se posledice v celoti pokazale v cenah za potrošnike.

Od ožine do tovarniške hale

Skozi Hormuško ožino, ozko morsko pot med Iranom in Omanom, v normalnih razmerah potuje približno 14,8 milijona sodov nafte na dan, okoli 14 odstotkov svetovnega povpraševanja. Promet je zdaj več kot 90 odstotkov pod običajno ravnjo. Največje sproščanje strateških zalog doslej, 400 milijonov sodov, aktivirano 11. marca, se hitro izteka. Izredne zaloge držav OECD so se zmanjšale na 60- do 90-dnevno rezervo, blizu varnostnega praga Mednarodne agencije za energijo.

Brent, svetovna referenčna cena surove nafte, se giblje okoli 93 do 98 dolarjev za sod. To je približno 35 odstotkov več kot pred krizo, vendar precej manj od 200 dolarjev, ki so se jih bali nekateri analitiki. Obvozni naftovodi Savdske Arabije in Združenih arabskih emiratov lahko mimo Hormuza prepeljejo 3,7 do 5,7 milijona sodov na dan. Kitajski uvoz surove nafte je padel na najnižjo raven po letu 2020. Svetovno povpraševanje po nafti se je aprila medletno zmanjšalo za 2,3 milijona sodov na dan. Padec povpraševanja je bil dovolj močan, da je ublažil del izpada ponudbe.

Kako globoke so razpoke

Majska anketa inštituta ifo kaže, da je 15,9 odstotka nemških proizvajalcev poročalo o pomanjkanju materiala, aprila pa 13,8 odstotka. Najhuje je v kemijski industriji, kjer je takih podjetij 31,2 odstotka. Pritisk ni omejen na surovine: švicarski proizvajalec maziv Motorex poroča, da so se vhodni stroški zvišali za 200 do 300 odstotkov, zalog pa ima le še za tri do pet mesecev.

Napovedi celoletne rasti nemškega BDP za leto 2026 so se znižale na 0,3 do 0,5 odstotka. Euroobmočje se je kot celota v prvem četrtletju skrčilo za 0,2 odstotka.

Račun pride pozimi

Največji učinek na gospodinjstva bo prišel z zamikom. Mednarodni denarni sklad ocenjuje, da podvojitev prevoznih stroškov inflaciji doda 0,7 odstotne točke, vrh učinka pa nastopi približno po 12 mesecih. Rabobank napoveduje, da bodo nizozemske cene hrane do božiča višje za 7 odstotkov, ko se bodo višji stroški gnojil in prevoza prelili skozi dobavne verige. Cene kontejnerskega prevoza na poteh med Azijo in Evropo so se samo v prvem tednu junija zvišale za 20 do 25 odstotkov.

Evropska centralna banka (ECB), ki določa obrestne mere za 20 držav euroobmočja, je pred izbiro brez dobre rešitve. Inflacija v euroobmočju je maja dosegla 3,2 odstotka, k čemur je prispevala 9,9-odstotna rast cen energije. Trgi 11. junija pripisujejo 99-odstotno verjetnost dvigu obrestne mere na 2,25 odstotka. Toda gospodarstvo se že krči. Dvigovanje obrestnih mer proti inflaciji, ki izvira iz naftnega ponudbenega šoka, pomeni klasično stagflacijsko past: cene ne rastejo zaradi pretirane porabe, temveč zato, ker blago fizično ne pride na trg, višje obrestne mere pa hkrati dodatno zavirajo dejavnost.

Tudi če bi se Hormuz odprl jutri, Rabobank ocenjuje, da bi normalizacija zaradi odstranjevanja min, ponovnega razporejanja tankerjev in izpraznjenih zalog trajala do septembra. Škoda, ki že potuje po dobavnih verigah, bo do trgovinskih polic in računov za energijo prihajala še mesece. Sredina odločitev ECB bo pokazala, ali bo centralna banka prednost dala inflaciji, ki jo danes lahko izmeri, ali recesiji, katere obrisi so že vidni.