Licenco dobilo le 210 kriptopodjetij

Jutri, 1. julija 2026, se izteče prehodno obdobje za MiCA, uredbo EU o trgih kriptosredstev in prvi skupni evropski pravilnik za kriptoindustrijo. Podjetja brez dovoljenja morajo nehati sprejemati nove stranke in začeti postopno zapiranje poslovanja. Po ocenah medijev in industrije je do konca junija polno dovoljenje pridobilo le približno 210 od več kot 1.200 prej registriranih kriptopodjetij (Euronews). ESMA tega števila ni potrdila v uradni objavi, vendar tudi približna slika kaže isto: evropski kriptotrg se bo močno skrčil.

Evropski organ za vrednostne papirje in trge (ESMA), glavni nadzornik kapitalskih trgov v EU, je posledice opisal v junijski izjavi. Podjetja brez dovoljenja morajo ustaviti pridobivanje novih strank, prekiniti trženje in obstoječim uporabnikom omogočiti dvig sredstev, pri tem pa tudi med zapiranjem ohraniti nadzor za preprečevanje pranja denarja. Podaljšanja ne bo. ESMA je to povedal že aprila.

Mehanizem je preprost: MiCA določa enoten licenčni standard, podjetja, ki ga ne morejo izpolniti, ali tista, katerih nacionalni nadzorniki vlog niso obdelali pravočasno, pa izpadejo s trga. Ostane manjši trg, na katerem imajo prednost družbe, dovolj velike za stroške zaposlenih, revizij, kapitalskih rezerv in poročevalskih sistemov, ki jih zahteva dovoljenje.

En pravilnik, sedemindvajset vrst

MiCA je enotna uredba EU, ki se uporablja neposredno v vseh državah članicah. Toda vsaka država mora še vedno določiti nadzornika, urediti postopke za vloge in obdelati dovoljenja. Prav ta nacionalni del je ustvaril razlike.

Najostrejši primer je Poljska. Domači zakon, ki bi poljski finančni nadzor KNF formalno določil za pristojni organ za MiCA, še ni začel veljati. Rzeczpospolita je poročala, da noben nacionalni organ nima pooblastil za večji del nadzora po MiCA, zato poljska podjetja nimajo domače poti do dovoljenja. Binance Poland je že prenehal sprejemati nove uporabnike in strankam naročil, naj sredstva prenesejo drugam (TVN24, Money.pl).

Portugalska je pravni okvir prilagodila, vendar so se postopki zataknili pri obdelavi vlog. Industrijsko združenje ANIPE je nekaj dni pred rokom opozorilo, da je število odobrenih podjetij še vedno »zmanjšano na minimum«, kar pomeni, da bodo morala nekatera podjetja morda nehati opravljati storitve za stranke, čeprav so vlogo oddala (ECO). Banco de Portugal pri tem ni popuščala; parlamentu je sporočila, da je pri dovoljenjih »zelo zahtevna« (RTP).

Francija je imela prek registracijskega sistema svojega nadzornika AMF že prej urejen nacionalni režim, zato sta uveljavljeni podjetji Coinhouse in Paymium lažje prešli na dovoljenje po MiCA, čeprav manjši igralci še vedno trčijo ob stroškovno oviro (Cryptoast). Španski CNMV je pričakoval, da bo junij končal s približno 20 odobrenimi operaterji (Cinco Días).

Kdo pridobi, kdo izgubi

Pridobijo velika, dobro kapitalizirana podjetja, ki lahko pokrijejo dejanske stroške dovoljenja: ekipe za skladnost, zunanje revizije, minimalne kapitalske zahteve in stalno poročanje nadzornikom. V Nemčiji so med tistimi, ki lahko prevzamejo tržni delež, z bankami povezani igralci, kot so Boerse Stuttgart Digital, Bitpanda in Trade Republic (Handelsblatt). Mehanizem evropskega potnega lista jim daje veliko prednost: eno dovoljenje v kateri koli državi EU podjetju omogoči ponujanje storitev strankam po vsej Uniji. Obseg se izplača.

Izgubljajo manjši operaterji, ki si ne morejo privoščiti celotnega aparata skladnosti, pa tudi podjetja, ujeta v počasnih nacionalnih postopkih brez lastne krivde. Družba je lahko resnična, delujoča in v vrsti za dovoljenje, vendar bo po jutrišnjem dnevu pravno gledano neodobrena.

Potrošniki pri odobrenih ponudnikih dobijo močnejšo zaščito: pravila upravljanja, varovanje sredstev in standarde razkritij. Hkrati izgubijo izbiro. Na trgih, kjer je dovoljenje pridobilo malo podjetij, uporabnike čakajo prisilni dvigi ali pritisk, naj sredstva prenesejo, preden platforme ugasnejo.

Kam se seli tveganje

Pri glavnih številkah je potrebna previdnost. Ocene, da bi lahko dostop do trga izgubilo 75 do 83 odstotkov podjetij, prihajajo iz kriptomedijev, ne od regulatorjev.

Večja neznanka je, kaj bodo storili uporabniki, ki jih bodo neodobrene platforme izrinile. Če se preselijo k licenciranim ponudnikom v EU, bo MiCA trg očistila tako, kot so si regulatorji zamislili. Če bodo sredstva prenesli na borze zunaj EU in zunaj evropskega nadzora, bo uredba tveganje potisnila čez regulativni rob, ne da bi ga zmanjšala. Dobrih podatkov o tem, kam bodo uporabniki šli, še ni; odgovor se bo pokazal šele čez mesece. To bo pravi preizkus, ali MiCA deluje kot varstvo potrošnikov ali predvsem kot selekcija trga.