PPC vlaga €24 billion v omrežja

Nekdanji grški državni elektroenergetski monopol se spreminja v regionalno infrastrukturno skupino. PPC, danes borzno podjetje z dejavnostmi po jugovzhodni Evropi, je predstavil petletni načrt, po katerem namerava v elektrarne, omrežja, hranilnike energije in podatkovne centre vložiti približno 24,2 mrd. evrov (PPC Group). To pomeni okoli 4,8 mrd. evrov na leto, medtem ko je prejšnji načrt predvideval 3,4 mrd. evrov letno. Do leta 2030 naj bi se zmogljivosti PPC iz obnovljivih virov skoraj potrojile, s 7,2 GW na približno 19 GW.

Tak obseg naložb je za regijo nenavaden. Energetski prehod v jugovzhodni Evropi namreč ne zastaja predvsem zaradi političnih ciljev, temveč zaradi fizične infrastrukture. Stara distribucijska omrežja ne morejo dovolj hitro sprejeti novih sončnih in vetrnih elektrarn. Premogovne elektrarne se zapirajo, nadomestnih prožnih virov pa ni dovolj. PPC računa, da lahko zgradi tisto, česar regiji primanjkuje, in da bodo regulatorji ter kapitalski trgi pripravljeni financirati račun.

Potrošniki plačajo najprej, koristi pridejo pozneje

Pri omrežjih je način financiranja pomembnejši od same gradnje. Distribucijska omrežja so regulirana sredstva: PPC vlaga, energetski regulator odobri donos, odjemalci pa strošek plačajo prek omrežnin na računih za elektriko (ANRE). Romunska in grška gospodinjstva bodo zato višje omrežnine verjetno občutila prej kot manj izpadov ali nižje veleprodajne cene. Infrastruktura dolgoročno koristi celotnemu sistemu, strošek pa pride prvi.

PPC navaja, da bo 54 odstotkov naložb financiral iz poslovnih prihodkov, 31 odstotkov z novim zadolževanjem, 15 odstotkov pa z izdajo delnic v vrednosti približno štiri milijarde evrov (PPC Group). S&P je bonitetno oceno PPC zvišal na BB s stabilnimi obeti, pri čemer je navedel dokapitalizacijo in prenovljeni načrt (Parapolitika). Konec leta 2025 je finančni vzvod družbe, merjen kot razmerje med neto dolgom in EBITDA, torej dobičkom pred obrestmi, davki, depreciacijo in amortizacijo, znašal 3,2-kratnik. To je pod lastno mejo PPC pri 3,5-kratniku (PPC Group). Ocena BB pa ostaja dve stopnji pod naložbeno ravnjo, zato se PPC še vedno zadolžuje dražje kot primerljiva zahodnoevropska podjetja.

Načrt je finančno verjeten, vendar je odvisen od hitrosti izvedbe. PPC je leta 2025 vložil 2,8 mrd. evrov, od tega 87 odstotkov v obnovljive vire, prožno proizvodnjo in distribucijo (PPC Group). V prvem četrtletju 2026 se je EBITDA medletno povečal za 40 odstotkov, na 0,7 mrd. evrov (The Diplomat Romania). Porabiti denar je lažje kot gradbišča spremeniti v prihodke. Sredstva z dolgoročnimi pogodbami ali reguliranimi donosi ustvarjajo predvidljiv denarni tok; prodaja elektrike po nihajočih promptnih cenah brez zagotovljenega kupca ga ne.

Romunija je preizkus izvedbe

PPC je leta 2023 za približno 1,9 mrd. evrov kupil Enelove romunske dejavnosti na področju distribucije, dobave in obnovljivih virov. S tem je pridobil približno tri milijone odjemalcev in 534 MW zmogljivosti iz obnovljivih virov (Reuters). Po ocenah analitikov Romunija zdaj prispeva okoli 22 odstotkov dobička skupine PPC (ProtoThema).

Prevzem se že spreminja v konkretna dela na omrežju. Rețele Electrice România, distribucijska družba v lasti PPC, upravlja približno 136.000 kilometrov vodov po Romuniji in je objavila razpis v vrednosti do 387 mio. lejev za nadgradnjo visokonapetostne infrastrukture v Bukarešti in desetih okrožjih. Razpis zajema transformatorske postaje, podaljšanje vodov in krepitev omrežja (Rețele Electrice România).

Evropska omrežna vrzel za tem poslom

PPC-jev načrt je razumljivejši v širšem evropskem kontekstu pomanjkanja infrastrukture. Evropski parlament ocenjuje, da EU do leta 2030 potrebuje okoli 584 mrd. evrov naložb v omrežja, pri čemer je več kot 40 odstotkov distribucijskih omrežij starejših od 40 let (European Parliament). Čakalne vrste za priključitev že zdaj preprečujejo, da bi novi projekti obnovljivih virov prišli v omrežje (WindEurope). Distribucijski operaterji opozarjajo, da so lokalna omrežja kljub vse večji obremenitvi zaradi sončnih elektrarn na strehah, električnih vozil in toplotnih črpalk še vedno premalo financirana (EU DSO Entity).

Jugovzhodna Evropa se sooča z ostrejšo različico iste težave. Grčija in Bolgarija sta napovedali skupno pobudo za hitrejše povezovanje energetskih trgov (BTA), vendar so čezmejne povezave še vedno omejene, zapiranje premogovnih zmogljivosti pa prehiteva gradnjo novih virov.

PPC je dal najkonkretnejšo zasebno infrastrukturno zavezo v energetskem prehodu jugovzhodne Evrope. Dobavitelji opreme in gradbeni izvajalci pridobijo takoj, ko se poraba pospeši. Delničarji pridobijo, če se regulirani donosi uresničijo. Za zdaj ni javno preverjenega razreza naložb po državah niti časovnice dovoljenj in priključitev. Ključno vprašanje ostaja, kolikšen del stroškov bodo regulatorji dovolili prenesti na račune gospodinjstev in kako hitro bodo nove transformatorske postaje ter vodi dejansko povezali projekte, ki že čakajo v vrsti.