Družba za 10.000 RUB proti štirim velikanom

Andrej Krajuškin je 10. septembra 2026 postal generalni direktor družbe L.E.V. Management. Podjetje je bilo v Moskvi registrirano oktobra 2024 z osnovnim kapitalom 10.000 rubljev. Krajuškin je pred tem opravljal funkcijo prvega namestnika vodje direktorata ruskega notranjega ministrstva za migracije (Ecomhub). V pregledanih virih ni podatka o končnem lastniku družbe L.E.V.

Teden dni po njegovem imenovanju je Vladimir Putin podpisal odlok št. 661. Z njim je ruske hčerinske družbe Nestléja, Auchana, naslednika Leroy Merlina Lemana Pro ter logistične skupine FM Logistic predal v začasno upravljanje družbi L.E.V. (TKS). Krajuškin zdaj glasuje z deleži, imenuje vodstva in nadzoruje proračune operativnih družb v francoskih, švicarskih in nemških korporativnih skupinah.

Kako Rusija ločuje lastništvo od nadzora

»Začasno upravljanje« je ruski pravni mehanizem, s katerim tuji družbi odvzamejo vsa pooblastila, zaradi katerih je lastništvo sploh koristno. Evropska matična družba ostane vpisana v register delničarjev, vendar upravitelj prevzame glasovalne pravice, mesta v upravnih organih, poslovno strategijo in razdelitev dobička (Kremlin, Consultant Plus). Delež, s katerim ne morete glasovati, upravljati družbe ali ga prodati, je le še lastništvo na papirju.

Odlok je zajel podjetja v različnem položaju. Auchan in Nestlé sta v Rusiji še vedno poslovala (MarketScreener). Skupina Adeo je leta 2023 napovedala prenos svoje verige Leroy Merlin na lokalno vodstvo in njeno preimenovanje v Lemana Pro. Podobno je napovedala tudi družba FM Logistic. Vendar so lastniški registri, navedeni v odloku, tuje holding družbe še vedno izkazovali kot delničarke (Reuters via Investing.com). Napovedan umik ni veljal za dokončanega.

Dva precedensa, enak izid

Prejšnji primeri začasnega upravljanja so se končali bodisi s politično vodeno prodajo po močno znižani ceni bodisi z dolgotrajnim izključevanjem lastnika iz nadzora. Noben evropski lastnik iz Rusije ni izšel brez izgub.

Mlečarsko podjetje Danone v Rusiji je bilo julija 2023 predano pod državni nadzor. Moskva je za njegovega vodjo postavila nečaka Ramzana Kadirova, nato pa odobrila prodajo kupcu, povezanemu z isto politično mrežo. Danone je transakcijo sklenil maja 2024 in vknjižil približno 1,2 milijarde evrov oslabitev, torej računovodskih odpisov, ki odražajo razliko med knjižno vrednostjo ruskega podjetja in zneskom, ki ga je družba zanj prejela (Danone, Swissinfo).

Finski Fortum in nemški Uniper predstavljata drugo možnost. Njuni ruski hčerinski družbi za proizvodnjo elektrike ostajata pod državnim upravljanjem. Matični družbi sta njuno vrednost skupaj zmanjšali za približno 1,7 milijarde evrov in ju prenehali vključevati v konsolidirane računovodske izkaze (Fortum, EPRussia). Niti ena od njiju po več letih ni prejela nobenega povračila.

Ruski predpisi odobrenim kupcem dovoljujejo plačilo največ po tržni vrednosti, ki mora biti po analizi družbe Rödl & Partner glede obveznih pravil za umik znižana za najmanj 50 odstotkov (Rödl & Partner). Kupec dobi delujoče podjetje po polovični ceni, evropski prodajalec pa prevzame razliko.

Kaj še ni razjasnjeno

Mehanizem je preizkušen: začasno upravljanje prenese nadzor, ruske oblasti izberejo kupca in določijo ceno, tuji lastnik pa odpiše izgubo. Izid za Nestlé, Auchan, Lemana Pro in FM Logistic še ni znan, vendar vsi dosedanji primeri kažejo v isto smer.

Iz razpoložljivih dokazov še ni mogoče razbrati, ali bodo štirim novim tarčam sploh ponudili prodajo, četudi po znižani ceni, ali pa se bodo pridružile Fortumu in Uniperju v nedoločenem čakanju. Nestlé je sporočil, da »ocenjuje vpliv« odloka (MarketScreener). Auchan se javno še ni odzval. Zadevne družbe prihajajo iz Francije, Švice in Nemčije, vendar vsaka svoj umik iz Rusije izpogaja ločeno, saj skupnega evropskega okvira za povrnitev vrednosti ni.

Praktični pomen odloka je jasen. Začasno upravljanje ni več izreden ukrep, temveč rutinsko orodje, ki ga Moskva uporabi, ko oceni, da je formalno lastništvo evropske družbe kot pogajalski vzvod izgubilo uporabnost.