Volkswagen obdrži en evro od stotih

Volkswagen je v revidirani napovedi za leto 2026 predvidel en evro dobička iz poslovanja na 100 evrov prihodkov. Še nekaj tednov prej je ciljal na 4–5,5 odstotka (Volkswagen). Razlika znaša približno 10 milijard evrov posebnih stroškov in odpira vprašanje, na katero obsežen načrt preobrazbe še nima odgovora: bodo prihranki nastali dovolj hitro, da bodo financirali prestrukturiranje?

Kam gre 10 milijard evrov

Približno šest milijard evrov predstavlja oslabitev vrednosti Porscheja. Oslabitev po mednarodnih računovodskih pravilih (EUR-Lex) pomeni, da matična družba prizna, da je odvisna družba vredna manj, kot izkazujejo poslovne knjige. Volkswagen je vrednost Porscheja odpisal, potem ko je ta predstavil slabše dolgoročne finančne predpostavke (Volkswagen). Odhodek takoj zmanjša izkazani dobiček, vendar šest milijard evrov zaradi njega ne odteče iz podjetja. Nobena tovarna se ne zapre in noben delavec zaradi tega ne prejme odpravnine.

Preostali stroški pomenijo dejanski denarni odliv. Rezervacije za prestrukturiranje po istem računovodskem okviru (EUR-Lex) pomenijo obveznosti za odpravnine, stroške preoblikovanja tovarn in poravnave z dobavitelji, ki bodo zapadle v prihodnjih letih. Volkswagen je v ad-hoc objavi stroške prestrukturiranja, stroške, povezane s Kitajsko, in druge postavke združil brez podrobnejše razčlenitve, zato natančen denarni račun in časovni potek plačil ostajata nejasna (Volkswagen).

Če te stroške odmislimo, Volkswagen ocenjuje, da njegova temeljna uspešnost pomeni približno 4-odstotno poslovno maržo. To je spodnja meja prejšnjega razpona, ne njegova sredina. Šibkost je zgoščena na Kitajskem, kjer se družba spopada z upadom prodaje in močnim zniževanjem cen (Volkswagen financial publications). Enkratni stroški prevladujejo v naslovnih številkah, vendar bo Kitajska odločila, s kako trdno osnovo bo Volkswagen vstopil v leto 2027.

Prihranki ne bodo prišli pred računom

Volksovagenov načrt Future Plan za obdobje 2027–2031 predvideva 135 milijard evrov naložb in raziskav ter razvoja ter 9-odstotno poslovno maržo do leta 2030 (Volkswagen, Volkswagen Future Plan). Vodstvo približno 50.000 ukinitev delovnih mest predstavlja kot ukrep, ki se bo financiral sam: znižanje stroškov naj bi sprostilo sredstva za ponovne naložbe v električna vozila in programsko opremo.

Po poročanju revije Der Spiegel, ki se je oprla na interne dokumente, naj bi račun za prestrukturiranje znašal približno 16 milijard evrov: okoli deset milijard evrov za zmanjšanje števila zaposlenih in šest milijard za stroške tovarn. Po povzetku tega poročanja, ki ga je objavil AutoNext, skupni prihranki pri plačah stroškov prestrukturiranja ne bi pokrili pred začetkom leta 2037 (AutoNext). Volkswagen te ocene ni potrdil, temeljijo pa na razkritih dokumentih in ne na objavljenem časovnem načrtu.

Kljub temu je računica pomembna. Letni prihranki lahko začnejo financirati naložbe, še preden so povrnjeni vsi stroški prestrukturiranja. Toda navedeni časovni okvir nakazuje, da bo program kot celota še vedno ustvarjal neto denarni odtok, ko naj bi Volkswagen leta 2030 dosegel ciljno maržo. Družba ni objavila lastnega načrta, ki bi pokazal drugače.

Dve tovarni, dve prihodnosti

Razlika med tovarnami, ki so dobile financirane električne modele, in tistimi, ki jih niso, pokaže, kam v resnici odtekajo stroški prestrukturiranja in kdo bo imel od njega koristi.

Martorell v Španiji je junija 2026 začel serijsko proizvodnjo dveh električnih modelov, potem ko je bila njegova preobrazba po poročanju vredna več kot tri milijarde evrov (Cinco Días). V bližnjem Saguntu gradijo tovarno baterijskih celic družbe PowerCo (La Vanguardia). Tovarna ima financiran izdelek, dobavitelja v bližini in delavce na proizvodni liniji. Njena omejitev je povpraševanje: začela je z eno izmeno, saj naročila še ne zadoščajo za tri.

Vrchlabí na Češkem je na drugi strani. Tovarna je za koncern izdelovala menjalnike za vozila z motorji z notranjim zgorevanjem, vendar Volkswagen zanjo ni objavil električnega naslednika. Češki dobavitelji že poročajo, da se naročila, povezana z Volkswagnom, zmanjšujejo za več deset odstotkov (Novinky). V isti državi ima Mladá Boleslav novo halo za montažo baterijskih sistemov, vredno 205 milijonov evrov (Škoda). Naložbe in negotovost so tako pristale v isti državi, vendar na različnih naslovih.

Kaj povedo številke

Volkswagen ni pokazal, da bodo prihranki iz prestrukturiranja nastali dovolj hitro za financiranje načrta do leta 2030. Edina javno dostopna ocena povračila, ki temelji na poročanju o internih dokumentih in ne na objavljenem načrtu Volkswagna, sega do leta 2037. Pregled proizvodne strukture, ki naj bi bil končan do sredine leta 2027, bo določil, katere preostale tovarne bodo dobile električni izdelek in katere bodo izgubile gospodarski razlog za obstoj. Do takrat bo prihodnost vsakega obrata brez financiranega naslednika ostala odprta.