Franza tissellef, iżda tħallas aktar

Franza qed tħallas aktar biex tissellef, u nhar it-Tnejn dan it-tħassib infirex għall-ewro. Fil-kummerċ fl-Asja, qabel ma qamu ħafna Ewropej, ewro wieħed xtara madwar $1.1161, l-inqas valur tiegħu kontra d-dollaru minn Mejju 2025 (MUFG). Is-sekwenza tal-movimenti fis-swieq tissuġġerixxi li r-riskju dwar il-baġit Franċiż żied mal-pressjoni fuq l-ewro. Ma turix kemm minn dik il-waqgħa kkawża.

Rata tal-ewro kontra d-dollaru li taqa’ tista’ tfisser li l-ewro ddgħajjef, li d-dollaru ssaħħaħ, jew it-tnejn. Ir-rata ta’ referenza tal-Bank Ċentrali Ewropew, li hija qari wieħed meħud f’ħin fiss kuljum, wriet tnaqqis iżgħar: $1.1204 nhar it-Tnejn, meta mqabbel ma’ $1.1225 nhar il-Ġimgħa 2 ta’ Ottubru (ECB).

L-ewwel għolew ir-rendimenti tal-bonds Franċiżi

Nhar il-Ġimgħa, ir-rendiment fuq bonds Franċiżi ta’ għaxar snin laħaq 4.993%, madwar 1.59 punt perċentwali aktar minn dak fuq bonds Ġermaniżi (158.67 punt bażi; kull punt bażi huwa mitt punt perċentwali) (Dow Jones). Din id-differenza, magħrufa bħala l-firxa, hija r-rendiment addizzjonali li jitolbu l-investituri biex jisilfu flus lil Pariġi minflok lil Berlin. L-istampa finanzjarja Franċiża rabtet il-pressjoni ma’ baġit għall-2027 li qed jiltaqa’ ma’ oppożizzjoni (L'Agefi).

L-ewro laħaq l-inqas livell tiegħu matul il-lejl wara dan, u tilef ukoll kontra l-isterlina u l-frank Żvizzeru. Żieda fid-dollaru waħedha ma tispjegax dawn it-tnaqqisiet. Chris Turner, strateġista fl-ING, interpreta l-firxa tal-waqgħa bħala sinjal li n-negozjanti kienu qed jitolbu rendiment ogħla biex iżommu l-ewro minħabba r-riskju marbut mal-baġit Franċiż (ING).

L-aspettattivi dwar ir-rati tal-imgħax juru l-istess xejra. L-ING tistma li mill-aħħar ta’ Settembru, is-swieq naqqsu b’madwar 30 punt bażi l-aspettattivi tagħhom għal żidiet fir-rati tal-BĊE, meta mqabbla ma’ madwar 13-il punt bażi għall-Federal Reserve tal-Istati Uniti (ING). Jekk ikun mistenni li d-depożiti u l-bonds bl-ewro jħallsu inqas, dawk bid-dollaru jidhru aktar attraenti.

X’ma turix is-sekwenza tal-ħin

Il-moviment tat-Tnejn żied ma’ waqgħa li kienet diġà bdiet: l-ewro kien ilu jaqa’ għal erba’ ġimgħat konsekuttivi (Reuters). Id-dollaru għandu wkoll l-istorja tiegħu. Ricardo Amaro ta’ Oxford Economics jattribwixxi parti mit-tnaqqis usa’ tal-ewro fl-2026 għal bidliet fl-aspettattivi dwar il-politika tal-Federal Reserve (DW).

Spanja daħlet fix-xena aktar tard. Il-Prim Ministru Pedro Sánchez ħabbar elezzjoni bikrija għad-29 ta’ Novembru fid-09:18, ħin ta’ Madrid, wara li l-ewro kien laħaq l-inqas livell tiegħu fis-sessjoni Asjatika (La Moncloa). It-tħabbira ma tistax tispjega dak l-inqas livell, iżda sa nofsinhar kienu għolew l-ispejjeż tas-self ta’ Spanja (Europa Press), u għalhekk l-aħbar kellha effett fuq il-kummerċ ta’ wara.

Imbagħad il-pressjoni fuq Franza naqset. Sal-aħħar tat-Tnejn, il-firxa Franċiża kienet niżlet għal madwar 136–137 punt bażi (Reuters via LSE). Wara nofsinhar fi New York, l-ewro kien reġa’ tela’ għal madwar $1.1211, għalkemm xorta kien niżel b’0.36% dakinhar (Reuters). Il-firxa naqset u l-ewro rkupra fl-istess ħin. Dan jaqbel mal-ispjegazzjoni marbuta ma’ Franza, iżda ma jipprovax li waħda kkawżat lill-oħra.

Min iħallas

L-ispiża l-aktar ċara taqa’ fuq it-Teżor Franċiż, u tinħass bil-mod. Il-bonds eżistenti jħallsu imgħax fiss, għalhekk rendimenti ogħla jżidu l-ispiża biss meta Franza toħroġ dejn ġdid jew tissostitwixxi bonds li jkunu waslu biex jimmaturaw.

Fl-1 ta’ Ottubru, Franza biegħet il-€11.999 biljun kollha li offriet, iżda ħallset madwar 4.93% fuq bond tal-2036 li kien inbiegħ b’4.23% fit-3 ta’ Settembru (Reuters, Le Monde). Dik iż-żieda seħħet qabel it-Tnejn, u għalhekk tkejjel tħassib li kien ilu jinġema’ għal ġimgħat. Il-Ministru għall-Finanzi Roland Lescure sostna li l-bejgħ wera li l-firma ta’ Franza hija soda (Boursorama). Dan juri li Franza tista’ tissellef. Ma jgħid xejn dwar il-prezz.

Din l-ispiża tolqot lil hinn mit-Teżor. Kull ewro żejjed fl-imgħax huwa ewro li l-gvern ma jistax jonfoq fuq xi ħaġa oħra, sakemm ma jgħollix it-taxxi jew jissellef aktar biex ikoprih. Ix-xerrejja ta’ bonds Franċiżi ġodda jgawdu minn dan, għax jissakkru f’rendiment ogħla. Dawk li diġà għandhom bonds u jkollhom bżonn ibigħuhom jitilfu, għax bond li jħallas ir-rata l-antika u aktar baxxa jiswa inqas meta l-bonds ġodda jħallsu aktar.

L-evidenza tappoġġa konklużjoni aktar limitata minn dik li twaħħal fil-baġit Franċiż għall-moviment kollu tal-ewro. L-ewro kien diġà qed jaqa’ u d-dollaru kien b’saħħtu, iżda t-tħassib dwar il-baġit Franċiż jidher li żied mal-waqgħa nhar it-Tnejn. Franza xorta setgħet tbigħ il-bonds tagħha, iżda l-investituri talbu madwar 0.7 punt perċentwali aktar biex jisilfuha flus għal għaxar snin milli fl-irkant komparabbli ta’ Settembru. Din l-ispiża se tikber minn irkant għal ieħor sakemm il-gvern u l-parlament jaslu għal ftehim dwar il-baġit tal-2027.