Franza ssakkret spiża ta’ self ta’ 4.93%

Fl-1 ta’ Ottubru, Franza biegħet €6.271 biljun f’titoli tal-gvern li jimmaturaw f’Novembru 2036, b’rendiment medju ta’ 4.93%. Meta biegħet l-istess titoli fit-3 ta’ Settembru, ir-rendiment kien 4.23% (riżultat tal-irkant/Boursorama). Ir-rendimenti fis-suq laħqu l-ogħla livell l-għada, meta r-rendiment Franċiż fuq titoli ta’ għaxar snin tela’ għal 4.993% (Reuters/MarketScreener), u minn dak iż-żmien naqsu. Dan it-tnaqqis ma jistax ibiddel il-prezz li aċċettat Franza fil-bejgħ ta’ Ottubru.

Ir-rendiment huwa d-dħul annwali li jitolbu l-investituri biex iżommu titolu bil-prezz attwali tiegħu. Id-differenza bejn ir-rendimenti hija r-rendiment Franċiż nieqes dak Ġermaniż. Din tkejjel id-dħul addizzjonali li jridu l-investituri biex jisilfu lil Pariġi minflok lil Berlin. Nhar il-Ġimgħa 2 ta’ Ottubru, din id-differenza laħqet 158.67 punt bażi; punt bażi huwa 0.01 punt perċentwali (Reuters/MarketScreener).

Din id-differenza tirrifletti dubji dwar jekk il-Prim Ministru Sébastien Lecornu jistax jgħaddi baġit għall-2027 li jnaqqas id-defiċit minn parlament maqsum. Segwejna kif din il-pressjoni żdiedet il-ġimgħa li għaddiet (To Brief). Nhar it-Tnejn filgħodu, dawn id-dubji kienu għadhom qed imexxu n-negozju fis-suq. L-investituri biegħu titoli Franċiżi u xtraw dawk Ġermaniżi, u b’hekk ir-rendiment ta’ Franza żdied b’1.8 punti bażi, filwaqt li dak tal-Ġermanja naqas b’2.3 (Reuters/LSE).

It-tnaqqis fit-tensjoni nhar it-Tlieta kien parzjalment marbut ma’ żviluppi globali

Lejn tmiem it-Tlieta filgħodu, Reuters irrapporta rendiment ta’ 4.7526% għal Franza u ta’ 3.4613% għall-Ġermanja, jiġifieri differenza ta’ madwar 129 punt bażi (Reuters/Boursier). Parti minn dan it-tnaqqis ma kellha x’taqsam xejn ma’ Pariġi.

Il-prezzijiet taż-żejt niżlu u t-tħassib dwar l-inflazzjoni kkalma. Meta l-inflazzjoni mistennija tkun aktar baxxa, l-investituri jkollhom bżonn inqas kumpens biex iżommu titoli, u għalhekk ir-rendimenti naqsu f’ħafna pajjiżi. F’rapport wieħed ta’ Reuters, ir-rendiment Franċiż naqas bi 15.3-il punt bażi, dak Ġermaniż b’4.6 u dak tat-titoli Amerikani ta’ għaxar snin b’4.4 (Reuters/LSE). Ir-rendiment Franċiż naqas aktar minn dawk l-oħrajn, u dan ifisser li naqas ukoll il-primjum speċifiku għal Franza.

L-Italja mxiet fid-direzzjoni ta’ Franza. Fl-10:31 ta’ nhar it-Tlieta, Teleborsa kkwota rendimenti ta’ 4.51% għall-Italja u 4.75% għal Franza, meta mqabbla ma’ 3.44% għall-Ġermanja (Teleborsa/Repubblica). Spanja ħallset primjum iżgħar, minkejja li l-Prim Ministru Pedro Sánchez ħabbar elezzjoni bikrija. Dakinhar, ir-rendiment Spanjol fuq titoli ta’ għaxar snin kien ta’ 4.082%, madwar 63 punt bażi ogħla minn dak tal-Ġermanja (EFE). Din iċ-ċifra turi li l-pressjoni fuq Spanja kienet ferm inqas minn dik fuq Franza, għalkemm ma turix kemm inbidel il-primjum ta’ Spanja.

Għaliex il-bejgħ ta’ Ottubru baqa’ jiswa aktar

Żieda fir-rendimenti fis-suq ma tbiddilx l-ispiża tad-dejn li Franza diġà ħarġet. Dawk it-titoli jħallsu kupon fiss, jiġifieri l-imgħax annwali mwiegħed meta nbiegħu. Meta r-rendimenti jogħlew, il-prezz tagħhom fis-suq jonqos. It-telf jaqa’ fuq l-investituri li jbigħuhom, mhux fuq il-gvern.

Is-self il-ġdid jaħdem b’mod differenti. It-titolu tal-2036 iħallas kupon iffissat meta nħareġ għall-ewwel darba. Meta l-investituri jitolbu rendiment ogħla, iħallsu inqas għal kull titolu. Franza xorta trid tħallas il-valur nominali kollu meta jasal il-maturità, kif ukoll kull kupon sa dakinhar. Għalhekk, meta biegħet it-titoli bir-rendiment ta’ Ottubru minflok b’dak ta’ Settembru, ġabret inqas flus għall-istess wegħda ta’ ħlas lura.

Din l-ispiża ogħla issa hija ffissata għal din il-parti tad-dejn sal-2036. L-effett tagħha fuq il-kont totali tal-imgħax ta’ Franza jiddependi mir-rendimenti li jkollha tħallas fl-għadd kbir ta’ rkanti li għad fadal.

Il-BĊE, il-Bank Ċentrali Ewropew li jiffissa r-rati tal-imgħax għaż-żona tal-euro, għandu għodda li tniediet f’Lulju 2022 biex jixtri t-titoli ta’ pajjiż u jikkontrobatti ċaqliq fis-suq “mhux ġustifikat u diżordinat”. Il-BĊE jiddeċiedi jekk jużahiex, u jista’ jżomm lura jekk il-pressjoni tkun ġejja mill-problemi baġitarji ta’ pajjiż stess (BĊE).

L-aħħar bejgħ tat-titolu Franċiż tal-2036 iffinanzja lill-istat b’rendiment ogħla minn dak tal-bejgħ ta’ Settembru tal-istess titolu, u ż-żieda fis-swieq nhar it-Tlieta ma tistax tbiddel dan. Bejgħ wieħed ma jiddeterminax kemm se jkun kbir il-kont tad-dejn ta’ Franza. Dan jiddependi mir-rendimenti fl-irkanti futuri, li se jkunu influwenzati kemm mill-eżitu tal-baġit ta’ Lecornu kif ukoll mis-swieq globali tat-titoli, li Pariġi ma tikkontrollax.