UniCredit tistenna l-approvazzjoni tal-ECB għal 49.65%

UniCredit għandha direttament 26.77% tal-ishma ta’ Commerzbank. Minħabba li Commerzbank għandha azzjonijiet proprji li ma jistgħux jivvutaw, dan jissarraf f’madwar 27.93% tad-drittijiet tal-vot li jistgħu jiġu eżerċitati (UniCredit, AktG §71b). Barra minn hekk, UniCredit għandha kuntratti u impenji aċċettati fl-offerta pubblika li jagħtuha d-dritt tirċievi aktar ishma, iżda għalissa ma jagħtuha ebda vot. Jekk ir-regolaturi jagħtu l-approvazzjoni u dawk l-ishma jiġu kkonsenjati, is-sehem ta’ UniCredit fid-drittijiet tal-vot jitla’ għal 49.65% (UniCredit, Tagesschau). Din il-pożizzjoni kundizzjonali hija qrib maġġoranza, iżda mhijiex waħda.

Il-gvern Ġermaniż għandu madwar 12% (Commerzbank). Berlin tista’ tivvota b’dawk l-ishma, tfittex impenji volontarji dwar l-impjiegi u l-kwartieri ġenerali, u tuża s-siġġu tagħha fil-bord superviżorju biex tinfluwenza l-governanza. Iżda ma tistax twaqqaf waħedha lil UniCredit milli tikseb kontroll de facto tal-voti jekk it-tranżazzjoni titlesta.

Tliet tipi ta’ kontroll, tliet limiti differenti

Il-liġi Ġermaniża dwar l-akkwiżizzjonijiet tqis 30% tad-drittijiet tal-vot bħala l-limitu li jiskatta offerta obbligatorja lill-bqija tal-azzjonisti kollha (WpÜG). Is-sehem attwali ta’ UniCredit ta’ 27.93% jinsab ftit taħt dak il-limitu. Huwa l-BĊE, mhux il-BaFin tal-Ġermanja, li jiddeċiedi jekk UniCredit tistax taqbżu. Valutazzjoni interna tal-BĊE allegatament ma sabet ebda raġuni marbuta mas-sikurezza u s-solidità finanzjarja biex issir oġġezzjoni (Bloomberg), iżda għadha ma ġiet ippubblikata ebda deċiżjoni finali.

B’49.65%, UniCredit ma jkollhiex maġġoranza legali. Iżda l-laqgħat tal-azzjonisti rarament ikollhom attendenza sħiħa. Meta l-parteċipazzjoni tkun baxxa, fil-prattika 49.65% jiddomina l-voti ordinarji.

Taħt il-liġi Ġermaniża tal-kumpaniji teżisti t-tielet forma ta’ setgħa, aktar b’saħħitha: ftehim ta’ dominanza, li jippermetti lil kumpanija omm tagħti struzzjonijiet vinkolanti lill-maniġment tas-sussidjarja. Dan jeħtieġ l-approvazzjoni ta’ 75% tal-kapital azzjonarju rrappreżentat fil-laqgħa, mhux 75% tal-ishma kollha (Att Ġermaniż dwar il-Korporazzjonijiet b’Ishma). Is-sehem ta’ 12% ta’ Berlin ma jistax jimblokka waħdu riżoluzzjoni bħal din. Il-gvern ikollu jiġbor l-appoġġ ta’ azzjonisti oħra sabiex l-opponenti jaqbżu 25% tal-voti effettivament mitfugħa.

Min jiggwadanja u min jinsab imħasseb

Id-dibattitu fil-Ġermanja ffoka fuq dak li jista’ jintilef. Commerzbank taqdi madwar 25,000 klijent korporattiv, ħafna minnhom manifatturi ta’ daqs medju li jiddependu fuq relazzjonijiet ta’ kreditu stabbiliti tul is-snin. Ver.di, it-trade union Ġermaniża tas-servizzi, wissiet li aktar minn 10,000 impjieg jistgħu jkunu f’riskju, għalkemm din hija stima tat-trade union u mhux pjan żvelat minn UniCredit (Die Zeit). Studju dwar is-settur bankarju wara fużjonijiet sab li l-banek akkwirenti għandhom it-tendenza li jnaqqsu r-relazzjonijiet man-negozji ż-żgħar, tal-anqas temporanjament (Degryse, Masschelein u Mitchell).

Dawk ir-riskji huma reali, iżda jirrappreżentaw biss nofs l-istampa. Ir-raġunament ta’ UniCredit huwa bbażat fuq l-iffrankar tal-ispejjeż u l-kobor. Bank magħqud ikollu bażi akbar ta’ depożiti, iqassam l-infiq fuq it-teknoloġija u l-konformità fuq dħul akbar, u jiddiversifika r-riskju ġeografiku. L-azzjonisti ta’ UniCredit jiksbu aċċess għas-suq Ġermaniż tas-self lill-kumpaniji. L-azzjonisti ta’ Commerzbank li aċċettaw l-offerta jirċievu ishma ta’ UniCredit bi primjum fuq il-prezz ta’ qabel l-offerta. Il-mistoqsija hija kemm mill-gwadann fl-effiċjenza se jiġi mit-tnaqqis proprju tal-persunal u tan-network tal-fergħat li dawk li jissellfu fil-Ġermanja tant japprezzaw.

Il-preċedent ta’ Bank Austria jagħti tweġiba parzjali. Wara li UniCredit ħadet il-kontroll, naqqset madwar 1,200 pożizzjoni u l-għadd ta’ fergħat minn madwar 190 għal madwar 120 (Bank Austria). Bank Austria baqa’ jagħmel profitt, iżda l-importanza strateġika tiegħu fl-Awstrija naqset. Jekk Commerzbank issegwix triq simili jiddependi minn deċiżjonijiet li UniCredit għadha ma tistax legalment tieħu.

X’ġie effettivament deċiż u x’għadu mhux

Fl-10 ta’ Settembru, il-bord ta’ UniCredit awtorizza ishma ġodda biex jitħallsu l-ishma ta’ Commerzbank li ġew offruti (Riżoluzzjoni tal-bord ta’ UniCredit). Dan iħejji l-ħlas, mhux it-trasferiment. L-approvazzjoni tal-BĊE biex jinqabeż il-limitu ta’ 30% għadha pendenti. L-awtorizzazzjoni fil-qasam tal-kompetizzjoni għat-tranżazzjoni li tagħti kontroll sħiħ għadha ma ngħatatx; id-deċiżjoni tal-Bundeskartellamt ta’ Marzu 2025 kienet tkopri biss is-sehem minoritarju preċedenti (Bundeskartellamt).

Il-Ġermanja tista’ tagħmel dan l-akkwist politikament għali. Tista’ tinnegozja kundizzjonijiet dwar il-kwartieri ġenerali, livelli minimi ta’ impjiegi u impenji ta’ self. Iżda r-regoli tal-UE dwar il-banek u l-akkwiżizzjonijiet tfasslu proprju biex jippermettu dan it-tip ta’ tranżazzjoni transfruntiera. Is-sehem ta’ 12% ta’ Berlin jagħtiha leħen madwar il-mejda, mhux id fuq is-serratura.