L-ECB jiftaħ it-triq għall-kontroll ta’ Commerzbank

Fil-15 ta’ Ottubru, il-Bank Ċentrali Ewropew (BĊE), li jissorvelja l-akbar banek taż-żona tal-ewro, ippermetta lil UniCredit tkun tista’ ssir sid ta’ aktar minn 30% ta’ Commerzbank, mingħajr limitu massimu. UniCredit tgħid li tistenna tieħu l-kontroll lejn l-aħħar tas-sena (UniCredit, ANSA). L-azzjonisti ta’ Commerzbank diġà offrewlhom l-ishma tagħhom lil UniCredit. Din ma tistax tuża l-ebda wieħed minn dawn l-ishma biex tivvota sakemm tingħalaq it-tranżazzjoni.

Il-BĊE eżamina firxa dejqa ta’ kwistjonijiet. Ir-regoli tal-UE jordnaw lill-awtorità superviżorja teżamina r-reputazzjoni u l-qagħda finanzjarja ta’ min ikun se jsir sid sinifikanti, kif ukoll ir-riskju ta’ ħasil tal-flus, u tivverifika jekk il-bank fil-mira jibqax sod. L-istess regoli ma jippermettulhiex tiġġudika ftehim skont is-suppost ħtiġijiet ekonomiċi ta’ pajjiż (Gwida tal-BĊE dwar is-superviżjoni bankarja). Għalhekk, Frankfurt ma tat l-ebda deċiżjoni dwar ix-xewqa ta’ Berlin li l-bank ikollu sid Ġermaniż, jew dwar ir-reżistenza li rrappurtajna f’Settembru (To Brief).

Kważi maġġoranza, iżda l-voti għadhom ma jistgħux jintużaw

Il-pożizzjoni li mistennija tikseb UniCredit tinkludi l-ishma li l-azzjonisti offrew fl-offerta (magħrufa bħala “ishma offruti”) u oħrajn li assigurat. Flimkien, dawn jirrappreżentaw 47.59% tal-kapital ta’ Commerzbank, iżda huwa stmat li jagħtu 49.65% tad-drittijiet tal-vot (La Repubblica, Milano Finanza). Id-differenza teżisti għax Commerzbank għandha wħud mill-ishma tagħha stess, u l-liġi Ġermaniża ma tagħtihomx dritt tal-vot (Att Ġermaniż dwar il-Kumpaniji b’Azzjonijiet §71b). B’inqas voti disponibbli, kull sehem li jibqa’ jgħodd ftit aktar.

Pakkett ta’ ishma ftit inqas min-nofs normalment jirbaħ votazzjonijiet ordinarji tal-azzjonisti, għax xi investituri qatt ma jivvutaw. Dan il-kontroll effettiv huwa dak li trid UniCredit. Għalissa, l-ishma offruti jinżammu f’kustodja marbuta mal-offerta. Jistgħu jintużaw bħala voti ta’ UniCredit biss meta jiġi saldat ix-xiri, jiġifieri fil-mument meta l-ishma u l-ħlas jgħaddu minn naħa għall-oħra.

Brussell u Varsavja għad għandhom sehem fid-deċiżjoni

Il-Kummissjoni Ewropea qed teżamina jekk it-teħid tal-kontroll idgħajjifx il-kompetizzjoni, fil-kuntest tal-każ M.12405 (Kummissjoni Ewropea). Skont rapporti, l-eżami inizjali tagħha jintemm fis-16 ta’ Novembru (Reuters). Tista’ tapprova l-ftehim jew titlob rimedji, jiġifieri kundizzjonijiet bħall-bejgħ ta’ partijiet min-negozju. Tista’ wkoll tiftaħ investigazzjoni aktar fil-fond dwar jekk il-klijenti jibqgħux ikollhom biżżejjed għażla fejn jikkompetu ż-żewġ banek.

Il-Polonja hija importanti minħabba mBank, bank Pollakk elenkat fil-Borża li fih Commerzbank kellha sehem ta’ 69.02% fl-aħħar tal-2025 (mBank). Il-liġi Pollakka tista’ tobbliga lil kull min jikseb pożizzjoni dominanti f’kumpanija elenkata fil-Borża, anki permezz tal-kumpanija omm tagħha, jagħmel offerta biex jixtri l-ishma tal-azzjonisti l-oħra (Att Pollakk dwar l-Offerti Pubbliċi). Fi kliem sempliċi, it-teħid tal-kontroll ta’ Commerzbank jista’ jfisser li UniCredit ikollha tagħmel offerta għall-ishma ta’ mBank li huma f’idejn investituri oħra.

Jekk tibqa’ ftit taħt nofs il-voti ta’ Commerzbank, UniCredit jaf ma tkunx suġġetta għal dak l-obbligu. Din hija inferenza, mhux strateġija li ġiet żvelata. Il-mistoqsija li għadha miftuħa hija jekk l-awtorità superviżorja finanzjarja tal-Polonja, il-KNF, tqisx pakkett daqshekk kbir bħala pożizzjoni dominanti xorta waħda. L-approvazzjoni regolatorja Pollakka għal mBank hija wkoll waħda mill-kundizzjonijiet tal-offerta (Dokument tal-offerta ta’ UniCredit).

Il-ħaddiema ta’ Commerzbank, min jissellef fil-Ġermanja u s-sidien ta’ UniCredit

Berlin għad għandha sehem ta’ madwar 12% (Commerzbank). Dan jagħtiha vuċi dwar is-sede, l-impjiegi u s-self lill-Mittelstand, jiġifieri lin-negozji żgħar u ta’ daqs medju tal-Ġermanja. Ma jagħtihiex veto fuq min jixtri l-ishma.

L-eżitu għall-ħaddiema huwa l-inqas wieħed prevedibbli. F’Marzu, il-union Ver.di wissiet li aktar minn 10,000 impjieg kienu f’riskju, għalkemm UniCredit ma ħabbret l-ebda pjan bħal dan (Die Zeit). It-tnaqqis fl-ispejjeż waqt it-teħid tal-kontroll ta’ banek normalment jirriżulta mill-għaqda ta’ fergħat, sistemi tal-IT u servizzi amministrattivi li jirdoppjaw, u għalhekk kwalunkwe tnaqqis fl-impjiegi aktarx jolqot lil dawn l-oqsma. L-approvazzjoni tal-BĊE ma tindirizzax din il-kwistjoni.

Is-sidien ta’ UniCredit qed jiffaċċjaw kompromess differenti. UniCredit se tħallas b’ishma ġodda maħruġa, u għalhekk kull sid eżistenti jispiċċa b’sehem perċentwali iżgħar f’bank akbar; dan jissejjaħ dilwizzjoni. Jekk dan ikunx ta’ benefiċċju jiddependi minn jekk il-bank magħqud jiġġenerax aktar qligħ mill-kapital tiegħu. Analiżi tal-BĊE ppubblikata f’Novembru 2021 sabet li madwar 57% biss tal-ftehimiet bejn banek fiż-żona tal-ewro wara l-kriżi finanzjarja tejbu r-redditu fuq l-ekwità, jiġifieri l-profitt meta mqabbel mal-kapital tal-azzjonisti (BĊE). Dan ir-riżultat huwa ftit aħjar minn ċans ta’ wieħed minn tnejn.

Id-deċiżjoni tal-BĊE tagħmel it-teħid tal-kontroll possibbli jekk jiġu sodisfatti l-kundizzjonijiet li fadal. L-ishma offruti jibqgħu ma jistgħux jintużaw għall-vot sa dak iż-żmien, u l-effetti fuq l-impjiegi u l-kreditu għadhom mhux magħrufa. Sa nofs Novembru, il-Kummissjoni mistennija tagħti l-ewwel tweġiba dwar l-għażla tal-klijenti. Il-KNF għad trid tiddeċiedi dwar mBank. UniCredit għadha ma qaletx x’biħsiebha tagħmel dwar il-ħaddiema ta’ Commerzbank.